硅料涨价侵蚀利润，隆基股份股价重回巅峰，业绩开始走下坡路了？

记者 | 陈慧东

10月29日，隆基股份（600707.SH）高开0.2%，午盘后开始大幅拉升，收盘报97.69元/股，涨9.62%。据此前创下的98.58元/股的历史新高仅一步之遥。

10月28日晚，隆基股份披露了2021年三季度报告。数据显示，今年前三季度，公司实现营收562.06亿元，同比增长54.17%；实现归属于上市公司股东的净利润25.63亿元，同比增长14.39%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润73.99亿元，同比增长23.02%。

单季度来看，第三季度，公司实现季度内营收同比增54.17%至211.07亿元，实现单季度归属于上市公司股东的净利润同比增14.39%至25.63亿元，实现归属于上市公司股东的扣非净利润同比增17.65%至24.95亿元。

回顾上半年业绩，今年上半年，隆基股份实现营收350.98亿元，同比增长74.26%；归属于母公司股东的净利润为49.93亿元，同比增长21.3%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润49.05亿元，同比增长25.95%。

其中，今年一季度实现营收、归母净利润、扣非净利润的同比增幅分别为84.36%、34.24%、37.46%；今年第二季度，该公司实现单季度营收、归母净利润、扣非净利润的同比增幅分别为66.73%、10.61%、16.46%。

对比来看，今年第二季度开始，隆基股份的盈利规模就出现了较大程度下滑，第三季度净利润水平虽然有所上升，但仍不及第一季度增速。

与2020年前三季度相比，隆基股份的各项业绩增速指标更是下滑严重，且出现了“增收不增利”的趋势。去年前三季度，公司实现营收、归母净利润、扣非净利润的同比增幅分别为49.08%、82.44%、76.35%。

隆基股份的业绩增速下滑问题已显而易见，也因此引发质疑，这家光伏龙头是否已行至封顶，开始走下坡路。

对于今年以来隆基股份的业绩状况，北京特亿阳光新能源总裁祁海珅接受界面新闻采访表示，隆基股份的业绩营收增长是不错的，组件环节贡献较大，组件的全球市占率接近20%，继续稳固龙头地位。利润增幅有些偏窄，面对硅料的涨价和硅片同行的激烈竞争，硅片环节的利润空间受到一些限制，没有完全把硅料涨价的成本传导给下游，这也许是考虑到规模效益和下游厂家的接受程度。

祁海珅认为，隆基股份比较薄弱的电池环节也在快速发力，转换效率屡创新高，一体化的产业布局会提升其综合竞争实力和抗风险能力。由于隆基股份主要是发展182以下的硅片系列产品，对于大尺寸210没有明显发力，这个环节的利润空间比中环股份就少了很多，利润增幅相对也小。

资料显示，单晶硅片龙头中环股份（002129.SZ）主营业务分光伏材料和半导体材料两大板块。在国内大尺寸组件领域，中环股份与天合光能等公司占据210阵营，与隆基股份、晶科能源等主推的182阵营“两军对峙”。今年前三季度，中环股份实现营收290.9亿元，同比增长117.5%；归属于上市公司股东的净利润27.6亿元，同比增长226.3%。第三季度净利润12.82亿元，同比增长316%，创历史新高。

弘达光伏创始人刘继茂则认为，隆基股份前三季度取得了较好利润。作为硅片龙头，隆基股份能较好地传导上游硅料涨价成本，因此原材料涨价潮对于隆基股份影响有限。

此外，今年前三季度，隆基股份的应收账款及存货水平均有大幅增长。

应收账款方面，截至今年前三季度，隆基股份应收账款余额87.42亿元，较去年年底增长20.23%。

存货方面，截至今年前三季度，隆基股份存货余额199.51亿元，较去年年底增长74.21%。

截至今年前三季度，隆基股份账面上的货币资金余额为244.01亿元，流动负债总额为497.21亿元。

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