毛戈平IPO搁浅5年终过会 研发投入不及1%产品完全依赖代加工

长江商报消息搁浅5年，毛戈平化妆品股份有限公司(以下简称“毛戈平”)IPO终于有了重大进展，首发成功过会。

毛戈平为知名化妆师毛戈平创立的公司，主要从事彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务，其七成营收来自与直销模式的“MGPIN”品牌。

长江商报记者注意到，作为国货美妆第一股的种子选手，毛戈平曾于2016年正式提交招股书，2017年重新提交招股书后，又中止审查，此后再无更新。

毛戈平的研发水平备受诟病。据其此前提交的招股书显示，2014年至2017年上半年，公司研发费用占营收比重不足1%，远低同行。并且，其没有自建工厂，产品全靠代加工。

或许毛戈平也意识到这样的问题，此次IPO，毛戈平拟募集资金5.12亿元，用于渠道建设、研发中心建设等。

七成营收来自MGPIN系列

电视剧《武则天》中刘晓庆的武则天造型成为经典，其背后造型设计正是中国化妆艺术大师毛戈平，他也因此为大众所熟知，并于2000年创立了个人品牌“毛戈平”，主要从事彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。

长江商报记者注意到，早在2016年12月，毛戈平就向上交所递交了招股书谋求A股IPO。但2017年毛戈平重新提交招股书后，又中止审查。此后5年时间里，毛戈平一直处在“预披露更新”状态，其招股书在2017年后也再无更新。

根据其2017年披露的招股书显示，2014年至2017年前6个月，毛戈平实现营收分别为2.80亿元、3.21亿元、3.43亿元、2.01亿元；净利润分别为0.47亿元、0.54亿元、0.53亿元、0.35亿元，业绩增长总体较为平稳。

目前，毛戈平旗下化妆品分为“MGPIN”和“至爱终生”两条产品线，“MGPIN”定位高端市场，均价定在300-450元，和兰蔻、雅诗兰黛等主流彩妆品牌价格基本持平，同样采用专柜直营模式；而“至爱终生”定位中低端市场，产品平均价位在150元至260元之间，以经销代销模式为主。

其中，从营收构成来看，高端品牌MGPIN是毛戈平公司主要收入来源。2014-2017年上半年，该品牌系列产品的销售收入占总营收比重分别为71.61%、69.23%、74.16%和72.8%，公司对单一品牌依赖严重。

招股书显示，从2014年到2017年6月，毛戈平产品的毛利率一直保持在83%左右，比国际大牌欧莱雅71%、资生堂74%的毛利率还高出一截。

而这主要依赖于公司MGPIN品牌的直营销售模式，来自百货直营渠道的营收占比75.04%。招股书显示，毛戈平百货直营专柜逐年上升，2014年-2017年上半年直营专柜数量分别为96个、109个、118个和125个。CBNData数据显示，截至2020年3月，毛戈平全国的专柜已经增至224家。

研发投入不及1%产品全靠代加工

主打高端品牌的毛戈平却一直被诟病“不重视研发”。

招股书显示，2014年至2017年上半年，毛戈平的研发费用分别为244.69万元、305.11万元、342.27万元和157.17万元，分别仅占总营收的0.88%、0.95%、1.00%和0.78%，而行业研发投入平均占营收3%。

截至2017年6月末，毛戈平的研发团队仅有15人，占比公司总人数1321人的1.14%。不重视研发的毛戈平，产品更新缓慢。截至2017年上半年，毛戈平在研项目仅有4个。目前，这4个系列产品是该公司的畅销单品。

在营销上，毛戈平投入也不多，2014年至2017年上半年，毛戈平广告费及业务宣传费最高时为2016年的1441.25万元，约占同期营收0.4%。对此，毛戈平在招股书中提到，因资金实力不足，造成品牌在互联网媒体等领域的市场营销投放不足。不过，近两年其在营销上的投入和动作明显加大，提升毛戈平个人IP影响力，将产品销售重心转移到线上。

业内人士分析，营销和研发上的短板，某种程度上折射出了毛戈平上市准备不足，或也正因此，毛戈平2017年中止上市之路后，再无实际进展。

值得一提的是，根据招股书显示，毛戈平并无自建生产设施，全部依赖于外协加工，其中，外协加工分为委外加工、外协定制和外购产品，这也意味着毛戈平产品更多是贴牌形式，还不具备独立生产的能力。

对此，监管层曾在问询函中提到：“委外加工是否符合行业惯例、发行人有何特殊工艺、如何保证产品质量？”

此次申请IPO，毛戈平拟发行不超过2000万股，募集资金5.12亿元，分别用于渠道建设、研发中心建设、形象设计培训机构建设与流动资金补充。

业内人士分析，目前毛戈平还不具备研发的能力，如果上市成功或许能够补足这一短板，对其后期发展有较好的推动作用。如果企业一直维持研发少无核心技术的发展模式，可能未来发展中会面临较大挑战。

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