上市券商前三季度业绩前瞻：券商股价与业绩均现分化 争抢财富管理赛道

在三季度高波动的市场特征下，或受自营业务等多方面因素影响，券商的业绩分化也正在加剧。

据《证券日报》记者统计，截至目前，41家A股上市券商中，已有华林证券、招商证券、东北证券第三季度业绩报告正式出炉，浙商证券、方正证券、国元证券3家券商也披露了前三季度业绩快报，各家券商的业绩表现各有千秋。

受投资收益等影响 部分券商业绩表现不佳

今年前三季度，不同券商之间的业绩分化现象十分明显。

在已发布前三季度业绩快报的上市券商中，浙商证券、方正证券、国元证券3家全部实现营收、净利润同比双增长。

其中，业绩增幅表现最为突出的为浙商证券，前三季度实现营业收入120.79亿元，同比增长70.33%，实现归属于上市公司股东的净利润15.88亿元，同比增长54.56%。对于业绩大幅增长的原因，从各业务线条来看，其投资银行业务、信用业务、经纪业务、期货业务收入同比增幅较大。

其余2家发布业绩快报的券商业绩表现也不错，方正证券实现营业收入64.59亿元，净利润19.28亿元，同比分别增长12.82%、30.08%；国元证券实现营业收入37.08亿元，净利润13.26亿元，同比分别增长4.96%、22.74%。其中，国元证券表示，三季度公司在上半年取得业绩基础上，继续加大金融产品销售力度，扩大和丰富固定收益业务规模和品种，提升“两融”业务市场占比，化解和处置风险项目，降低信用减值损失，从而促使公司业绩增长。

然而，作为首份披露三季报的上市券商华林证券，业绩表现却不尽如人意，报告期内，公司前三季度实现营业收入10.64亿元，实现净利润4.81亿元，同比分别下降7.67%、27.2%；其中，第三季度实现营业收入2.86亿元、净利润6843.57万元，同比分别下降50.54%、81.8%。华林证券相关负责人向《证券日报》记者表示，“下半年以来，公司持续加大了信息技术投入和科技人才引进。截至9月末，公司信息技术投入约1.6亿元，其中，三季度单季的信息技术投入达9491万元。此外，受三季度市场结构化走势影响，公司投资收益同比有所下降。上述因素造成公司盈利水平短期承压。”

前三季度，华林证券实现投资收益-7013.16万元，同比下降150%，公允价值变动收益为9476.95万元，同比下降58.44%。对此，华林证券相关负责人向记者表示，“报告期内公司投资收益亏损主要是受到国内股票市场的结构性行情影响、衍生品业务获利减少所致，公司已对该项投资进行结算，虽然影响了报告期内的财务业绩，但是，此举将有利于公司把握调整投资组合的机会，为四季度轻装上阵做好准备。同时，公司将不断加强风险排查和投后管理，全面提升风险管理水平，确保整体投资风险可控。”

从华林证券其他主营业务表现方面来看，经纪业务及投行业务表现较为出色，但资管业务表现不佳。前三季度，华林证券手续费及佣金净收入6.87亿元，同比增长37.53%；投行手续费净收入为2.05亿元，同比增长77.04%；资管业务手续费净收入2097.5万元，同比下降42.57%；对此，华林证券表示，“主要资产管理费收入减少所致”。

不仅仅是华林证券，招商证券第三季度的业绩表现也平平，报告期内公司实现营业收入74.41亿元，同比增长16.18%，实现净利润27.56亿元，同比下降6.18%。不过，由于招商证券有上半年业绩支撑，前三季度累计实现营业收入217.82亿元，净利润85.01亿元，同比分别增长21.67%、16.92%。

而上半年业绩表现不佳的东北证券在第三季度实现“逆袭”。第三季度，东北证券实现营业收入21.54亿元，净利润5.12亿元，同比分别增长55.29%、67.61%；前三季度，东北证券累计实现营业收入50.8亿元、净利润12.15亿元，同比分别增长0.05%、24.97%。

股价两极分化 主推财富管理业务

今年前三季度，券商股的股价与业绩表现同样分化。除了今年新上市的财达证券之外，40家A股上市券商今年前三季度的股价整体跌幅达14.68%，其中东方证券、广发证券的涨幅超30%；兴业证券、申万宏源、国泰君安、东吴证券的股价处于上涨状态。其余34只券商股股价全部处于下跌状态。至此，券商们对未来行业及板块的走势也有各自不同的见解。

从行业角度来看，海通证券非银行业首席分析师孙婷认为，“2021年以来日均股基交易额1.1万亿元，两融余额持续创新高。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。”

山西证券研究所所长助理，非银金融分析师刘丽表示，“从中长期来看，证券行业助力资本市场高效运行，助力共同富裕大局。目前，资本市场处于第三次大变革时期，以注册制为‘牛鼻子’，致力于改进资本市场运行机制、提升运行效率，充分发挥资本市场资源配置功能。建议关注兼具‘无短板’与‘有特色’的头部券商，以及具备差异化优势的特色投行。”

从投资角度来看，安信证券研究中心非银行业高级分析师张经纬表示，“仍然坚定地看好券商年底行情，预计在三季度交投活跃以及公募基金规模提升的推动下，券商大财富管理板块业务将继续驱动板块三季度业绩高增，财富管理实力较强的头部券商有望保持两位数增长。长期来看，财富管理高ROE特性将重塑券商估值体系。

东吴证券非银首席分析师胡翔也表示，“市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程中券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成‘从高打低’共识，券商板块估值吸引力愈发明显。”

“另一方面，财富管理赛道宽且长，建议关注财富管理大赛道的优质券商。各金融业态在财富管理的布局刚刚开始，仅处于抢滩阶段，远未形成固定的竞争格局，建议关注在财富管理业务销售端、平台端或产品端具备优势的券商。从短期来看，市场投交活跃、新三板业务持续扩容，有助于增厚券商业绩，建议继续关注受益的券商。” 刘丽补充道。

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