真美股份：数据差值巨大无法保证真实性 撤回申请早已注定

2020年，营收占比近八成的肉脯销售量前后两组数据相差超260吨；报告期内，真美股份对上海丁义兴和深圳万通猪肉累计采购额完全不同于各期猪肉采购额之和。这已不是一个可忽略不计的差值，信披的真实性无法保证，真美股份撤回申请也在情理之中。

本刊研究员刘俊梅/文

8月30日，在创业板申请首发的广东真美食品股份有限公司（下称“真美股份”）因主动申请撤回发行上市申请文件而终止审核。据深交所官网披露，真美股份首发申请的受理时间为2020年9月30日，期间经过三轮问询。在提交第三轮问询回复的一个月后，真美股份申请撤回发行上市申请文件。经过近一年的努力，真美股份此次IPO最终无功而返。

关于真美股份主动申请撤回首发申请文件的具体原因，外界不得而知，不过从招股说明书所披露的信息中或许能窥得些许蛛丝马迹。

据招股书披露，真美股份主营业务为肉类休闲食品的研发、生产与销售，主要产品为肉脯、肉丸、肉肠、肉松及其他休闲食品。凭借二十多年的创新和研发，2020年，公司肉脯、肉丸、肉肠和肉松的品规分别为431种、80种、42种和7种。同时，公司可生产植物蛋白肉、肉干、和蛋卷等其他休闲食品，能够满足及快速响应下游客户的需求。得益于产品品类的逐渐丰富，公司的客户群体从ODM客户逐步向自有品牌终端消费者扩展。

2017-2020年，真美股份实现营业收入2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元和2.89亿元，2018-2020年，营业收入增速分别为2.92%、-1.63%和13.19%；同期，真美股份实现净利润4528.25万元、5115.64万元、4240.29万元和5629.16万元，2018-2020年，净利润增速分别为12.97%、-17.11%和32.75%。由此可见，2018-2020年，真美股份营业收入和净利润增速存在波动，且净利润增速波动幅度高于营业收入。

此外，真美股份关于肉脯销售量以及对上海丁义兴食品股份有限公司（下称“上海丁义兴”）和深圳市万通食品有限责任公司（下称“深圳万通”）猪肉采购额的信披内容还存在前后矛盾的问题。

首先看肉脯销售量。招股书显示，肉脯是真美股份的主要收入来源，2017-2020年，真美股份肉脯销售额分别为2.26亿元、2.29亿元、2.08亿元和2.21亿元，在营业收入中的占比分别为89.72%、88.37%、81.65%和76.54%。

可是关于肉脯在2020年的销售量，招股书却有两种截然不同的表述。

肉脯因使用材料的不同又细分为中猪肉脯和牛肉脯。招股书在关于猪肉脯和牛肉脯的销售量和销售单价情况分析中显示，2018-2020年，猪肉脯的销售量分别为3412.79吨、2713.46吨和2595.85吨，牛肉脯的销售量分别为537.69吨、546.93吨和576.08吨（如下表所示，下称“表1”）。

可是招股书在关于投肉比变动对业绩影响的分析中又显示，2019年及2020年，猪肉脯的销量分别为2713.47吨和2815.14吨，牛肉脯的销量分别为546.93吨和622.42吨（如下表所示，下称“表2”）。

前后比较不难发现，2020年，表1中的猪肉脯和牛肉脯销量均低于表2，差值分别为219.29吨和46.34吨，用两组差距如此大的销量数据分别用于量价变化趋势分析及投肉比变动对业绩影响分析，其结果可信度如何不言而喻。

其次看对上海丁义兴和深圳万通的猪肉采购额。招股书显示，2018年至2019年上半年，真美股份采购的猪肉主要来源于境内，2019年下半年至2020年，由于境内猪肉价格较境外猪肉价格上升幅度大，真美股份主要采购境外猪肉。

上海丁义兴是真美股份境外猪肉的主要供应商，2018-2020年（下称“报告期”），真美股份对上海丁义兴的猪肉采购额分别为0万元、1452.57万元和1765.45万元，累计采购额为3218.02万元。

深圳万通是真美股份境内猪肉的主要供应商，2018-2020年，真美股份对深圳万通的猪肉采购额分别为3451.99万元、425.1万元和291.52万元，累计采购额为4168.61万元。

但招股书在“国产猪肉和海外猪肉主要供应商情况”中又显示，2018-2020年，真美股份对上海丁义兴的境外猪肉累计采购额为3192.33万元，对深圳万通国产猪肉的累计采购额为3877.09万元。

也就是说，关于真美股份对上海丁义兴和深圳万通在报告期内的猪肉累计采购额，招股书均提供了两种说法。真美股份对上海丁义兴的两个不同猪肉累计采购额间相差25.69万元，按照对上海丁义兴的采购单价估算，这一差值约相当于9吨猪肉的采购额；真美股份对深圳万通的两个不同猪肉累计采购额间相差291.52万元，按照对深圳万通的采购单价估算，这一差值约相当于184吨猪肉的采购额。

由此可知，无论是猪肉脯及牛肉脯两组不同销量的差值，还是真美股份对上海丁义兴及深圳万通两组不同猪肉累计采购额的差值，都不是一个可忽略不计的差值。显然，这样的信披结果无论如何也无法符合信披的真实性、准确性要求。

附：真美股份IPO主要中介机构

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