挂牌精选层，通易航天股价一度翻倍 募资不及预期，客户集中度高问题仍待解

北交所将平移新三板精选层各项基础制度的消息，使得新三板精选层66家公司受到资本市场越来越多的关注，通易航天（871642,NQ）就是其中之一。

8月16日，通易航天正式挂牌精选层。挂牌首日，股价一度大涨55%，当日报收于12.54元/股，较发行价8.5元/股上涨47.53%。Wind数据显示，挂牌精选层以来，通易航天股价持续上涨，截至9月9日，公司股价涨幅达101.18%。但9月10日起，通易航天股价开始回调，10月26日，报收于16.49元/股。

《每日经济新闻》记者注意到，作为军工企业，通易航天不仅具有普遍的客户集中问题，募资缩水一半对于通易航天来说显然也不及预期。

实际募资缩水约一半

2008年成立，2017年挂牌新三板，2021年入选新三板精选层，通易航天的主营业务为军用特种航空制品以及聚氨酯、碳纤维等新材料制品的研发、生产和销售。目前主要收入来源为军品业务，主要产品包括军用航空供氧面罩、飞机橡胶软油箱、变压器储油柜胶囊（隔膜）等在内的军用及民用橡胶类制品。

根据公告，2018-2020年，通易航天营收分别为8113.96万元、9086.75万元、9419.41万元，三年净利润分别为2213.92万元、3196.27万元、3501.14万元。2021年半年报显示，公司上半年营收5396.17万元，同比增长17.85%，归属于挂牌公司股东的净利润为1595.37万元，同比增长1.92%，但毛利率由上年同期的78.45%下降到69.08%。通易航天解释称，本期新增了聚氨酯膜产品的销售，这部分产品销售毛利相对较低，从而使公司总的毛利较上期降低。

此外，根据公司今年7月底公告的公开发行股票说明书，公司申请公开发行并进入精选层，计划募资1.07亿元，其中3500万元用于聚氨酯保护膜生产项目，5700万元用于偿还银行贷款，1500万元用于补充流动资金。

9月24日，通易航天发布公告，实际募集资金净额为5168.11万元，截至2021年9月15日，募集资金已全部到账。但显然，公开发行募资规模不达预期，直接缩水一半。

记者注意到，公告中，公司对募投项目用资计划也进行了调整。其中，聚氨酯保护膜生产项目用资从3500万元缩至2825万元，偿还银行贷款资金从5700万元缩至2344万元，并直接将1500万元补充流动资金计划取消。

客户集中度较高

作为军工企业，通易航天在相关公告中多次提到，公司存在客户集中度高、单一客户依赖的风险，不过，通易航天也表示，国内军工企业普遍具有客户集中的特征。

通易航天主要产品为军用航空供氧面罩，2018年、2019年和2020年，航空供氧面罩的收入分别为4526.97万元、7297.41万元和8305.77万元，占主营业务收入的比重分别为55.92%、80.39%和88.38%，占比逐年提升。

此外，2018-2020年，通易航天前五名客户销售收入合计占主营业务收入比例分别为95.99%、94.78%和90.78%。

值得一提的是，公司的毛利率也直接受此影响。2018年、2019年和2020年，公司的主营业务毛利率分别为48.99%、74.44%和77.83%，增长幅度较大，主要原因为公司对产品结构进行调整，毛利率较高的航空供氧面罩类产品的收入占比不断提升，毛利率较低的氟橡胶类产品的收入占比逐步降低，而在2020年，直接未进行氟橡胶类产品销售。

显然，产品单一、客户集中度高是通易航天的主要问题，公司也看到了这点。9月10日，通易航天发布公告，拟在公司现注册地启东高新技术产业开发区东方路88号建设年产5000吨新型高性能薄膜产品生产车间技术设备改造项目，预计投资3600万元。

公告称，此次投资旨在增加公司的盈利点，拓展公司业务范围，增加公司未来的整体效益。董事长张欣戎在接受《上海证券报》记者采访时表示，公司目前研发的聚氨酯汽车漆面保护膜，未来将成为公司的王牌业务。

管理层是否认为产品单一及客户依赖问题会成为公司未来的发展阻碍？公司又将如何应对？新业务未来收益几何？针对通易航天未来发展的诸多问题，10月26日，记者致电其董秘办，工作人员表示，对上述问题不做回应。

每经记者 舒冬妮 每经编辑 宋思艰

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