上市业绩就“变脸” 天微电子Q3净利同比降56%

财联社（成都，记者苏启桃张海霞）讯，三季报陆续出炉，军工行业上市公司普遍增收又增利，再次印证军工进入高景气阶段。但今年7月30日上市的天微电子（688511.SH）却是其中的异类，三季报营收净利双降。公司解释，主要系公司主要产品灭火抑爆系统是整车的分系统，交付受整车的年度任务影响所致。

天微电子主要从事高速自动灭火抑爆系统、高能航空点火放电器件、高精度熔断器件等产品研发、生产、销售。三季报显示，今年第三季度公司实现营收3723.17万元，同比下降42.25%；归母净利润1492.38万元，同比减少55.97%。由于有上半年业绩增长的支撑，1-9月营收为1.71亿元，同比下降10.20%；归母净利润8947.87万元，同比减少1.19%。

但事实上，天微电子产品单一，早在招股书中公司就坦言，目前军用灭火抑爆系统产品是公司营业收入的主要来源，产品类型较为单一。2018年-2020年，公司灭火抑爆系统产品收入分别为3057.07万元、1.35亿元、2.11亿元，占收入比重为71.96%、89.11%、90.34%。

业内人士告诉财联社记者，军用灭火抑爆系统主要应用于装甲装备等武器装备，提升装甲装备的战场综合防护能力。但军用灭火抑爆系统属于装甲车辆的细分市场，市场空间相对较小，其实业绩增长空间有限。

有分析指出，合同负债常用于表现未来销售渠道的确定性，合同负债的大幅增长也表现出公司订单饱满，军工行业合同负债大幅增加也反映军工订单的持续性。但就天微电子而言，前三季度合同负债仅624.59万元，仅较年初增加了200万元。

公司此前在接受调研时曾谈到，国际局势以及变化、“建军百年奋斗目标”、“实战实训”要求及军队改革总体目标均有利于公司订单的可持续性。根据全军武器装备采购信息网的招标采购公告统计，在招标采购次数方面，自2019年以来，单月招标次数屡创新高，2020年11月招标采购公告数量已达4747次，同比增长322.33%，2020年1-11月采购公告数量达28414次，较2019年全年增长226.19%，采购力度明显加大。

在采购需求信息数量变化趋势方面，2017年、2018年及2019年采购需求信息发布规模分别为1079次、1304次及2380次，截至2020年11月底，采购需求信息发布数量已高达4625次，武器装备采购需求有较为明显的提升。

另外，公司客户过分集中且对中国兵器集团存在严重依赖。招股书显示，2018年-2020年，公司前五名客户销售收入合计占营业收入比例分别为87.27%、97.49%和97.77%，呈现出客户集中度较高的特点。其中，中国兵器工业集团下属各单位合计收入占比分别为58.85%、80.26%和88.92%，其对中国兵器工业集团的依赖程度持续提升。

上述业内人士表示，军工行业客户集中度较高比较普遍，但是多数会随着客户的开拓，集中度有所下降。但天微电子无论是客户集中度还是对中国兵器集团的依赖度均在持续上升。

（天微电子客户集中度与同行比较，招股书截图）

值得一提的是，天微电子上市第二日即是高光，发行价28.09元/股，第二日最高摸至122元/股，随后便是持续下行，10月29日盘中，最低跌至52元/股，三个月时间股价腰斩。针对上述业绩下滑等问题，记者将采访提纲发至公司，但截至发稿，未获回复。

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