阳光电源第三季度净利同比下降 四季度装机不容乐观恐拖累全年业绩

财联社（合肥，记者刘梦然）讯，10月29日，光伏逆变器龙头阳光电源（300274.SZ）披露三季度报告后，当天市值大幅下挫，盘中一度跳空大跌超11%，最终收于164.10元，跌幅收窄至4.04%，最新市值2437亿元。

财报显示，公司前三季度实现营业收入153.74亿元，同比增长29.09%；归属于上市公司股东净利润15.05亿元，同比增长25.89%。不过，第三季度实现归母净利润为7.48亿元，同比下降0.19%。

四季度是光伏装机旺季，不过今年以来产业链因阶段性短缺出现的供需失衡情况，或将影响全年装机预期的达成。据此前组件企业反馈，目前开工率已经降至7成左右，终端电站并网意愿同样降低。业内分析认为，如果全年新增装机不及预期，或将传导至逆变器行业，需求减少可能拖累全年业绩增速。

单季度利润下滑

阳光电源主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统等。截至今年6月，阳光电源在全球市场已累计实现逆变设备装机超182GW。据国金证券研报，今年前三季度公司光伏逆变器出货约31GW（去年全年出货约35GW），预估Q3出货11~12GW左右，环比增长约10~20%。

值得注意的是，第三季度营收为71.63亿元，同比增长44.23%；实现归母净利润为7.48亿元，同比下降了0.19%。其中，经营活动产生的现金流量净额为-38.55亿元，同比下降达858.43%。阳光电源的解释称是本期采购付款增加所致。

营收增长背后，公司应收账款出现大幅增长，报告期内达到85.49亿元，较年初的65.85亿元增长19.64亿元。财报显示，2016年至2020年，阳光电源应收账款从37.63亿元逐步攀升至65.85亿元，占营收比重均在五成以上。

阳光电源此前表示，随着国内市场的快速发展，公司会加大产品的销售力度，由于国内光伏行业存在补贴拖欠、项目金额大、付款周期长等特点，同时公司业务增长较快，将会导致应收账款较快增加并存在一定的回款风险。对此，公司制定了严格的信用管理制度和赊销政策，并积极通过法律手段减少呆坏账风险。

此外，前十大流通股股东的变化，或说明机构间略有分歧。三季报显示，前十大流通股东中，第四大股东广发高端制造减持了403.9万股，社保基金四一六组合减持了319.9万股。

不过，广发双擎升级增持了104.613万股，位列第7大流通股股东；广发科技先锋增持了157.84万股，新进为第8大流通股股东；广发创新升级增持了11.63万股，位列第9大流通股股东。

全年业绩增速或将放缓

逆变器是光伏发电系统中的关键设备，其作用是将太阳能电池发出的直流电转化为符合电网电能质量要求的交流电。2020年，光伏行业在疫情等多种因素的冲击下逆势崛起，全年新增装机48.2GW，创近三年新高。

在电池片和组件等光伏下游环节因硅料成本上涨而导致利润摊薄之际，逆变器作为非硅环节，阳光电源、锦浪科技、固德威三家头部逆变器企业去年均实现净利润翻倍，其中阳光电源归属于上市公司股东净利润19.54亿元，同比增长118.96%；锦浪科技（300763.SZ）净利润3.18亿元，同比增长151.30%；固德威（688390.SH）净利润2.60亿元，同比增长153.16%。

装机量下滑或将成为影响逆变器企业今年业绩最大不确定因素。根据最新公布的全国电力工业统计数据，今年1月到9月，全国新增太阳能发电25.56GW。其中，9月新增装机为3.51GW，较7、8月新增装机出现下滑，这在“一路高歌”的光伏装机中并不多见。

能否复制去年四季度的抢装潮，目前业内已经出现明显分歧。支持者认为，目前硅料价格结束前两轮跳涨，上游趋于稳定，为下游增加开工率提供空间。此外，据硅业分会最新发布的硅片现货价格，G1、M6、M10等主流单晶硅片价格微降，降幅在0.5%到1%左右。分析认为，尽管降幅有限，不过传递出硅片端供需基本维持平衡的乐观信号。

不过，反对者则认为，今年较难出现去年抢装潮。有业内分析人士对财联社记者表示，由于硅料端紧平衡状态至少持续至明年上半年，目前硅料价格易涨难跌，且硅片价格对电池片、组件环节尚有传导过程，今年光伏装机或将不及预期。

如果终端电站推迟安装计划，或将将减少对逆变器设备采购计划，拖累公司全年业绩。值得一提的是，作为逆变器龙头，阳光电源目前的业绩增速难以匹配其市值增速。尽管三季度利润微将，不过其受资本市场的热捧未改。2020年12月23日，阳光电源股价从当年初10元左右涨至69.92元，总市值首破千亿市值。在经历今年初的回调后，二季度重回上升通道，目前总市值逾2400亿元。

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