传音控股Q3毛利率下滑 原材料紧缺为主因 移动互联网业务成未来增长引擎

《科创板日报》（北京，记者郭辉）讯，素有“非洲之王”之称的手机品牌厂商，传音控股（688036.SH）于日前披露了2021Q3财报。

财报数据显示，在今年第三季度，公司总营收达129.20亿元人民币，较上年同期增幅为16.13%；归母净利润11.50亿，同增33.29%。

传音控股方面对《科创板日报》记者表示，2021Q3业绩增长的主要原因是公司继续保持了在非洲的竞争市场，同时拓展其他海外市场，提升产品力并加大了品牌推广度。传音控股进一步表示，新兴市场需求是行业未来增长的重要动力，而未来基于用户流量和数据资源开展的移动互联网业务是公司业绩增长的新动力。

Q3毛利改善成效不足

《科创板日报》记者注意到，传音控股未在最新的Q3财报里披露其毛利率变动数据，据其他披露数据测算，传音控股在2021Q3的毛利率为21.86%。

按单季度计算，传音控股毛利率从2019年第二季度的30.95%下滑到2021年第二季度的21.48%，两年时间下滑近10个百分点。

多位分析人士表示，受当前手机上游部分核心原材料及元器件的供应紧缺影响，传音控股销售毛利率出现大幅下滑。据了解，公司采购的主要原材料从类别上划分主要包括电子元器件、光学器件、结构类物料、电子配件及包材等，其中以芯片、屏幕和存储器为代表的关键元器件占营业成本的比重较高。

传音控股曾就原材料价格波动作出风险提示，称其在产业链条上具备怎样的议价能力或价格传导能力，将会直接影响公司盈利水平。占有非洲40%智能机市场、60%功能机市场的传音控股，议价能力究竟如何？或可对比其在招股书中明列的可比公司小米集团。

据小米最新披露的半年报数据，报告期内公司智能手机业务毛利率达到12.9%，而上一年同期为8.1%。尽管有行业人士分析认为，小米手机业务毛利率大幅提升的主因依赖于小米主力机型的持续价格提升。

海外新兴市场竞争激烈

传音控股毛利率的降低还与公司快速扩张、市场竞争加剧等因素相关。再加上传音旗下三个手机品牌智能手机产品均价只在500元人民币上下，公司更有平均售价六七十元人民币的功能机业务。

光大证券认为，在售价75至150美元、总出货量达7200万部的非洲低端智能机市场，传音手机和华为（含荣耀）手机有着超过30%的市场重叠。不过受美国政府禁令限制，华为手机在软件、芯片的缺失意味着暂退非洲市场，加上荣耀剥离后存在的运营空窗期，因而在亚非拉国家留下巨大市场空缺。

鲸平台智库专家、家电行业分析人士丁少将表示，和其他品牌相比，传音更注重线下渠道的布局，尤其是“基于非洲市场和基础设施情况，传音建立了庞大的线下渠道经销网络，同时还会通过股权投资等方式与渠道利益捆绑。”

传音能否复制非洲之外的市场？目前来看，印度市场方面竞争似乎更为激烈，不仅三星、小米等厂商持续增加对印度市场研发、营销等领域的投入，就连印度本土厂商lyf依赖本地运营商领域的优势，在功能机领域推出了绑定流量的超低价功能机业务，对其他手机厂商均造成一定的影响。

据IDC数据，2020年传音手机在印度市场份额为10.6%，排名第四。其中传音功能机出货量市场第二、智能机出货量市场第六。而据Canalys统计，2021年第二季度，小米在印度智能手机市场占有率连续15个季度排名第一。

寄希望于移动互联网业务

传音控股在2018年至2020年，平均有95%的营收来自手机业务。从其招股书及披露的财报来看，公司的核心技术主要集中于软件开发、材料研发，以及手写笔、充电系统、大数据算法等方面。

传音控股介绍，公司未来的技术研发方向仍将集中于深肤色拍照技术、硬件新材料因公、用户体验大数据、OS系统及移动互联网产品服务等领域。

传音控股在接受《科创板日报》记者采访时称，目前新兴市场智能机市场普及率相对较低，尚处于功能机向智能机的过渡阶段，市场空间及增长潜力大，“新兴市场需求是行业未来增长的重要动力，而未来基于用户流量和数据资源开展的移动互联网业务是公司经营业绩增长的新动力。”

据了解，当前传音控股在非洲市场逐步开发了数码配件、家用电器业务以及移动互联网服务，拥有数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。

值得关注的是，传音控股拥有的Carlcare售后服务品牌，目前已在全球建有超过2000个服务网点（含第三方合作网点），是非洲最大的电子类及家电类产品服务方案解决商，旗下行业专家组成的管理团队和技术团队覆盖非洲、南亚、东亚、东南亚、中东和南美等地区，服务品类已覆盖自有品牌的手机产品和家用电器产品，并逐步向其他品类拓展。

在移动互联网业务方面，传音控股与网易、腾讯、阅文集团等国内互联网公司，在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行了出海战略合作。截至2020年年末，已合作开发8款月活跃用户超过1000万的应用程序。

资深产业经济分析人士梁振鹏向《科创板日报》记者称，随着终端厂商在市场和用户数的持续拓展，发展互联网软件应用是很自然的商业逻辑，行业先行者主要是苹果，国内的华为和小米刚刚起步。

梁振鹏认为，对于传音主营的功能机和低端智能手机的用户，首先可能并不看重互联网服务，主要消费需求还是价廉，同时可以拍照、接打电话以及简单上网；其次，功能机和低端智能手机的功能或性能并不足以支撑太多、太过复杂的互联网应用。“想要靠这个赚钱短期较为困难……内容服务与软件平台占手机厂商总收入比例较小，营收来源还是硬件销售”。

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