券商研究也“内卷”？大胆预言家、扎堆自媒体，竞争加速下分析师合规待加强

近年来，研究业务实力越来越被看作是一家券商体现核心竞争力和行业影响力的重要体现，券商纷纷加强布局各自研究分析服务。不过，这另一方面也造成了竞争愈发激烈的问题，分析师为追求热点，增加影响力，而夸大分析表述，研报不符客观的现象时有发生。对此，关于券商分析师的监管也随之趋严。

“保守”预计40年后业绩分析师被开警示函

近日，深圳监管局的一则行政监管措施显示，经查发现，国信证券三名分析师在研报《系列之二——储能篇：第二“增长曲线”的终局探讨》中，存在对宁德时代储能业务2060年营收中枢的预测存在部分假设不够审慎，分析逻辑不够严谨的问题。

具体来看，三名分析师在研报中给出宁德时代“增持”评级，并预计终局宁德全球储能市占率为15%-25%，营收中枢和对应市值空间分别约为1714亿元和4285亿元。先不说2060年距现在还有将近40年，在如此长的时间跨度下市场和行业均存在着较大的不确定性，其次研报中还指出这仅为保守预计。

根据《发布证券研究报告暂行规定》第九条，署名的证券分析师应当对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。因此，对于上述未能保证研究报告的审慎性和严谨性的行为，深圳监管局对三名分析师采取了出具警示函的行政监管措施。

然而，就在这则处罚的前几日，国元证券一分析师同样因为研报而被开罚单。

根据警示函显示，该名分析师研报存在资料来源标注不明确、数据选取不够审慎、研报分析不够客观、质量控制和合规审查不到位等问题，同时违反了《发布证券研究报告暂行规定》第八条、第九条和第十条的规定。对此，除了相关负责的分析师，主体国元证券也被开具警示函，并记入证券期货市场诚信档案，被要求应进一步完善相应的制度机制，加强研究所和证券分析师管理。

研究业务也“内卷”？竞争加速下研报合理性引争议

实际上，除了这些明确的违规以外，行业内还频频出现一些引发争议的研报。

根据相关报道，今年以来，曾相继出现有上市公司在公告中指出，部分券商研究报告中业绩预测为第三方预测，未经该公司确认，相关信息以公告为准；上市公司董秘对券商关于公司研报中的业绩预测表示“公司做不到啊”。

此外，更有意思的是，国盛证券前不久流出的一篇名为《天干地支在择时中的应用初探》的报告更是被指是一份“玄学研报”，引起市场对其合理性的质疑。对此，国盛证券表示，这只是研究员私下自己做的东西，并非国盛证券研究所正式对外发布的证券研究报告。

的确，近两年来随着券商分析师队伍的壮大和研报数量的增加，竞争加速下则疏忽了对分析师观点和研报质量的管控。

根据中证协于今年9月发布的研究报告业务经营情况统计，截至2020年底，已有95家证券公司设立了独立的研究部门或研究子公司，总人数6150人，注册登记分析师3364人，发布境内外上市公司和新三板挂牌公司研究报告8.5万余份。

而为了适应证券研究业务发展需要，加强对研报业务自律管理和证券分析师声誉风险管理，去年5月，中证协已宣布组织对《发布证券研究报告执业规范》《证券分析师执业行为准则》进行了修订。并且，在今年9月，中证协也特别强调了分析师研报的质控问题，表示部分公司研究报告质量控制和合规审查环节管控薄弱，各公司应严格按照规范要求，加强研究报告质量控制。

分析师扎堆自媒体平台乱象待改善

值得注意的是，除了研究报告，目前自媒体也越来越成为分析师拓展其影响力的重要平台。然而，由于自媒体平台往往更加自由，并且相关规则规范也相对欠缺，因而更加容易发生言论不适甚至是违规行为。

近日，在腾讯最新发布的专项整治工作中，安信证券知名首席分析师陈果遭到“封禁7天”处理引发了不小的关注。目前，该公众号已恢复运营。不过据了解，自去年以来，申万宏源、中信建投等券商都相继对分析师的个人公众号进行了部分或全部关闭。

此外，前段时间，上海证券研究所所长助理、首席市场分析师蔡钧毅被警方带走调查，相关信息显示这可能与其通过自媒体导流宣传虚拟币有关。据悉，蔡钧毅近年来曾参与多个证券投资类网络直播。在快手、抖音平台，蔡钧毅的账号粉丝数均已过万。

对于券商在自媒体的活跃度不断增强，相关的合规也开始随之加强。今年以来，先是国家网信办于8月开展“自媒体”违规采编发布财经类信息专项整治行动，集中处理了违规发布财经类信息的网站平台。其次，上海监管局于10月也向辖区内券商下发《关于规范证券从业人员利用自媒体工具开展业务活动的通知》，重点提及完善内部管理，严格规范员工自媒体展业行为。

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