产能利用率不高却要扩产，财务数据与控股股东“打架”，乾元浩为啥这样？

近期，乾元浩生物股份有限公司（下称“乾元浩”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过8280.7374万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，乾元浩所有产品的产能利用率均未超过80%，同时，其财务数据令人困惑。

产能利用率不超过80%

据了解，乾元浩是一家致力于禽类传染病防治的高新技术企业，主营业务为禽用生物制品研发、生产、销售及技术服务，主要产品为多品种的禽用疫苗及少量畜用疫苗。

2018年-2020年和2021年1-3月（下称“报告期”），乾元浩分别实现营业收入42516.25万元、49610.93万元、56656.97万元、13301.46万元，净利润分别为396.49万元、3667.57万元、7468.84万元、2254.52万元。

可以看出，在上述时间段内，乾元浩的业绩呈现持续上升的趋势。

从产品上看，乾元浩主要拥有禽用灭活疫苗、禽用活疫苗、畜用疫苗等3大产品，其中报告期内，禽用灭活疫苗产生的销售收入分别为28276.48万元、37432.25万元、42713.37万元、9382.72万元，分别占当期主营业务收入的67.73%、76.63%、76.17%、71.33%，为乾元浩的第一大业务。

需要指出的是，虽然乾元浩禽用灭活疫苗“越卖越好”，但其产能利用率却始终未超过80%。

招股说明书显示，报告期内，禽用灭活疫苗的产能利用率分别为71.35%、65.92%、71%、49.77%。同时，在上述时间段内，禽用活疫苗的产能利用率分别为68.31%、76.37%、78.14%、54.48%，畜用疫苗的产能利用率分别为87.83%、28.49%、41.18%、26.25%。

也就是说，除了畜用疫苗在2018年的产能利用率超过了80%以外，其余时间段内，乾元浩所有产品的产能利用率均未超过80%。

此外，乾元浩此次欲募集63750万元，其中13000万元用于郑州中牧生物药业有限公司生物疫苗产业基地项目，30000万元用于乾元浩南京兽用生物医药产业园建设项目（一期），6000万元用于禽用亚单位疫苗平台建设与新产品开发项目，14750万元用于补充流动资金。

而且，郑州中牧生物药业有限公司生物疫苗产业基地项目、乾元浩南京兽用生物医药产业园建设项目（一期）均是扩产。

这也意味着，此次乾元浩欲用67.45%的募集资产去扩产产能利用率不足80%的产品。

数据孰真孰假？

乾元浩成立于2004年，由A股上市公司中牧股份、中海动物保健、保山疫苗厂、乐道兴投资、中国农业大学出资设立。

截至招股说明书签署日，中牧股份合计拥有乾元浩52.65%的表决权，为其控股股东，而中牧公司持有乾元浩4.03%的股权，且中牧公司为中牧股份的控股股东，另外中牧公司为中国农发集团的全资子公司。因此，中国农发集团通过直接及间接的方式合计持有乾元浩56.68%的股权，为其实控人。

IPO日报进一步查询发现，乾元浩的控股股东在其业绩上也做了贡献。

招股说明书显示，报告期内，乾元浩向中牧股份产生的销售收入分别为1951.59万元、1915.16万元、3363.45万元、934.79万元。

也就是说，报告期内，中牧股份合计向乾元浩贡献了约8000万元收入，平均每年至少贡献上千万的收入。

因此，乾元浩业绩持续上升也离不开控股股东的帮助。

不过，结合乾元浩和控股股东的披露，IPO日报却发现，乾元浩公开的财务数据与中牧股份公布的乾元浩财务数据存在“打架”的情况。

中牧股份年报显示，2018年-2020年，乾元浩实现的营业收入分别为42596.66万元、48040.61万元、56633.59万元，净利润分别为2359.22万元、4618.74万元、7421万元。与此同时，乾元浩其他相关财务数据如下：

数据来源：整合中牧股份年报、乾元浩的招股说明书

可以看出，上述中牧股份年报显示乾元浩的相关财务数据与乾元浩在招股说明书披露的财务数据均存在差异，特别是2018年度和2019年度，中牧股份年报显示乾元浩的相关财务数据与乾元浩在招股说明书披露的财务数据相差了1亿元-2亿元的差额，同时2018年实现的净利润也相差了近2000万元。

那么，为何乾元浩披露的数据会与中牧股份披露的数据存在差异？到底孰真孰假？

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