专精特新“小巨人”科润智控闯关精选层“小IPO”

近日，科润智能控制股份有限公司（下称“科润智控”）接受了股转系统的问询，作为北京证券交易所（下称“北交所”）的预备役，科润智勇的精选层“小IPO”之路更进一步。

数据显示，目前创新层有挂牌公司1247家。从创新层迈进精选层，需要满足一系列条件，监管层对科润智控发出了诸多问询。

股东中有多家浙江知名资本

科润智控目前是新三板创新层的一员，主要从事变压器、高低压成套开关设备、智能集成设备等输配电核心设备的研发、制造和销售，产品应用于城乡电网工程、建筑交通配电行业、工业电气自动化控制等领域。

本次申请精选层挂牌，选择的进层标准为“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。拟发行股票总数不低于100万股且不超过3534.05万股，每股发行底价4元，募集资金用于年产500万kVA节能型变压器生产线建设项目及补充流动资金。

根据中证登北京分公司出具的《证券持有人名册》（权益登记日为2021年4月30日），科润智控的实际控制人为王荣、王隆英夫妇，两人合计持有公司47.84%的股权。个人履历显示，两人于2000年前后都曾任职于浙江开关厂，2004年王荣创办了科润智控。

在科润智控前十名股东名单中，银柿财经记者还发现了多家浙江知名产业基金的身影，深创投和杭投发展参投的红土成长持有科润智控3.23%股权；杭州市拱墅区国资委全资控制的下城产投（现名：拱墅产投）持有科润智控3.03%的股权；如山资本旗下的如山汇盈和如山汇鑫合计持有科润智控5.66%的股权，天眼查资料显示，其疑似实际控制人为盾安集团创始人姚新义；浙江永强（002489.SZ）和浙江省科投参投的浙科永强持有科润智控2.12%股权。除上述股东之外，江山市国资参投的联成创投也持有科润智控6.62%的股权。

值得注意的是，根据公开发行说明书，科润智控与股东深创投、红土成长、下城产投、联成创投、华桐恒泰以及林天翼签订有特殊投资条款。

2021年5月和7月，科润智控实际控制人夫妇分别与前述股东就业绩补偿或股份回购等特殊约定签署了终止协议，但是如果科润智控精选层挂牌失败，则相关特殊约定恢复执行。

科润智控并未在公开发行说明书中披露相关约定的详细内容，这一点也引发了股转系统的问询，要求公司对此予以说明。

体量规模尚小

公开发行说明书显示，2018年至2021年一季度，科润智控主营业务收入分别为3.91亿元、4.68亿元、5.60亿元和7893.18万元，最近三年，公司主营业务收入年均复合增长率为19.62%。

而从产品收入结构上来看，变压器和高低压成套开关设备是科润智控的主力产品，历年该两种产品的收入合计占公司主营业务收入的70%以上。

公开发行说明书中，科润智控选取了金盘科技（688676.SH）、扬电科技（301012.SZ）、瑞恩电气（832285.NQ）、特锐德（300001.SZ）、白云电器（603861.SH）和北京科锐（002350.SZ）六家公司作为同行业可比公司。从对比中可以发现，科润智控的营业收入规模低于同行业可比公司的平均值，净利润规模低于同行业可比公司的平均值，而营业收入的年均复合增长率高于同行业可比公司的平均水平。

同样的，在总资产和净资产规模上，科润电气也低于同行业可比公司的平均值，对此公司解释称，主要因上市时间较早的同行业可比公司在融资的助推下获得资金的优势，资产规模相对较高。

存在政府补助退回风险

既然体量规模相比同行业可比公司尚小，那么科润智控的盈利能力又如何呢？

公开发行说明书显示，2018年至2021年一季度，科润智控主营业务毛利率分别为24.12%、25.11%、22.40%和18.18%，呈先升后降趋势。同期净利润分别为3278.80万元、3805.28万元、5065.09万元和-932.60万元。

从毛利率变动来看，科润智控2019年度主营业务毛利率较2018年度上涨了0.99个百分点，变动幅度较小；2020年度主营业务毛利率较2019年度下降了2.71个百分点；2021年一季度主营业务毛利率下降了4.22个百分点。

对此，科润智控解释称，2020年主营业务毛利率下降主要是由于公司施行新收入准则，将运费及仓储安装费核算为产品成本，对毛利率的影响为1.97个百分点所致；2021年主营业务毛利率下降主要系2020年下半年至2021年一季度主要原材料价格大幅上涨所致。

与同行业可比公司相比，科润智控主营业务毛利率波动趋势与同行业可比公司一致，主营业务毛利率水平与行业平均相近，略低于同行业可比公司平均水平。

此外，银柿财经记者注意到，2018年至2021年一季度，科润智控计入当期损益的政府补助分别为909.95万元、551.28万元、787.74万元、4.44万元，占净利润的27.75%、14.49%、15.55%、-0.48%，分别收到政府补助款915.36万元、865.53万元、3090.94万元、3.00万元。

但是政府补助存在大额退回的风险，科润智控需同时满足在2021年起6年内实现有2个年度亩均税收达到25万元、除土地价款外2023年12月31日前投资达到2亿元、2021年9月前递交精选层挂牌的申请材料并获受理等条件，否则需退回政府补助2619.71万元；如公司满足前述条件，但于2023年12月31日前未能完成A股上市的，则需退还基础设施建设奖励400万元。

目前来看，科润智控申请材料于2021年9月3日被全国股转公司受理，已不符合其中“2021年9月前递交精选层挂牌的申请材料并获受理”的条件。

专精特新“小巨人”成色几何

截至本公开发行说明书签署日，科润智控拥有变压器、高低压成套开关设备、智能集成设备等领域的相关专利60项，其中发明专利8项、实用新型专利52项。

公司是专精特新“小巨人企业”“浙江省企业技术中心”“科润自动化电力设备省级高新技术企业研发中心”，并曾获得“浙江省科技进步二等奖”“浙江省装备制造业重点领域首台（套）产品”“浙江制造精品”等荣誉。

但是在问询中，股转系统对此进行了关注，要求科润智控说明获奖及荣誉称号是否具备权威性。在业务与技术方面同时受到问询关注的还有公司主要产品是否具备先进性、生产经营是否符合节能环保趋势、各类产品客户构成情况及合作稳定性及核心技术先进性等内容。

从研发投入来看，2018年至2021年一季度，科润智控研发费用分别为1372.16万元、1743.52万元、1959.63万元和655.07万元，同期研发收入比分别为3.46%、3.67%、3.43%和7.96%，研发费用支出随着公司经营规模的增长整体呈上升态势，研发费用支出比例与同行业可比公司基本一致。

【延伸阅读】

自宣布设立北交所以来，新三板精选层公司迎来了整体上涨，安信证券研报数据显示，精选层公司PE中值达到28倍，其中新能源、TMT和化工新材料行业估值超过30倍。部分精选层企业经过一段时间的上涨，已达到了与沪深可比公司相当的水平。

精选层“主力军”正向着北交所“高歌猛进”，那么北交所的“预备役”情况又如何呢？全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）数据显示，目前创新层有挂牌公司1247家，基础层有挂牌公司5936家。精选层项目动态资料显示，9月2日之后，已有6家企业的精选层挂牌申请获得股转系统受理，9家企业经历了股转系统问询，1家企业获得挂牌委会议通过，13家企业的精选层挂牌申请获得了证监会核准。

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