实控人两年分红分掉三年净利 伟康医疗更换保荐机构后再次冲击IPO

财联社（南京，记者王俊仙）讯，近日，江苏伟康洁婧医疗器械股份有限公司（下称“伟康医疗”）时隔多年以后，再次发布招股书申报稿，并拟在创业板上市。与多年前IPO相比，伟康医疗不仅更换了保荐机构，且多家外部股东早已选择一次性退出，只有实控人还在“坚守”。

但实控人似乎也不“吃亏”，在此次IPO之前，伟康医疗三次大手笔分红合计逾2亿元，超过公司三年累计净利润。巨额分红的背后，是伟康医疗近年来盈利增长乏力，毛利率持续下滑，且公司在细分市场的占有率并不具有优势。

招股书几经修改披露四版保荐机构换了三家

伟康医疗俨然是IPO里的“老面孔”，其此前已经发布过4个版本的招股书申报稿，报送日期分别为2017年9月15日、2018年5月4日、2019年6月18日和2021年9月30日。

比对这四份招股书申报稿，会计师、资产评估机构以及律所基本未变，而保荐机构先从德邦证券变更为中原证券，如今为东吴证券。

据东吴证券辅导备案工作报告，2019年和2020年，伟康医疗存在部分经销商因产品滞销或近效期而向公司退换货的情形，相关退换货金额约900万元，主要为2018年及以前年度的销售产品，涉及对以前期间报表收入的调整。

对此，伟康医疗在招股书申报稿中表示，公司销售给部分经销商的产品存在滞销或临近有效期的情形，根据协议约定或经双方协商一致，公司对相关产品进行退换货处理。

公司并因此做了财务调整，因对2017年和2018年确认收入而期后退货销售收入调整而进行会计差错更正，导致营业收入累计减少551.67万元，营业成本累计调减263.9万元，存货累计调增402.88万元。

“部分经销商因产品滞销或近效期的产品而向公司退换货，这说明伟康医疗很可能在上述年度对各经销商推销了超过经销商销售能力的产品。”财税审专家、资深注册会计师刘志耕向财联社记者分析称。

而具不愿透露姓名的相关人士推测，公司这样做的目的，也有可能是为了在IPO期间取得更高的销售额的盈利。

东吴证券辅导备案工作总结报告还提及，伟康医疗2018年、2019年的销售签收单据未系统整理，且境内经销存在签收单据缺失的情形，2018年至2020年境内直销、间接外销存在签收单据缺失的情形。为此，公司主动与相关客户进行对账，取得客户出具的关于签收情况的补充确认单。

对此，刘志耕向财联社记者表示，鉴于公司销售的产品退换货和签收单据缺失情况同时存在，这其中是否存在进一步发函补充签收确认单的客户就是退货客户的情况，应该需要进一步说明。因为如果退货中有补签收单的货，则相关年度的销售中仍然有虚假销售的嫌疑。

为此财联社记者发送采访提纲至伟康医疗，但截至发稿未获得回复。

外部股东退出后，实控人两年分红分掉三年净利

伟康医疗上市多舛，前次IPO未果，也导致股权结构出现大变动，多家外部股东弃之而去。

2019年9月25日，伟康医疗召开股东会，审议同意公司注册资本从6400万元减至5500万元，其中：国药并购基金减少出资493.34万元、复星平耀减少出资300万元、益厚投资减少出资100万元、圣众投资减少出资6.66万元，公司回购股份价款合计为1.005亿元。

据悉，2017年，伟康医疗吸收外部投资者国药并购基金、复星平耀、圣众投资和益厚投资，后四者合计以8111.39万元认购公司新增股本900万股。这意味着四家外部投资者两年时间从伟康医疗赚得近2000万元后退出，收益率超过24%。

而在四家外部投资者退出后，伟康医疗股权结构回到了“原点”——实控人一股独大，刘春良、刘丽洁父女通过直接及间接方式合计控制伟康医疗100%的表决权，随后伟康医疗进行了多次大手笔分红。

2020年伟康医疗分红1.5亿元：2020年6月，伟康医疗实施完毕10派18.18元（含税）的利润分配方案；2020年7月进行2019年度利润分配，每10股派发现金红利9.09元（含税）。

2021年6月，伟康医疗审议通过2020年度利润分配预案，每10股派发现金12元（含税），合计向股东分配现金股利5400万元。截至招股说明书签署日，该利润分配方案尚未实施完毕。

这意味着，伟康医疗实控人两年获得分红合计超2亿元，而伟康医疗2018年-2020年累计盈利仅有1.93亿元。

招股书数据显示，2018年-2020年实现营收分别为2.4亿元、2.62亿元、2.54亿元，归母净利润分别为6882.42万元、6904.39万元、5470.5万元，三年累计盈利约1.93亿元。今年一季度，伟康医疗实现营收6070.19万元，归母净利润为1318.72万元。

公司毛利率下滑，市场占有率不具优势

慷慨分红一般是依靠企业的较强的盈利能力，但对于伟康医疗却似乎并不如此。

招股书数据显示，衡量伟康医疗盈利能力的毛利率指标未见明显增长。甚至，2018年至2020年及2021年一季度，伟康医疗主营业务毛利率分别为44.67%、43.42%、40.9%和40.54%，还在呈现下滑的趋势。

而伟康医疗毛利率与同行业可比公司相比从较高变为较低。

2019年报送的招股书申报稿显示，伟康医疗2016年-2018年毛利率分别为47.17%、45.45%和45.31%，高于同行业可比公司（共6家）均值（分别为39.1%、37.56%和37.33%），被伟康医疗认为在具体产品类型方面更为接近的上市公司维力医疗（603309.SH）相应年度毛利率分别为37.37%、34.42%和35.62%。

而此次报送的招股书申报稿显示，2019年和2020年，伟康医疗毛利率分别为43.42%和40.9%，低于同行业可比公司（共5家）均值（分别为44.03%和43.25%），也低于维力医疗相应年度毛利率（44.25%和43.75%）。

此外从市场占有率角度来看，伟康医疗也并不具有优势。

根据华夏基石《中国医疗器械上市公司发展白皮书系列2：医用耗材篇》统计，威高医疗、康德莱、维力医疗2018年的市场份额分别为11.9%、2.26%和1.15%，其他厂家市场份额均不到1%。

而根据伟康医疗2020年主营业务收入规模及医械研究院、中商产业研究院测算的830亿元市场规模计算，伟康医疗在低值医用耗材的市场份额为3‰左右。而从低值医用耗材的细分类别来测算，伟康医疗在医用高分子材料类一次性医用耗材的市场份额在1.2%左右，与维力医疗3%以上的市场份额相比，仍然存在一定差距。

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