中金喊出800元！万亿“宁王”成绩单揭晓：前三季度业绩翻倍，高瓴却接连减持！什么情况？

原创王军

备受市场关注的锂电池“一哥”宁德时代三季报业绩揭晓。

10月27日，宁德时代发布三季报，前三季度实现营业收入733.62亿元，同比增长132.73%；净利润77.51亿元，同比增长130.9%。

受益于锂电产业链的旺盛需求及公司在市场上的领先地位，公司前三季度业绩大幅增长。根据26日公布的股权激励业绩考核目标，2021年营业收入不低于1050亿元，这意味着四季度公司营收将至少达到316.38亿元。

根据宁德时代披露的前十大股东数据，高瓴在三季度减持了宁德时代，而北向资金则继续增持。刚披露完毕的基金三季报数据也显示，周应波、葛兰、曲阳等基金经理三季度减持了宁德时代，朱少醒、胡昕炜、赵诣等则大手笔增持。

前三季度净利超77亿

10月26日晚间，宁德时代发布三季度报告，公司前三季度营收733.62亿元，同比增长132.73%；净利润77.51亿元，同比增长130.9%。第三季度营收292.87亿元，同比增长130.73%；净利润32.67亿元，同比增长130.16%。

从单季度营收和净利来看，宁德时代今年三季度业绩创历史单季度最佳。

股价方面，宁德时代表现也十分强势。本月，宁德时代股价首次突破600元大关，并创下638.48元的历史新高。截至10月27日收盘，宁德时代股价为615.04元，市值达到1.43万亿元。

对于该份财报，中金公司研报指出，推测公司以账期换取接受上游成本传导，同时加大了原材料备货，以应对明年电池交付。维持21/22/25年归母净利润在110/240/740亿不变，上调目标价至800元/股，较当前股价存30%涨幅。

不过，值得一提的是，宁德时代公布的前十大股东数据显示，高瓴已经连续两个季度减持了宁德时代股份，今年二季度减持798.94万股，三季度又减持了219.88万股。

截至三季度末，高瓴资本持有宁德时代4260.69万股，持股占总股本比例为1.83%，为宁德时代的第八大股东。

与此同时，基金三季报也基本披露完毕，据Wind统计，三季末1489只基金合计持有宁德时代26862.62万股，持股市值为1412.25亿元，为基金第二大重仓股。基金第一大重仓股仍是贵州茅台，共1532只基金持有。

具体持仓方面，今年三季度，朱少醒、胡昕炜、赵诣等明星基金经理大手笔买入了宁德时代，而周应波、葛兰、曲扬却不约而同对宁德时代进行了减持。朱少醒管理的富国天惠精选成长A三季度买入宁德时代243.01万股，直接晋升为其第六大重仓股。胡昕炜管理的汇添富消费行业、汇添富价值创造和汇添富中盘价值精选A均在增持宁德时代。

而葛兰管理的中欧阿尔法A三季度却减持了宁德时代46.35万股，周应波管理的中欧时代先锋A减持了32.47万股，曲扬旗下的多只基金也减持了宁德时代。

在刚发布的三季报中，朱少醒表示，三季度经济呈现类滞胀特征。上游资源品普遍处于高景气，价格坚挺，下游消费不振，大消费板块整体表现低迷。房地产快速降温，信用风险显现。在这样的宏观背景下，将更加注重上市公司的质地，希望投资标的生产经营有更强的鲁棒性。

葛兰也表示，依然中长线看好这轮科技创新周期，我国相应各个领域产业中长期将发生深刻变化。把风险分为永久性损失和暂时性调整两大类，风控的核心是要尽量避免永久性损失，这要求我们仔细甄选企业，坚守最优质的公司。葛兰认为当前布局的赛道、持有的个股未来仍然具备巨大成长空间，业绩持续向上动能强劲。

2021年营收目标：翻倍

在三季度业绩公布前夕，宁德时代抛出一份股权激励计划，拟授予股票数量为516.1万份，约占总股本0.22%，其中，首次授予股票权益413.601万份/万股，占本激励计划草案公告日公司股本的0.1776%，占本次授予权益总额的80.14%。激励方式分为股票期权激励和限制性股票激励。股票期权激励计划中，宁德时代拟授予294万份股票期权，约占总股本0.1262%，行权价格为每份612.08元。限制性股票激励计划拟授出222万股限制性股票，约占总股本的0.1%，授予价格为每股306.04元。

行权期及归属期有三期和四期之分，三期为授予之日后的第一年、第二年、第三年分别可以行权或归属20%、30%、50%；四期为授予之日后的四年中分四期分别行权或归属20%、25%、25%、30%。值得注意的是，宁德时代还设置了三期行权、四期行权两类业绩考核目标。三期行权的业绩考核目标为：2021年营业收入值不低于1050亿元；2021-2022年两年累计营业收入值不低于2400亿元；2021-2023年三年累计营业收入值不低于4100亿元。四期行权则再加上：2021-2024年四年累计营业收入值不低于6200亿元。

宁德时代财报显示，2020年全年营收为503.19亿元，净利润为55.83亿元；今年前三季度实现营业收入733.62亿元，净利润77.51亿元。对比业绩考核目标，相当于2021年营收目标同比增长109%，今年四季度还需完成316.38亿元的营收目标。

通过计算，证券时报记者发现，宁德时代股票激励计划行权期业绩考核目标除了2021年营收不低于1050亿元，2022年至2024年的营收将分别不低于1350亿元、1700亿元和2100亿元。2021年将是宁德时代上市以来出现的首个营收同比翻番年份，按照股票激励计划行权期业绩考核目标，其2022年至2024年的目标营收同比增幅分别为28.57%、25.93%和23.53%。

产能仍在扩张

宁德时代作为动力电池龙头，市占率长期保持第一。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-9月，宁德时代动力电池装车量为46.79GWh，占比50.8%，排名第二位的比亚迪占比为16%。

新能源车和电化学储能是构建绿色、清洁能源体系的重要组成部分，对加快推进实现“双碳”目标，推进向清洁能源加速转型具有重要作用。宁德时代在回复深交所问询函时指出，随着全球新能源车及储能行业快速发展，未来几年动力电池和储能电池出货量将迈入“TWh”时代。

在新能源车快速发展的背景下，公司动力电池需求持续旺盛。今年上半年，公司动力电池系统销售收入为304.51亿元，同比增长125.94%。

动力电池外，储能也已成为宁德时代的另一增长引擎。近期公司先后与华电集团、国家能源集团两家央企签署协议，在储能领域展开合作。

今年上半年，公司实现储能系统销售收入46.93万元，同比增长727.36%。今年8月份，宁德时代发布扩产公告，拟募资582亿元用于锂电池及储能系统的产能扩建，其中419亿元计划用于总计137GWh动力、储能电池与30GWh储能电柜项目，包括福鼎时代60GWh、广东瑞庆时代30GWh、江苏时代30GWh、宁德蕉城时代15GWh电池与pack生产线、宁德时代湖西（二期）2GWh电池与30GWH储能电柜项目。

中信证券预计，2021年底宁德时代产能将达到约200GWh，本次新增137GWh项目预计将在未来2-3年内逐步落地，相应预计公司2021/2022年底独资产能将分别达到约200/320GWh，2025年有望超过600GWh。

中信证券认为，此次拟定增募集582亿元，金额远高于去年197亿元定增，募投项目建成投产后有望进一步加深公司在动力、储能电池行业的护城河。

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