瑞幸咖啡复活：“造假”影响减弱一年新开千家店，上半年经营亏损仍超4亿

出品｜搜狐财经

作者｜王伊萌

瑞幸复活了吗？

10月22日晚间，瑞幸咖啡公布了未经审计的2021年上半年财务报告，这也是瑞幸近四个月来发布的第三份财务报告。

从数据来看，无论是营收还是亏损幅度，比起去年同期都有了显著改善。其中，门店端业务在上半年实现了同比扭亏为盈。

在瑞幸投资者关系网站的相关公告中，瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一将这份财务报告称作“里程碑”，因为它代表着瑞幸正式回归正常的财务报告节奏，此后也将以财报季节点披露其财务报告。

在经历了2020年因财务造假风波从纳斯达克被迫退市后，瑞幸“改头换面”，并接受12亿人民币罚款，种种做法，都释放出其迫切想要扭转局势，重回正轨的心情。

而如今一年多的时间过去了，交出了两份“健康”财报的瑞幸真的已经回来了吗，市场和资本还会等待瑞幸吗？

门店端业务扭亏为盈，生椰拿铁“拯救”瑞幸

在瑞幸发布的2021年上半年财务报告中，数据显示，瑞幸上半年净收入31.83亿元，较2020年同期的15.45亿元大增106%。

瑞幸表示，净收入的增长主要是由于公司产品平均销售价格的上涨、每月交易客户数量和所销售产品数量的增加。

观其上半年产品销售收入，产品销售较去年同期的14.482亿元增长89.3%，达到了27.41亿元。其中，来自现制饮料的净收入为24.22亿元，同比增长94%，该项数据去年同期为12.48亿元。

不过，去年此时的瑞幸正在遭遇疫情和财务造假风波的双重影响，今年同比大幅增长也在情理之中。

在门店端上，2021年上半年，瑞幸门店业务同比扭亏为盈。早些时候，一封瑞幸咖啡的全员邮件显示，截止到2020年11月，超过60%的自营门店实现门店层面盈利，瑞幸咖啡也计划整个2021年实现整体盈利。

而喜讯远比想象中来的更早。8月5日，“瑞幸咖啡实现集团整体盈利”登上热搜。据Tech星球报道，今年5月、6月，瑞幸咖啡已经连续实现整体盈利2个月，金额在数千万元，成为了首次实现盈利的本土咖啡公司。

在这之中，瑞幸咖啡于4月推出的新品生椰拿铁功不可没。

据媒体报道，瑞幸在今年4月推广的新品生椰拿铁，迅速成为销量冠军，上线一个月销量超50万杯，甚至实现了单月销量超1000万杯。瑞幸内部人士透露，生椰拿铁的“爆发”，确实加速了瑞幸盈利进程，当时所有门店都实现了盈利。

区别于传统的经典咖啡系列，生椰拿铁等特调系列，改变了用券换消费的传统思路，通过创意咖啡的形式，成功让单杯原价达到了35元，在成交价格上也有多款超过了20元。

财报数据显示，瑞幸咖啡上半年门店营业利润为4.17亿元，利润率达到了16.3%，而在去年这个时候，门店营业亏损为5.314亿元，亏损率39.2%。自营门店贡献了营业利润的绝大多数。

而瑞幸的加盟业务在上半年也有了新的表现。

今年一月份，被财务造假和疫情按下暂停键的瑞幸，再次开放加盟，开放的168个加盟城市也进一步加大了瑞幸的下沉力度。毕竟，在2020年之前，瑞幸咖啡的城市线级分布上，甚至高于星巴克。

财报数据表明，截至今年上半年，瑞幸门店总数为5259家，其中自营店4018家，加盟门店1241家。相比去年同期的4267家，自营门店数减少5.8%，而加盟门店却增加50.6%。

而加盟门店也为瑞幸在产品销售之外，带来了4.41亿元的收入，并且相比去年同期的9640万元，大增357.8%。该项收入主要以原料销售收入为主，此外还涵盖了销售设备、利润分成等收入。

虽然最后公布的上半年财报显示，瑞幸距离整体扭亏为盈尚有一段时日，上半年瑞幸的营业亏损为4.12亿元，较去年上半年的16.36亿元下降了74.8%。

此外，瑞幸上半年为财务造假支付的费用为1.56亿元，同比下降了15.6%。

动作频繁的瑞幸，东山再起没那么容易

2020年初，知名做空机构浑水公司抛出一份重磅报告，称瑞幸咖啡在门店销量、商品售价、广告费用等多个财务数据上涉嫌造假，并质疑瑞幸的商业模式，细数其经营风险和弊端，同时表示要做空瑞幸。

2020年4月，恰逢财报季，遭遇集体诉讼和董事局换届的瑞幸终于扛不住了，自曝财务造假，称在2019年的二季度到四季度，虚增了约22亿人民币的销售额。

随后，瑞幸匆忙从美国纳斯达克退市，被扫入粉单市场，此时距离瑞幸上市仅仅过去了13个月，股价已跌至1.38美元。

退市后，三个选择摆在瑞幸面前：直接宣布破产，或者是被收购，又或是进行重组调整。

与神州系其他公司不同，此时的瑞幸虽然面临资金缺口，但旗下6000多家门店，仍有大约六成在保持盈利，账上有一定现金流，能使瑞幸在退市后门店的经营活动不受影响。

之后，瑞幸开始了“清陆化”历程，迎来董事局和高管团队大换血。瑞幸咖啡原董事长陆正耀离场、时任CEO钱治亚和COO刘健也在公司高层名单中消失，由郭谨一出任董事长一职。

当然，领导班子的更迭没这么容易。1月6日，一封名为《关于罢免郭谨一瑞幸咖啡董事会主席和CEO的请求信》在网上流传。

这封由瑞幸咖啡7位副总裁、所有分公司总经理和核心业务高管签署的联名信，集体请求罢免瑞幸咖啡现任董事长兼CEO郭谨一，称现任董事长和CEO郭谨一的无德无能，公司已经到了存亡的边缘。

最后，罢免事件以未发现任何证据证明郭谨一有不当行为结束，并且瑞幸又迎来了一次内部调整，结束了内斗。

今年8月，瑞幸咖啡搬离了位于联想桥的办公室，转移到了朝阳区的一个假日酒店里，这也被视为瑞幸咖啡脱离神州系的一个标志。

重组管理层的同时，瑞幸也调整了经营方针，放缓开店速度，通过收缩规模的方式开始精细化运营，并要求店铺盈利，关停部分盈利较差门店。在半年报中，瑞幸的门店数量为5259家，甚至还不及2019拥有的门店数量。

财务上的困境，也使瑞幸不得不停止烧钱的方针，最直接的就是告别“无脑”发券，转向微信社群等私域场景。

此外，在2020年12月，瑞幸发表声明称与美国证券交易委员（SEC）已就部分前员工涉嫌财务造假事件达成和解，同意永久禁令以及支付1.8亿美元罚款以达成和解。2月5日，瑞幸咖啡在公司官网发布公告称，公司正申请破产保护，该程序也为瑞幸在达成重组前，赢得了休息的机会。

瑞幸频繁的自救动作，也让资本市场重新看到了希望。4月15日，瑞幸咖啡发布公告称与公司股东大钲资本和愉悦资本达成了总额为2.5亿美元的股票投资协议。

9月21日，瑞幸咖啡又连发三则公告，宣布公司在重组计划和资本市场披露方面的多项进展。

公告称，瑞幸咖啡与美国集体诉讼的原告代表，签署了1.875亿美元（约12亿元人民币）的和解意向书，并且公司已经向开曼法院正式提交了对可转债债权人的债务重组方案，以及公司正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了包括经审计的财务报告在内的2020年年报。

公告一出，粉单市场上，瑞幸的股价一度达涨近19%，收盘报15.05美元，是去年退市时10几倍。

并且，瑞幸还对恶意收购发起了反击。前不久，瑞幸在美国证交易委员会官网发布公告，公告显示，瑞幸通过了一项股东权益计划，以保护公司股东的利益。

公告称，将实施股权摊薄反收购措施，以应对此前出现的针对公司的恶意收购行为，确保其在未来的发展，这一措施也被俗称为“毒丸计划”，是许多公司常用的反收购策略，阻止恶意收购的野蛮人的同时，还能重点防止原造假管理层的“曲线回归”的可能。

瑞幸复活的口号又一次被高喊了起来，但东山再起真的这么容易吗？

激战的咖啡市场，瑞幸还有多少时间

资本从来都不会驻足等待。

在瑞幸拼命自救的一年多时间内，咖啡、新茶饮赛道激战不止。据报道，2020年一年，咖啡市场共发生融资约50起，截至今年三季度末，融资数量已经达到了30起，融资金融超过2019年全年。

其中，新贵Manner成为资本新的宠儿，半年内融资4次，上市消息频传，甚至有传闻称其估值达到了13亿美元。若以此计算，截至2020年底Manner拥有的门店数量，其单店估值已超星巴克，高达1200万美金。

而瑞幸咖啡的老对手星巴克同样也没停止扩张。目前登陆星巴克的官网查询，其页面上显示的门店数量已达5100家，下一步也将抓紧抢占下沉市场空间。

而进入中国才两年半的加拿大品牌Tims中国，也欲与一家美国SPAC公司合并，借壳上市。合并后，Tims中国业务估值或达到16.88亿美元。此前，Tims中国在2020年曾获腾讯独家投资，并在今年2月获得第二轮融资。

在现磨咖啡之外，即饮咖啡、速溶咖啡也在冲击着瑞幸的市场。三顿半、永璞、隅田川等均已获多轮融资，其中，三顿半还于今年9月在上海落地线下店。

而除了咖啡赛道的企业外，新茶饮赛道的喜茶、奈雪也加入了咖啡市场的竞争。除了推出咖啡单品外，喜茶还以股权投资的形式入股上海本土精品咖啡品牌SeeSaw。

有数据显示，2020年中国咖啡市场规模突破3000亿元，预计2025年可以达到1万亿元。面对万亿市场，还将有更多玩家进入，而瑞幸的攻守战也会更加困难。

与此同时，人员争夺战也正在打响。据Tech星球报道，瑞幸咖啡有很多人被挖去了陆正耀新的创业公司，为了吸引且留住人才，瑞幸咖啡进行大幅涨薪，很多人的薪资涨幅超过50%，一些关键岗位甚至薪资翻倍。

此外，停留在粉单市场的瑞幸，还面临如何让股票重回纳斯达克的难题。退市的瑞幸，一度被视为中概股的耻辱。

经历了财务造假的瑞幸，割了资本的韭菜，如今主动披露财务数据，也是重新获取美国证监会和投资者信任的举动，但距离真正恢复上市，仍然还有一段距离。另外，瑞幸咖啡也面临着美国投行分析师、投资者对其业务不了解的可能性，这也是如今中概股的普遍困境。

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