两周内10只新股破发，破发背后保荐收入却大增，背后保荐机构都有谁？

打新不再“躺赢”？近日，新股破发频率越来越高。

进入10月以来，经统计，自10月22日的中自科技破发到现在，不到两周的时间共有10只新股破发，并且8只股票截至发行当日收盘仍呈下跌状态。新股破发本不算新鲜事，但在此期间，上市发行新股总计20只，也就是说破发率基本已达一半，发生频率明显增高。

经过疏理，已破发的10只股票背后至少涉及到7家券商。

具体来看，较早出现破发的中自科技和凯尔达均由申万宏源(000166)保荐，同样在项目中出现两次破发的还有保荐机构中信证券(600030)和国信证券(002736)，前者为中科微至和成大生物主承销商，后者为深城交和争光股份的主承销商。此外，可孚医疗、新锐股份、戎美股份和华兰股份的主承销商分别为西部证券(002673)、民生证券、中金公司和华泰证券(601688)。

而从跌幅来看，中信证券保荐的成大生物开盘即跌18.19%，且收盘跌幅达到27.27%，成为10只破发股中破发幅最大的股票。截至发稿日，目前成大生物股价报78.05元/股，相较发行价已跌了近30%。其次，同为中信证券保荐的中科微至在发行日收盘的跌幅也超过了10%，并且目前跌幅已达16.57%。

除成大生物和中科微至外，目前也还有7只股票处于低于发行价的情况。其中，申万宏源承销的中自科技和中金公司承销的戎美股份已折价超过20%。

不论是中信证券，还是申万宏源和中金公司，都有着较强的投行实力。其中，中金公司和中信证券的IPO承销金额均位列行业第一和第二，约占承销市场份额的16%。

破发频现，券商面临新问题

那么，对于近期频现破发，和保荐机构有关系吗？

值得注意的是，经统计发现，10只破发股均为在科创板和创业板上市的股票。而就在此前不久，上交所和深交所于9月18日分别发布了新修订的“询价新规”，主要围绕注册制下新股发行询价问题展开修订，其中，询价时的最高报价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”，并且取消了定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求。

目前来看，自新规实施后，多只股票发行价格超过了“四值”孰低值，这同时也带来了较高的是市盈率。从破发的10只股来看，市盈率均超过20，其中华兰股份的市盈率更是达到101.4倍。对此，有报道指出，在市场人士看来，新规带来的市场化定价导致了部分新股发行市盈率偏高，从而侧面收窄了IPO后的涨幅空间，破发因此增加。

因而，在新规后续带来的定价博弈加强下，“定价如何贴合市场”似乎成为券商需要面对的新问题。

破发背后保荐收入却大增，一半项目收入过亿

而值得一提的是，在新规实施后破发频现的同时，券商的保荐承销收入却大幅增长。

经过统计，新规后在科创板和创业板上市的公司，其平均保荐承销费接近9000万元，而数据显示，此前科创板和创业板的保荐承销费用大约在5000元左右，明显有所增加。

并且，单从破发的这十家公司来看，多家保荐承销费过亿。其中，由中信证券主承销的成大生物和中科微至费用最高，分别为此花了2.15亿元和2.08亿元。此外，可孚医疗、戎美股份和华兰股份的保荐承销费用也均超亿元，分别为1.71亿元、1.4亿和1.33亿元。经计算，这十只破发股的平均保荐承销费达1.25亿元。

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