研发费用占比低于同行均值 万邦医药招股书揭示市场竞争风险

近日，安徽万邦医药科技股份有限公司（简称“万邦医药”）申请创业板IPO获深交所受理。招股书显示，万邦医药拟募集资金48398万元用于药物研发及药代动力学工程中心项目和补充流动资金。《经济参考报》记者仔细研读招股书发现，报告期（指2018年、2019年、2020年和2021年1月至6月，下同）内，万邦医药经营业绩稳步增长的同时，其市场竞争压力不容忽视。

招股书显示，万邦医药是一家同时提供药学研究和临床研究服务的综合型CRO企业，即通过合同形式为医药企业和其他医药研发机构提供专业化医药研发外包服务。作为国内较早提供药物研发服务的CRO企业之一，万邦医药凭借丰富的项目经验和研发实力，先后服务于华润双鹤（股票代码“600062”）、国药现代（股票代码“600420”）等知名制药企业，在CRO企业中具有较强的知名度和市场影响力。

财务数据显示，万邦医药报告期内实现营业收入分别为10478.87万元、10304.68万元、13912.99万元和10024.11万元，2018年至2020年复合增长率为15.23%；实现净利润分别为2779.13万元、2649.00万元、5451.56万元和3958.65万元，总体呈现稳定增长态势。其中，临床研究服务是万邦医药的营收主力军和主要利润来源，报告期内分别实现收入9586.67万元、8842.54万元、10211.95万元和7630.94万元，占主营业务收入比例分别高达92.96%、87.98%、76.73%和80.33%。

业内人士指出，药物研究是一项难度较大的系统性工程，对技术的要求非常高，行业属于技术密集型行业。但记者发现，报告期内，万邦医药的研发费用占比低于同行业可比公司均值。万邦医药在招股书中把泰格医药（股票代码“300347”）、博济医药（股票代码“300404”）、阳光诺和（股票代码“688621”）等多家公司作为同行业可比公司。报告期内，同行业可比公司研发费用占营业收入比例均值分别为8.05%、7.63%、9.65%和7.86%。而同期，万邦医药的研发费用分别为560.48万元、673.46万元、778.31万元、486.96万元，占当期营业收入比例分别为5.35%、6.54%、5.59%、4.86%，均低于同行业平均水平。

值得投资者关注的是，CRO行业竞争激烈，属于充分竞争市场，国内外众多CRO企业参与其中。其中，药明康德（股票代码“603259”）、泰格医药等国内CRO企业不断发展壮大并积极进行产业布局，进一步加剧了国内CRO行业的竞争。对此，万邦医药在招股书中坦言，若公司不能把握行业发展趋势、保持自身竞争优势、提高技术水平和专业性，激烈的竞争环境将对公司业绩造成不利的影响。

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