三季报不足和亮点并存，中公教育未来发展突破口仍聚焦职业教育

10月29日晚，中公教育（002627）公布了截止9月31日的三季度财报。公告显示，2021年前三季度，公司营业收入63.01亿元，同比下降15.29%；其中，第三季度实现营业收入14.45亿元，同比下降68.79%；第三季度净利润亏损7.94亿元，同比下降151.08%。

市场对此反应理性。11月1日收盘时，中公教育股价反而收涨0.57%。

2020年二季度收入确认递延，及今年考试招录节奏改变影响下，中公教育今年三季度业绩呈现出同比下滑趋势，不过随着四季度行业景气度提升及招录节奏稳定，公司有望消除不利因素，实现业绩快速回升。

考试招录节奏改变，引发业绩同比下滑

时代财经了解到，2020年省考联考笔试时间推迟，导致中公教育2020年第三季度确认的收入较高，直接造成今年三季度收入同比下滑。

据悉，一般情况下，省考笔试考试和笔试成绩公布时间间隔一个月左右，即4月下旬笔试联考一般在5月底或6月初发布笔试成绩，因此省考培训收入在第二季度确认较多。而2020年因疫情影响，省考联考在7月和8月，公司的培训服务主要在第三季度完成，笔试成绩主要集中在9月份发布，从而导致第三季度确认的收入较高。

省考外，2020年其他招录类考试也有一定程度的延期，因此，从分季度的收入分布看，公司2020年第三季度确认的收入显著较高。

此外，三季度中公教育各序列收入及培训人次的下滑，亦源于2021年主要序列的招生及考试政策出现的短期不利变化。

公告指出，2020年受新冠疫情影响，为保障毕业生就业，省考招录规模显著扩大，2021年度省考联考笔试时间在2021年3月，距离2020年省考笔试时间仅间隔7个月左右，客观上对各省市的招录计划有一定的影响。

多省公务员考试提前，导致公司减少了一个月左右的收款高峰期，公司的培训时间缩短，产品供给减少，培训周期较长的长线班学员出现锐减，公司业务部门估计因考试提前一个月导致省考联考的收款金额减少25-35亿元左右，

从教师招录序列看，今年招录人数相比往年亦减少了1/3，同时教师招聘的门槛大幅提升（大专变为本科、专业对口要求），报名人数相比往年减少了四成，导致教师招录序列收入下滑；从综合序列看，尤其是在三季度国企、农信社等项目公告相较往年推迟或取消，有一部分预期推迟到四季度。

除此之外，由于校外培训机构线下网点规范化等因素影响，加之运营及人力成本的固定刚性支出，最终归导致公司出现了阶段性亏损。

四季度迎招考旺季，未来有望边际改善

四季度将迎来2022年国家公务员考试。统计数据显示，本轮考试共计招录3.12万人，同比增长21%，创历史新高。

一方面，国考招录人数增长，将带动报名人数及参培人数增长；另一方面，国考作为风向标，对后续的多省公务员考试以及事业单位等亦具有较强参照性，行业景气度有望大幅提升。

中公教育表示，面对2021年不利的市场状况，公司推出了一系列的措施，包括控制员工数量增长，着力优化绩效激励政策，人力成本在第三季度得到有效控制。

同时，公司高度重视职业教育培训的线上化，线上收入占总收入之比已提升至30%以上，这一趋势还在不断加强，线上线下融合力度的加大，也使公司的教学效果与经营效率得到稳步提升。

另外，公司不断加大考研、学历提升、职业技能培训等重点项目的深入布局，在研发、教学、渠道以及市场等方面进行大量投入，为这些项目的规模化发展奠定坚实基础。

综合来看，中公教育目前亏损主要由于政策变化及短期为应对市场竞争所采取的策略所致，随着上述因素的消除，及公司的降本增效的措施发挥作用，公司的经营业绩将实现好转。

值得一提的是，国家就业促进计划指引下，多省联考时间预期会稳定提前至每年三月份。相较往年，广大备考考生会在今年四季度和明年一季度前期提早一月备考学习。中公教育表示，将通过培训产品和市场调整等手段，尽量避免高峰收费期减少对营业收入的影响。

据悉，四季度除国考之外，中公教育将抓住研究生考试、事业单位下半年笔试，及四川、北京、上海等省份的下半年公务员招录考试推进业务，预计公司业绩在四季度有望得到改善。

统计数据显示，2021届全国普通高校毕业生总规模909万，同比增加35万，创历史新高，长期来看，由于大学毕业生的数量持续增长，公职类就业机会对大学生的吸引力较强；同时，中国城镇化的进程持续下，需要提供更多的公共服务供给，公职类招录培训市场也将保持长期稳定的增长，招录节奏也将趋于稳定，影响中公业绩的短期不利因素未来也有机会消除。

职教红利下，机构迈入新一轮发展轨道

2021 年10月12日，中共中央办公厅国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，明确提出“鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育”，“支持行业企业开展技术技能人才培养培训，推行终身职业技能培训制度和在岗继续教育制度”。

消息一出，资本市场就出现连锁反应。职业教育类上市公司中公教育、开元教育、科德教育、昂立教育、传智教育等纷纷走强。

事实上，国家鼓励职业教育发展并不是一朝一夕。据智通财经消息，自2019年2月起，国家各部委共发布职业教育及就业工作的相关指导政策共35项。在通过2019年和2020年两年持续的政策铺垫后，今年国家对于职业教育的扶持重心则更倾向于整体行业发展的规划。

此次职教高质量发展意见的发布，进一步加速了国内职业教育发展的步伐，也预示着未来5-15年将成为职教行业发展的风口期。根据《2021年上半年职业教育融资发展报告》显示，2021年上半年职业教育领域共发生21起融资事件，融资总额创下新高，达62.1亿元。相比2020上半年，职业教育领域融资事件的增速为36%，融资额增速达到450%。

可以看出，中公教育所处的职业教育行业已经明确为政策支持行业，为公司的后续稳定经营奠定了基础。

不过，值得一提的是，随着“双减”政策不断推进，未来也将有更多机构涌入职业教育赛道。中公教育亦指出，越来越多的资本涌入教育培训行业，导致市场竞争日趋激烈，公司未来可能导致成本上升或者面临业务量及市场份额下降的风险。

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