7亿卖子！当代置业断臂自救，融创服务溢价90%火线驰援

已出现债务违约的当代置业（1107.HK），公布了最新的自救动作。

11月1日，融创服务(01516.HK)、第一服务控股(02107.HK)联合公告称，融创服务拟6.93亿元收购第一服务32.22%股权。融创服务、第一服务分别是融创中国、当代置业旗下物业上市平台，张雷家族是交易标的第一控股大股东。

当代置业及其实控人，现在急需一笔救命钱，帮助公司应对当下难关。早前10月26日，当代置业发布公告，公布其2.5亿美元债实质性违约；而目前，当代置业存续美元债还有4只，债券余额合计10.96亿美元（折合人民币约70亿元）。

据悉，截至联合公告日，第一笔定金1亿元，已由要约人支付至卖方指定账户；第二笔定金3798万元，将在控股股东向要约人押记其所持目标股份后支付。在满足或豁免相关付款先决条件后，融创服务将分三期支付交易对价，定金退回。

目前来看，早在当代置业危机浮现前，融创方面便与其进行了接触。据公告透露，双方签署股份转让协议的日期为10月7日。随后的10月8日，第一服务停牌，称有内幕消息待公告；同日，当代置业申请债务展期、大股东称要提供8亿贷款。

在已现债务违约、遭评级机构“看空”之际，融创服务这笔姗姗来迟的“救命钱”，能否让当代置业摆脱危机，目前仍不乐观。

融创服务溢价91%接盘

在上半年完成对彰泰服务的并购后，融创服务少有扩张动作，此次则牵手了危机中的房企——当代置业。

从交易对价看，融创方面给出的价码并不低。据公告内容显示，本次收购总对价6.93亿元，每股股份对价为人民币2.15元（折合约每股 2.6167港元），较第一服务停牌前最后交易日报价溢价约91.0%。

融创服务称，交易价格由双方公平协商后厘定，并已参考截至2021年6月30日第一服务控股权益持有人应占总权益约6.74亿元、现金约5.48亿元、股东应占利润约65.24百万元、行业估值水平以及标的公司业务规模和增长空间。

从每股净资产看，截至2021年6月30日，第一服务权益股东应占总权益6.74亿元，已发行股份1,000,000,000股，综合每股资产净值约人民币0.6737元（0.8199港元），此番交易对价溢价率仍高达219.1%。

融创服务看中了什么，以至于向第一服务发出高溢价收购？对此该公司表示，收购事项将增加融创服务的物管规模，扩大在非住业态的市场份额......更重要的是，通过收购事项，融创服务将拥有在绿色人居服务领域的核心能力和竞争优势。

数据显示，截至2021年6月30日，第一服务合约建筑面积约7299.4万平方米，在管建筑面积约5320.2万平方米。该公司所覆盖项目中，28个能源运维项目，38个绿建星级证书项目，业务范围包括绿色科技咨询、系统安装服务等。

同期，融创服务在管建筑面积约1.73亿平方米，合约建筑面积约3.22亿平方米，其中来自第三方的面积占比仅32.2%，非住宅物业在管面积仅0.34亿平方米。融创服务的非住宅业态急需补短板，而第一服务在管面积中，非住业态占比达60%。

不过，融创方面也极为谨慎，在付款方式上设置了重重条件。

据悉，首笔1亿元定金，已由融创服务打到卖方指定账户；第二笔定金3798.42万元，将在卖方向要约人押记其持有的剩余13,929,000 股目标股份后，五个营业日内支付。这些定金，需在融创服务支付第二笔交易对价后90日内归还。

真正支付交易对价时，融创服务也非一次性支付。以支付给控股股东的4.59亿元为例，第一笔资金2.41亿元，将在满足或豁免付款先决条件后支付；第二笔资金1.03亿元，将在控股股东完成管理权移交后，五个营业日内支付；尾款1.15亿元，则设置了业绩承诺条件。

融创方面可考察的条件包括：2021年第一服务控股权益持有人应占综合利润不低于约定门槛、2022年12月31日在管面积不低于2021年8月31日在管面积、控股股东披露的所有已签约未交付的项目均已交付等，最晚于2023年4月30日前支付。

截至2021年中期，融创服务账面资金约83.77亿元，完成上述交易暂无资金压力。

当代置业仍有难关要闯

“物业服务企业，作为优质资产，是当下房企短时间获得资金的最好手段，忍痛割爱出售旗下物业服务企业，也成为处于困境中房企的无奈之举。”中指物业研究表示。此前，蓝光发展将蓝光嘉宝转让给碧桂园服务，富力地产也将物业公司售予碧桂园......

此次，当代置业忍痛割爱，将股价低迷、但也能产生现金流的物业公司出手，以期度过难关。不过，融创服务充当“白骑士”后，当代置业仍难彻底摆脱困境。

10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。自此，当代置业成为继花样年、新力控股等企业后，又一出现债务违约的百强房企。

据悉，对这笔债务问题，当代置业采用了资产处置、股东借款和引入战投方等方式，但有几项工作没有达到预期的效果，未来的自救举措可能包括资产重组和引进战投。

目前，当代置业存续美元债还有4只，债券余额合计为10.96亿美元（人民币约70亿元）。4个月后的2022年2月25日，当代置业又要面临一笔2亿美元（人民币12.79亿元）的到期债务，明年到期的美元债总额为4.99亿美元（人民币32亿元）。

评级机构惠誉认为，截至2021年6月末，该公司的可用现金余额约人民币136亿元，但其获取现金偿还债券的能力尚不确定。因此，将当代置业（中国）有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从“B”下调至“C”。

“火烧眉毛”之际，融创服务接盘入场，不过交易对价较传言的10亿元有所缩水。

此外，本次被收购的股权分为三部分：资管机构鼎晖投资持有的8642.4万股，世家集团、皓峰投资共持有的2.14亿股，管理层持有的2181万股股份。真正进到第一服务控股股东——世家及皓峰方面的资金约4.59亿元。

值得注意的是，完成交易后，要约人及其一致行动人士将合共持有322,163,000股股份，占第一服务全部已发行股本约32.22%。据收购守则，要约人届时可对所有已发行股份，发出强制性收购要约，原控股股东仍将有30%股权可供出售。

如果完成强制性收购，第一服务将成为融创服务的全资附属公司，并向联交所作出撤销股份上市的申请，原控股股东也有望获得再一笔资金。

标签： 溢价 火线 断臂