当代置业手握136亿现金陷入债务违约后穆迪将其公司家族评级下调至“Ca”

中华网财经10月27日讯：几乎在当代置业公告2021年到期的2.5亿美元优先票据本金及其应计但未付利息的还款安排未能达成而事实性违约的同一时间，国际评级机构穆迪也宣告已将当代置业的公司家族评级（CFR）从“Caa2”下调至“Ca”。

据悉，早在半月前，当代置业曾就该笔美元票据寻求展期三个月。10月12日，穆迪第一时间将其评级从B2下调至Caa2，其发行债券的高级无抵押评级从B3下调至Caa3，并将上述评级列入可能进一步下调的观察。

中华网财经10月11日报道显示，当代置业（中国）有限公司在港交所公告称，寻求将2021年10月25日到期、票息12.85%的优先票据赎回35%后，剩余部分到期日延长三个月，以改善流动性和现金管理，并避免任何潜在的偿付违约。当日另一份公告显示，公司控股股东和总裁将提供8亿元人民币的股东贷款。

值得注意的是，在此次下调评级的同时，穆迪已将当代置业已发行债券的高级无抵押评级从“Caa3”下调至“C”。展望从评级观察名单改为“负面”。本次评级行动结束了2021年10月11日起的当代置业评级下调审查。

穆迪副总裁/高级分析师CelineYang表示：“评级下调反映了我们对当代置业债券持有人回收前景的预期，该公司于10月26日宣布其未能达成2021年10月25日到期的2.5亿美元债券还款安排。”

负面展望反映了穆迪认为当代置业债权人的回收前景可能进一步减弱。当代置业的“Ca”CFR反映了该公司在偿还债券方面的发生违约以及债权人的回收前景不佳。当代置业的还款风险将继续升高，因为此次未能安排还款可能引发交叉违约并加速公司偿还其他债务。

穆迪预计，截至2021年6月底，该公司的136亿元无限制现金将不足以全额偿还所有到期债务。当代置业必须依靠资产出售或获得潜在投资者的投资来筹集资金以偿还债务。然而，上述筹资活动具有很大的不确定性，债权人的回收前景仍然不确定。

在环境、社会和治理（ESG）方面，穆迪考虑了当代置业薄弱的财务管理。穆迪还考虑了该公司创始人兼董事长张雷先生的所有权集中度，截至2021年6月底张雷先生持有该公司约66.1%的股份。

由于结构性从属风险，当代置业的“C”高级无抵押债务评级比该公司的“Ca”CFR低一个子级。从属风险是指当代置业的大部分债权在其运营子公司，在破产情况下该部分债权的受偿顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属的重大因素。因此，控股公司索赔的预期回收率将较低。

穆迪表示，如果当代置业偿还其到期债务并大幅改善其流动性状况，则可能形成正面评级势头。

资料显示，当代置业(中国)有限公司由房地产开发商人张雷于2000年在北京成立，张雷现任公司董事长，于2013年7月在香港交易所上市。截至2021年6月，该公司土地储备总面积约为1680万平方米。

财务数据显示，截至2021年6月末，当代置业的可用现金余额约人民币136亿元，即使手握136亿现金，当代置业同样被2.5亿美元债务难倒了。不过此举业界人士称之为财务“粉饰”，也有认为这是学花样年“战术性”违约。

（中华网财经综合文/卫东）

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