“宁王”高位推股权激励：四年营收复合增长43% “画饼”还是凭实力说话？

《科创板日报》（编辑郑远方），26日晚间，宁德时代抛出了2021年股权激励计划，拟授予股票数量516.1万份，约占总股本0.22%，其中首次授予413.6万份，预留102.5万份。激励方式分为股票期权激励和限制性股票激励。

本激励计划首次授予激励对象股票期权的行权价格为612.08元/份，首次授予激励对象限制性股票的授予价格为306.04元/股。公司昨日高开后翻绿一路走低，盘中创下年内新高638.48元/股，最终收跌2.09%，报597.99元/股。

行权期及归属期分为三期和四期。三期为授予之日后的第一年、第二年、第三年分别可以行权或归属20%、30%、50%；四期为授予之日后的四年中分四期分别行权或归属20%、25%、25%、30%。

而公司设置的行权业绩考核目标则引发市场侧目。目标显示，今年营收不低于1050亿元，2021-2022年累计营收不低于2400亿元。

再看宁德时代财报，去年实现营收503.2亿元，今年上半年营收440.8亿元。若考核目标实现，相当于下半年须实现至少546.8亿元的营收，今年全年营收同比增长逾108.6%，并在2022/2023/2024年分别实现约29%/26%/24%的营收同比增幅，2020-2024年营收复合增长率在43%左右。

在此之前，宁德时代分别在2018/2019/2020年各发布一期限制性股票激励计划。

2020年计划中，受激励人员高达4688人，授予价为231.86元/股。业绩考核目标为2020年营收不低于400亿元，2020-2021年累计营业收入值不低于900亿元，2020-2022年三年累计营业收入不低于1500亿元。根据目前情况来看，前两个考核要求已经完成。

新能源汽车、储能两手抓

从我国动力市场数据来看，今年1-9月，宁德时代动力电池装车量为46.79GWh，市占率50.8%。同时公司还在持续寻求产能扩张。

本月18日，公司就此前公布的不超190亿元对外投资事项、定增募资582亿元事项回复深交所问询函称，考虑到公司新增电池产能建设及实施等一系列流程，周期较长，因此需进行前瞻性布局，目前公司财务状况无法完全满足未来发展的资金需求。

动力电池下游需求持续旺盛，根据产业链消息，宁德时代近期已再度上调了出货量指引，预计明年电池出货量可能达到350GWh——这已是宁德时代今年以来第三次上调预期，较二季度足足提升100GWh。

新能源汽车之外，储能已成为了宁德时代的第二增长引擎。近期公司先后与华电集团、国家能源集团两家央企签署协议，在储能领域展开合作。

今年上半年，公司实现储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727.36%，储能系统毛利率达36.60%。8月公司披露定增预案，拟募集资金总额不超582亿元，募投项目包括新增锂离子电池年产能约137GWh、储能电柜年产能约30GWh。半年报显示，宁德时代动力电池及储能系统现有产能65.45GWh，在建产能92.50GWh。

国信证券表示，保守预计终局宁德全球储能市占率15%-25%，对应营收/市值空间约1714/4285亿元。光大证券则指出，宁德时代作为全球动力电池龙头，并且储能业务放量可期，未来增长确定性高。

不过，宁德时代本次股权激励计划中并未包含净利润指引。

今年以来电池原材料价格持续上涨，电池厂商毛利率承压。虽说近期比亚迪、国轩高科等已相继调涨报价，但财联社记者获悉，宁德时代目前全系产品尚未调价。若未来上游材料继续涨价，或将影响公司毛利率及净利润。

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