业绩增速放缓 歌尔股份市值一日蒸发55亿元

10月27日，在前两日均呈上涨态势的歌尔股份开盘下跌，盘中一度跌超4%，收跌3.68%，报42.10元，与26日相比，总市值一日蒸发55亿元。

10月26日晚间，歌尔股份公布三季报显示，今年前三季度，公司营收为527.89亿元，同比增长52%；归母净利润为33.33亿元，同比增长65.28%。2021年第三季度，公司营收为225.01亿元，同比上升17.46%；归母净利润为16.01亿元，同比上升29.61%。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为57.59亿元，同比增长112.68%。就各产品线而言，精密零组件、智能声学整机前三季度营业收入同比增速均超过20%。智能硬件业务增长尤其迅速，前三季度营收占比超过42%，同比增长119.07%；今年上半年该业务营收比重为37.01%，营收同比上升210.83%，今年第一季度该业务营收同比增长267.84%。

从单季度表现看，有业内人士指出，歌尔股份第三季度整体业绩增速有所放缓。数据显示，今年第一季度和第二季度，歌尔股份营收增速分别为116.68%、78.70%，归母净利润增速分别为228.41%和57.22%，而第三季度的营收增速和归母净利润增速仅为17.46%和29.61%，呈现逐季放缓。

歌尔股份前三季度销售毛利率也有所下滑。纵向来看，同花顺数据显示，今年前三季度，歌尔股份的销售毛利率为14.77%，2017年至2020年同期分别为21.05%、20.33%、16.13%和17.67%。横向来看，而同属“果链”企业的立讯精密、闻泰科技和蓝思科技今年前三季度的毛利率分别为16.19%、16.18%和24.29%，均高于歌尔股份。

不过，机构对于歌尔股份后续发展仍持乐观态度。安信证券认为，单季度看，公司今年第三季度公司毛利率为15.25%，盈利能力有所提升。华泰证券表示，第三季度歌尔股份营业费用率7.1%，环比降低1.8个百分点，同时净利率为7.1%，环比提升2.4个百分点，创三年来新高。

作为老牌“果链”企业，歌尔股份2013年就开始对以VR（虚拟现实）为代表的新兴智能硬件业务进行布局。随着VR产业进入发展快车道，公司产品出货量快速增长，加上“元宇宙”等新兴概念的火热，公司在二级市场上颇受关注。根据同花顺数据，自今年3月底以来，歌尔股份股价一路高歌猛进，最高一度达到9月初的52.25元，自今年3月24日至9月8日的累计涨幅超100%，年内累计涨幅超12%。

民生证券表示，歌尔股份在VR行业先发优势明显，客户覆盖全球主流VR头显品牌并达成长期深度合作，中高端VR头显出货量占全球总量一半以上。未来VR行业成长空间广阔，市场调研机构IDC预计2021年至2025年全球VR头显出货量将保持41%的年复合增速，公司作为全球龙头厂商将深度受益行业快速发展带来的成长红利。华泰证券也认为，随着VR+元宇宙产业链逐步成熟和公司多条产品线的推进，歌尔股份拥有作为VR龙头核心供应商的领先优势，有望中长期取得更大发展。

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