帝欧家居与恒大3950万已逾期应收票据将抵房解决，应收账款余额达34.79亿

出品｜搜狐财经

作者｜吴亚

深市主板上市公司帝王洁具（股票简称：帝欧家居，股票代码002798.SZ）的“应收风险”再被关注，11月1日，帝欧家居在深交所互动易平台回答投资者称，其与恒大达成3950万已逾期应收票据“抵房”解决方案。

互动易显示，此前的9月中旬，就曾有投资者向帝欧家居提问，称当前房地产开发商面临很多困难，公司的应收账款有收回可能吗？彼时，帝欧家居的回复是，“公司应收账款整体风险可控，公司现金流稳定。”

这背后，是帝欧家居近年来不断攀升的应收规模。截止今年9月末，帝欧家居的应收票据及应收账款为39.08亿元，2016年时这一指标还仅为1.09亿元。

而在当前凶猛的原材料涨价浪潮中，帝欧家居的利润也被压缩得越来越薄。前三季度，帝欧家居“增收不增利”，主要系营业总成本高达33亿元增幅31.1%远超营收增幅。且截止期末，欧家居短期借款为14.39亿元，而账面货币资金却仅有6.37亿元，偿债压力可见一斑。

应收票据及应收账款5年增32亿

11月1日的这则互动中，该投资者直接问及帝欧家居对恒大的应收规模。

按照帝欧家居披露的信息，其与恒大集团及其成员企业此前存在业务往来，后者向其购买瓷砖产品。

截至9月30日，帝欧家居与恒大之间的应收账款余额为7400万元，应收票据余额为4000万元左右。

“其中，已逾期应收票据余额为4100万元左右，其中3950万元已与恒大集团达成抵房解决方案，目前正在办理相关登记手续。”帝欧家居表示。

帝欧家居11月1日互动易回复投资者与恒大应收款问题，图片来源：互动易

帝欧家居并不是第一家被问及与恒大集团应收规模的家居企业，最早在今年6月末，同为家居企业的三棵树(603737.SH)就曾公告，恒大5137万元应收票据逾期，截止5月末仅偿还、225.12万元。

但彼时，恒大方面反驳三棵树称，称“6月票据已兑付完毕。”到了今年9月7日，三棵树在一则公告中，披露了其与恒大票据的新进展。

彼时公告显示，三棵树持有的恒大方面出具的商业承兑汇票（以下简称“商票”）自2021年起出现逾期情况。

截止8月31日，发生逾期情况的金额共计3.36亿元。其中，尚未兑付的金额为1.01亿元；已兑付金额2.34亿元，包括以银行转账方式兑付1521万元，以房产兑付2.19亿元。

具有而言，恒大以评估价值超过2亿元的房产抵偿了部分票据金额，抵偿的房产分别位于武汉市江夏区、鄂州市华容区和深圳市龙岗区，购房款合同金额分别为799.83万元、2946.21万元和1.85亿元，资产评估价值分别为1066.35万元、3076.81万元和1.88亿元，以此抵偿的票据金额分别为794.24万元、2931.36万元和1.822亿元，总计2.19亿元。

值得注意的是，前述3处房产预计完工交付时间分别为2022年、2024年和2023年。截止公告时，三棵树已对抵债房产签署了房屋认购协议书，但尚未签署正式购房合同和办理网签备案手续，抵债房产权属也尚未完全确定。

但三棵树方面已着手处置前述房产，和第三方签署了一份价值196万元的房产转让协议。

“抵房解决”则是恒大近期来较为常用的“偿债”手段，今年9月中旬时，恒大在《恒大财富投资产品兑付方案》中，就曾给出“实物资产兑现”的思路。

即针对到期投资产品，恒大财富产品的投资者可以选择当地的住宅、公寓、写字楼、商铺和车位进行兑付。住宅可在原价上享9折再加额外8折优惠，公寓及写字楼在原价上享9折再加额外6折优惠，商铺及车位则在原价上享8折再加额外6折优惠。

10月28日，世联行(002285.SZ)也曾在其发布的《2021年三季度报告》中披露，截至9月30日，其与恒大之间应收票据余额为5.17亿元，应收账款余额为7.11亿元。其中，应收款项中约2.52亿元达成抵房解决方案。

截止9月末，帝欧家居应收票据及应收账款为39.08亿元，图片来源：帝欧家居2021年三季报

就帝欧家居而言，截止9月30日，其应收票据及应收账款为39.08亿元。其中，应收票据4.28亿元，应收账款34.79亿元。

对照11月1日互动易披露的数据来计算，在帝欧家居截止今年9月末的应收规模中，与恒大相关的，占比较小。

帝欧家居成立于1994年，是知名品牌“欧神诺”、“帝王”洁具的母公司，公司主业为卫生洁具和建筑陶瓷。其中建筑陶瓷是公司最核心的业务，占比超八成。

主要客户为房企等大宗业务客户的帝欧家居，2016年-2020年的总营收复合年增长率达到67.5%，但应收规模的增速更猛达到了98.7%。

2016年时，帝欧家居的应收票据及应收账款仅为1.09亿元。到了2020年，这一指标就增长到了33.76亿元，即五年时间增长了32.67亿元。

其中，期内应收账款由1.04亿元增至30.24亿元，复合年增长率也高达96.2%。

最新的三季报，并未披露具体的应收票据及应收账款详细情况。不过，今年年中时，帝欧家居计提了7.98万元商票和0.23亿元应收账款。

另据中报披露，因计提应收账款坏账准备，今年年中帝欧家居最终信用减值损失0.37亿元。

帝欧家居2021年年中应收账款计提情况，图片来源：帝欧家居2021年半年度报告

帝欧家居曾在10月20日披露的《公开发行可转换公司债券募集说明书》中提及，公司的应收账款主要集中于建筑陶瓷的自营工程业务端，主要应收对象为房地产开发商。

“截至2020年末，因新冠肺炎疫情影响等原因，公司已有个别客户应收账款的回款速度出现3个月左右的延迟情况。”帝欧家居认为，房地产客户融资和投资受限，会给其带来坏账风险。

整体毛利率下探至28.32%

根据国家统计局数据显示，前三季度，全国家具制造业营业收入5628.6亿元，同比增长18%；营业成本4701.4亿元，同比增长17.9%；利润总额294亿元，同比增长20.2%。

只是，在行业整体回暖的大背景之下，帝欧家居的业绩却并不亮眼。

三季度，帝欧家居实现营业收入14.74亿元，同比增长16.78%；但三季度的归母净利润仅为7676.94万元，同比下降49.9%。

最终于前三季度，帝欧家居实现营业总收入46亿，同比增长16%；实现归母净利润3.5亿，同比下降13.8%，降幅较去年同期的4.9%扩大。

对于业绩增长，帝欧家居在财报中表示，“主要系报告期内公司继续稳步推进业务渠道下沉、拓展小B业务、全渠道营销的整体战略，销售收入增加所致。”

但前三季度，帝欧家居的营业成本为33亿，同比增长31.1%，高于同期16.1%的营业收入增速。帝欧家居称，“营业成本的上涨，主要系报告期内能源、原材料价格上涨所致。”

营收增速跑不赢成本上涨，帝欧家居的毛利率继续下行，前三季度的整体毛利率为28.32%，较去年同期的36.53%，相比猛降8.2个百分点。

此前的2018年-2020年，帝欧家居的毛利率分别为35%、35.94%、30.46%，呈波动下滑的趋势。

帝欧家居2021年前三季度主要财务指标，图片来源：帝欧家居2021年三季报

近来，家居企业遭遇市场“大动荡”行情。能源和大宗商品价格急速上涨，家居企业也面临着原材料价格快速上涨的困境，导致企业的生产成本大幅增加。企业生产成本提高，之后一些地方又出现了“限电”或“电错峰”措施。

原材料涨价叠加多地限电措施，家居企业由此调整产品价格。此前在9月初，定制企业欧派家居(603833.SH)宣布，对自制品进行价格微调，同时采取措施，确保公司毛利的相对稳定。瓷砖企业东鹏控股(003012.SZ)也曾发布对主营产品价格的调价公告。

仅10月单月，帝欧家居就曾两次发布上调瓷砖产品的销售价格的公告，主营产品在原开单价（正价）基础上上调5%。

盈利能力下滑的帝欧家居，或还面临着一定的偿债压力，截至2021年9月底，帝欧家居短期借款14.39亿元，账面货币资金却仅剩6.37亿元。

或许是为了缓解债务压力，帝欧家居开始发债。最早于10月20日晚间，帝欧家居发布前述募集说明公告，拟发行不超15亿元（含）可转换为公司股票的可转换公司债券，债券简称“帝欧转债”，债券代码“127047”。

可转债期限为自发行之日起6年，票面利率第一年为0.3%，第二年0.5%，第三年1%，第4年1.6%，第5年2%，第6年2.5%，到期赎回价为115元（含最后一期利息），转股价格初始转股价格为13.53元/股。

其中，7.2亿元用于欧神诺八组年产5000万平方高端墙地砖智能化生产线(节能减排、节水)项目；3.6亿元用于两组年产1300万平方米高端陶瓷地砖智能化生产线项目；剩余的4.2亿元则用于公司补充流动资金，根据实际经营情况进行使用。

帝欧家居称，2019年度，公司建筑陶瓷业务产能为5451.24万平方米/年。上述两个募投项目建设完成后，将新增建筑陶瓷产能4211万平方米/年。

针对房地产“三道红线”背景下，公司新增自有产能如何消化的问题，帝欧家居表示，房地产开发商仅为公司主要客户类型之一，本次募投项目的新增产能也是为了满足下游客户新建项目及精装房趋势下对建筑陶瓷的增量需求；且多数地产客户要求采购公司自有生产线生产的产品，因此新增业务同样对自有生产线有较大的需求。

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