美诺华募投多次变更 到底是计划有变还是“圈钱他用”？

日前，美诺华(603538)发布公告称，将变更募投项目部分资金用途用于收购控股子公司少数股东股权。2020年4月，美诺华公布公开发行可转换公司债券预案，计划募集5.2亿元用于高端制剂项目和补充流动资金，其中高端制剂项目承诺投资金额为4亿元。该募集资金于2021年1月20日全部到账。

今年10月28日，美诺华发布公告，拟变更“高端制剂项目”的部分募集资金用于收购控股子公司宣称美诺华剩余49%股权，交易对价为1.31亿元，拟全部使用募集资金投入。

IPO募投项目被多次更改一个被终止实施一个部分资金被“挪作他用”

而这并非美诺华首次变更募投项目资金用途。自2017年IPO至今，美诺华共有四个募投项目，而这四个项目都进行过变更，其中IPO募投项目更是多次调整项目实施进度，并变更募集资金用途。

2017年美诺华上市时，募资4.8亿元。具体资金分配上，3.2亿元用于年产30亿片（粒）出口固体制剂建设项目，6040万元用于药物研发中心建设项目，剩余1亿元用于补充流动资金。

其中，药物研发中心建设项目建设期2年，预计2019年完工。2018年4月，该项目完工时间首次被推迟，竣工时间为2020年4月。同时，美诺华在2018年报中称，该项目按计划稳步推进。

2020年4月21日，美诺华再次发公告调整募投项目实施进度，将药物研发中心建设项目的完工时间推迟至2021年4月。同时该公告显示，截至2019年12月31日，该项目累计投入金额为零。并且将募集资金投资总额由原来的6040万元下调至5540万元。

此后，在2019年及2020年报中，均查询不到该项目的进展信息。

2021年4月20日，美诺华发布关于终止实施药物研发中心项目并将项目结余募集资金永久补充流动资金公告。公告显示，截至2020年底，药物研发中心建设项目累计投入金额仍然为零。并将5540万元承诺投资金额用于补充流动资金。

也就是说，自2017年IPO募资资金到账之后，尽管将完工时间从2019年4月推迟至2021年4月，但美诺华实际上从未对该项目进行投入。

另一个IPO募投项目——年产30亿片（粒）出口固体制剂建设项目（以下简称固体制剂项目）的建设过程也同样被三番五次推迟，其中部分募资金额还被“挪作他用”。

招股书显示，固体制剂项目建设期为三年，预计2020年可达到预定可使用状态。2018年4月，首次进行实施进度调整，原定于2020年4月30日完工的固体制剂项目，完工时间被调整至2021年4月。

2019年10月12日，美诺华将该原本用于该项目的2.01亿元及相应孳息用于年产400吨原料药技术改造项目，新项目的预计竣工时间为2021年。

2020年9月9日，美诺华再次推迟了固体制剂项目的完工时间，由2021年4月推迟至2022年6月。而新增的募投项目——年产400吨原料药技术改造项目，竣工时间也由2021年调整至2022年10月。

规划能力不足？美诺华：自有资金需募投资金补充

香颂资本执行董事沈萌此前接受证券日报采访时表示，“一般上市公司募集资金用于募投项目，都会进行可行性分析，不会只因为短期时间推移就发生根本性的变化。”某券商投行人士也指出，被废弃、更改的募投项目背后，往往是相关方对募投项目进行可行性分析时不够严谨，大多数项目都以“容易获得审批”为方向去编撰。

对于公司多次更改募投项目实施进度、变更资金用途是否出于前期规划存在不足，美诺华证券事务代表表示，“修改募投项目时间进度，挺常见的”。她解释称，“公司项目比较多，出于综合考虑，根据项目收益、结合市场情况，把最符合股民利益、能最快拿到收益的那些项目提前、加快。”

对于早已开工建设的400吨原料药技术改造项目之后又被纳入募投项目，该证代称：“自有资金可能需要募投资金补充”。在回应是否因自有资金不够投入所有把募投资金变更用途时，证代则表示，“这方面不是很确定，不清楚当时的具体的财务情况”。

此外，该证券事务代表认为，公司多次延期募投项目完工时间，是因为“这两年时机不太对，受疫情影响很多，有些工程可能受影响、有些是设备采购，上游的一些供应商也受到影响。”

不过，该解释似乎不适用于药物研发中心项目。根据最初规划，该项目应于2019年4月建设完成，不过根据公司公告，2019年底，项目累计投入金额为零。该项目的终止实施公告则显示，直到2020年底，该项目累计金额为零。

对此，证券事务代表回应表示，2019年6月底投入为零，是因为“当时公司已经在考虑往其他项目投资，不太适合投资该项目。”

募投项目零投入结余资金补流或有“圈钱”嫌疑

根据该工作人员说法，2019年年中时，公司已在考虑投资其他项目，所以未对药物研发中心项目进行投入。而事实上，直到2020年底，该项目累计投入仍为零。最终于2021年4月被终止实施，结余募集资金用于补充流动资金。

有律师接受证券日报采访表示，“单个项目结余资金用于非募投项目，和募投项目完成结余募集资金（包括利息收入）在募集资金净额10%以上的，都需要股东大会审议通过。除此以外的大额补流，包括募集资金大幅超过项目实际需要资金（超募），导致大额结余资金补流，的确是有圈钱嫌疑。”

而美诺华既未将募集资金用于募投项目，也未如证代所说用于其他项目，而是将全部承诺投资金额用于补充流动资金，很难不让人怀疑。

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