思科瑞上会遭暂缓审议，科创属性被多次问询

时代商学院研究员 黄祐芊

继8月31日国光电气（688776.SH）在科创板上市，该公司实控人张亚控制的另一企业——成都思科瑞微电子股份有限公司（以下简称“思科瑞”）亦欲进军资本市场。不过，思科瑞的上市之路并非如前者般顺利。

9月29日，据上交所公告，思科瑞首发上会被暂缓审议。现场问询中，上市委主要针对该公司的关联方交易、技术先进性、科创板定位等方面提出质疑。

除上述问题外，时代商学院还发现该公司存在前后信披不一致、IPO前夕突击申报专利、有意美化技术优势等问题。

10月19日，时代商学院就上述问题向思科瑞发函询问，截至发稿对方仍未回复。

一、信披问题疑点重重

思科瑞成立于2014年12月19日，主要聚焦国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域，主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。

据招股书，2018年至2021年上半年，思科瑞的营业收入分别为6575.73万元、1.05亿元、1.66亿元、1.1亿元；归母净利润分别为2224.92万元、3385.49万元、7549.47万元、5168.83万元。可以看到，该公司的业绩指标呈稳步上升态势。

公开资料显示，2019年6月18日，杭锦科技（000818.SZ）发布了一则资产并购公告，称计划用9.1亿元收购思科瑞100%股权，并对思科瑞近两年的财务数据进行了披露。

经对比，杭锦科技并购公告中披露的思科瑞2018年营业收入、归母净利润分别为6995.23万元、3229.94万元，与思科瑞招股书披露的6575.73万元、2224.92万元分别存在6%（419.5万元）、45.17%（1005.02万元）的差距，归母净利润的差距尤为明显。

两份公告披露的思科瑞资产总额也出现较大差距。据杭锦科技，2018年，思科瑞总资产为1.27亿元，而思科瑞招股书却显示，该年度公司的资产总额为1.21亿元。

不仅如此，思科瑞招股书与关联方国光电气招股书披露的关联租赁及关联服务采购数据亦出现了不一致的情况。

据思科瑞，2018—2020年，其向国光电气租赁房屋建筑物的金额分别为39.36万元、78.72万元、78.72万元；交付的水电费金额分别为14.65万元、36.03万元、56.56万元。

国光电气的招股书却显示，同期，其向思科瑞出租房屋建筑，对应的金额分别为37.49万元、74.97万元、74.97万元；协议后的水电费为14.65万元、36.03万元、55.37万元。

可以看到，除2018年、2019年水电费两家企业披露的数据一致外，其余数据无一对应。资料显示，思科瑞与国光电气的租赁及服务采购均签订了协议，租赁价应当是固定的，而水电费则属于数额清晰明了的费用。如此背景下，两者披露的数据竟仍有如此明显的出入，令人费解。

二、科创属性被质疑

除信披问题外，思科瑞的科创属性亦频遭质疑，这或将成为该公司上市的致命伤。

在首轮、二轮问询中，上交所均对思科瑞的科创板定位提出质疑，从该公司的回复中可看到，其反复强调公司业务属于“新一代信息技术领域”中的“半导体和集成电路、电子信息”子领域，符合科创板上市所属领域。但该回复显然未能说服监管层，在上会期间，上市委再次针对思科瑞的技术先进性等方面，质疑其是否符合科创板定位。

从思科瑞的专利申报时间看，该公司亦存在突击申请专利拼凑科创属性评价指标的嫌疑。

招股书显示，思科瑞的首例发明专利申报时间为2018年10月25日，距该公司成立已过4年有余。在此之前，思科瑞一直处于无发明专利状态，核心竞争力堪忧。2018—2020年，即IPO报告期内，该公司分别申报了10例、4例、9例专利，不禁让人怀疑该公司是否为IPO突击申报专利？

此外，“一种多工位集成电路熔丝修调测试系统”作为思科瑞的核心技术，其对该技术的解释为能实现对高功率密度驱动电路的精确检测；而国家知识产权局对该技术的说明则为该技术节约了成本，降低了前序工作难度和工作量，能提高后续测试过程中的工作效率。

相比之下，国家知识产权局对该技术的说明更加朴实，且未明确表示该技术的先进性，思科瑞或存在有意美化核心技术功能的情形。

值得一提的是，报告期内，思科瑞研发费用率分别为9%、9.95%、7.8%、6.93%；广电计量(002967.SZ)、苏试试验(300416.SZ)、信测标准(300938.SZ)被该公司列为同行可比上市公司，其研发费用率均值分别为8.09%、8.11%、8.58%、9.18%。对比可知，思科瑞的研发费用率整体处于下滑状态，且与行业走势相悖。

结合上市委的现场问询问题，思科瑞研发人员平均薪酬偏低且明显低于销售人员平均薪酬，该公司的核心实力是否符合科创板上市要求仍待商榷。

三、总结

IPO企业的信披问题一直是证监会重点关注的领域，思科瑞招股书披露的众多数据信息却与上市公司披露的信息存在差异。该公司与国光电气的租赁及服务采购均签订了协议，但为何会出现金额不一致的情况？这到底是谁在撒谎？

此外，其计划在科创板上市，但行业定位、科创属性、核心技术等关键问题却频遭监管层质疑。此类问题即便在上会期间仍无法说服上市委，从而被暂缓审议。若思科瑞在接下来的时间里仍无法给出合理答复，该公司还能再次获得上会的机会吗？

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