券商佣金费率下探至万1.2，增收不增利困局待解

红周刊记者|王飞

将佣金费率调到行业平均的万2.5以下的不只东方财富一家，一些小券商甚至推出“万1免5”的策略。

券商三季报表现备受投资者期待，因为在三季度两市成交额中，除了两个交易日外全部破万亿，整体成交额环比增长58%，同比增长近20%。但截至本周五，已发布三季报的券商表现却不佳。据《红周刊》记者统计，目前有多家上市券商的三季度净利润增速仅为个位数，更有华林证券等14家券商出现了负增长。

据记者调查显示，这或与券商当下的“佣金战”有关。今年以来，多家券商在行业平均万2.5的佣金费率基础上不断下调费率，其中，互联网券商东方财富的佣金费率下探至万1.2。

有券商人士向记者表示，万1是经纪业务成本线，万1.5及以上相对合理。不过，最低万1.2费率的东方财富在经纪业务方面保持了较快增长，而希望借助互联网转型实现费率和业务方面突破的一些券商则出现了业绩滑坡，对此现象，业内人士认为，互联网转型并不容易，成功的概率不高。

券商佣金费率下探至万1.2

更有小券商万1免5

《红周刊》记者以开户投资者的身份致电北京一家东方财富证券营业部，工作人员介绍说，目前其营业部一般默认的开户佣金费率为万2.5，但资产达到一定的规模则会相应下调。“如果资产规模达到200万及其以上，我们营业部的权限可以将佣金费率定为万2.5。如果再向上走申请流程，万1.2也是百分之百可以敲定的。”

上述工作人员还介绍说，在资产规模达到30万以上时，东方财富还可以提供免费的Choice数据终端。

据记者实测，目前东方财富Choice金融终端标准版的推广价格为5800.00元/年；在资产达到200万及其以上时，东方财富会提供优先的交易通道（独立的交易系统）。

将佣金费率调到行业平均的万2.5以下的不只东方财富一家（见表1）。公开资料显示，一些小券商甚至推出“万1免5”的策略，即按成交金额的万分之一收取佣金，免除最低5元收费的限制。

不过，在一些头部券商看来，“万1免5”是不可持续的。招商证券营业部的一名工作人员向《红周刊》记者表示，“我们到不了万1。因为万1是成本，我们也需要‘吃饭’，拉客户不赚钱为什么要做呢？”

东北证券营业部的工作人员同样表示，“一些小券商推出的‘免5’，对我们的冲击也是挺大的。但我们实体营业部太多了，如果‘免5’还不够成本，所以我们的系统一直没有推出。”

事实上，“万1免5”更像是“促销”策略，一些券商以此“获客”，但具体执行完全是未知数。

据中登公司统计，近三年以来，投资者数量持续稳定扩容，尤其是在今年3月，新增投资者数量更是创下了统计区间的历史高峰（见附图）。这意味着，拥有这部分资源将会有更多作为。

因此，在各大券商App活跃度方面，佣金费率“最低”的东方财富受到投资者青睐。据易观千帆统计的9月数据显示，东方财富的App在上市券商中的活跃人数最高，其次分别是华泰证券的“涨乐财付通”和国泰君安的“国泰君安君弘”。而据《红周刊》记者了解，在华为应用市场，东方财富目前的下载量最高为2亿次，“涨乐财付通”和“国泰君安君弘”则均为1亿次。

券商出现增量不增收困局

截至目前，经纪业务是券商第一大业务，而低佣金“抢客户”的直接结果就是，在市场成交额持续放量之下，券商整体业绩却很一般。

据《红周刊》记者统计，今年三季度共有64个交易日，其中有62个交易日的沪深两市成交额突破万亿。同时，沪深两市在三季度的成交额累计达829812.54亿元，相比二季度的524842.74亿元环比增长58.11%，相比去年同期的692371.15亿元增长19.85%。若按照今年以来券商行业平均万2.5的佣金费率测算，券商在第三季度和第二季度整体获利分别为207.45亿元和131.21亿元，环比增长也是58%。

但截至10月28日收盘，在32家已披露三季报的上市券商中，华林证券、哈投股份和方正证券等14家券商第三季度净利润纷纷下滑，占比43.75%（见表2）。而今年第二季度，在48家上市券商中仅有9家净利润下滑，占比18.75%。

实现业绩逆势增长的是东方财富等少数龙头券商。东方财富三季报显示，公司今年前三季度实现归母净利润62.34亿元，同比增长83.48%。其中，东方财富证券经纪业务净收入的增长带动手续费及佣金净收入同比增长53.11%。

《红周刊》记者同时注意到，东方财富其他的各项业务也均出现了明显增长，如金融电子商务服务业务、融资融券业务等。对此，平安证券在近期的研报指出，可以将互联网券商拆解为“获客—运营—变现”的框架来研究，其中在变现方面由浅至深有四阶段，分别是卖广告、促交易、拓品类和管资产。这样看来，东方财富在拓品类阶段已经进入收获期。

多家券商转型互联网碰壁

有业内人士就东方财富业绩表现向记者表示，东方财富虽然佣金费率很低，但互联网拓展成本更低。

实际上，多家券商也在大力向互联网券商转型，其中就有华林证券。数据显示，华林证券今年前两个季度的业绩增速明显收窄，至今年第三季度，更是由增长转为下滑。华林证券也由此成为目前第三季度业绩下滑幅度最大的上市券商。

在此背景下，华林证券的总资产规模再次缩水，由今年二季度末的329.37亿元降至243.55亿元。其中，在今年二季度末，华林证券的总资产规模在上市券商中排第43位。这意味着，华林证券的地位或再次下滑。

因此，有投资者在深交所互动易平台向华林证券提出质疑，“目前公司转型工作做的怎么样了？什么时候能让小股东们看到转型的成绩呢？公司有具体进度表吗？”华林证券方面回复称，“为更好推进公司科技金融战略转型，公司持续加大了信息技术投入和科技人才引进，今年三季度单季的信息技术投入近亿元。目前，公司配合战略转型升级，全面实行‘部落制’改革，形成了更加敏捷化、扁平化、互联网化的组织管理体系。同时，公司各类科技金融App正在有序研发推进中，完成开发上线后将第一时间向市场公布，敬请关注华林证券官方消息。”

同样转型互联网券商遇阻的还有第一创业。第一创业在其半年报中披露，公司在报告期内筹建了支持公司金融科技发展的武汉科技中心，并推出了针对高净值客户的“e创财富尊享定制FOF服务体系”。但截至三季报，第一创业实现归母净利润为6.25亿元，同比增长仅为11.65%，远低于去年同期。（见表3）

对此，某华北券商业务部门人士在接受《红周刊》记者采访时表示，互联网技术的发展使很多行业达到了指数级的增长，券商行业也因互联网的发展产生了巨大的变革。但现状是，很多传统券商虽然有App，却只是简单的将交易从线下搬到线上，它的进化和迭代能力并没有真正做到互联网化。“它们也并没有注重差异化、个性化和增量价值。只有具备领先的思维能力、丰富的产品供给、强大的技术能力以及优秀的组织协作能力的券商，才有可能转型成功。”

上述人士还指出，互联网券商则由于自身的互联网基因和文化包括前中后台自研发展、多牌照下的高效运营和管理等，形成了比较宽的护城河。

（本文已刊发于10月30日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

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