希荻微大客户或将流失 财务数据显异常

《云创财经》 文 / 张彦

广东希荻微电子股份有限公司（以下简称“希荻微”）主营包括电源管理芯片及信号链芯片在内的模拟集成电路产品的研发、设计和销售，是国内领先的半导体和集成电路设计企业之一，公司主要产品涵盖DC/DC芯片、超级快充芯片、锂电池快充芯片、端口保护和信号切换芯片等，被广泛应用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备等领域。

作为一家国内领先的半导体和集成电路设计企业，希荻微此次IPO的财务数据却令人费解。报告期内，希荻微虽然营业收入激增，但却呈现出“增收不增利”的怪相，而经《云创财经》IPO课题组深入研究后发现，希荻微的“增收不增利”背后还存有更多的异常。

收入越高越亏钱？

招股书披露，2018年至2020年，希荻微实现营收分别为6816.32万元、1.15亿元和2.28亿元，同期对应的归母净利润分别为-538.40万元、-957.52万元和-1.45亿元，合计亏损1.59亿元；扣非归母净利润分别为-547.91万元、-1002.71万元和-5886.51亿元。

通过以上数据可见，希荻微虽然营业收入逐年大幅上升，但其亏损却在不断扩大，并且，其扣非后归母净利润的亏损也呈现不断扩大的趋势，这说明，希荻微正处于一种收入越高亏损越大的尴尬境地。

希荻微也在招股书中坦言“对于未来一段时间，公司可能存在持续亏损或将使公司面临一些收入无法按计划增长、研发支出较大、研发失败、产品或服务无法得到客户认同以及资金状况、业务拓展、人才引进方面受到影响等风险，无法保证未来几年内实现盈利，上市后亦可能面临退市等风险。”

《云创财经》注意到，随着希荻微营业收入的上升，其扣非后归母净利润的亏损在不断扩大，也就是说，希荻微在日常业务上是亏损越来越大的，但经研究后我们发现，希荻微在报告期内的主营业务毛利率呈现的却是异常暴增，2018年至2020年，希荻微的主营业务毛利率分别为29.10%、42.19%、47.43%，其中2020年的毛利率较2018年上升幅度高达62.99%，主营业务毛利率大幅上升说明企业的盈利能力大幅增强，但不知为何，希荻微在日常经营上却是越亏越多，那么，希荻微那么多的毛利都被用到了哪里呢？

希荻微的营业收入、主营业务毛利率、净利润数据变动趋势之间的逻辑关系明显呈现不合理之处，对此，希荻微有必要做更详细的说明。

大客户存流失风险

招股书披露，2018年度、2019年度和2020年度，希荻微来自前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为93.87%、92.15%和90.51%，主要客户包括国际知名的芯片平台厂商、智能终端厂商及电子元器件经销商等。

希荻微的客户集中度很高，或已经形成了对大客户的依赖，客户的需求变化很可能对公司的业绩造成重大影响，若部分主要客户需求减少或与希荻微的合作规模有所缩减，可能导致其收入增速有所放缓，因此，希荻微的收入存在的不稳定风险较高。

实际上，希荻微因客户集中度高导致的未来收入下滑风险已经隐现。招股书显示，华为系列公司分别位列希荻微2019年、2020年的第一大和第二大客户，公司对其销售金额分别为6716.96万元、6114.71万元，占营业收入比例分别高达58.25%、29.51%，其中，2020年相较2019年销售收入下降8.97%，华为作为公司的大客户，目前，希荻微与华为之间的合作目前已经陷入停滞。

希荻微表示，受到国际贸易政策等相关外部经营环境变化的影响，双方合作受到限制，自2020年第三季度起，公司已经暂停向华为供货，而在未来能否重新向其实现销售，需综合考虑外部政治形势、宏观经济环境、国际贸易政策、华为的战略考量等因素，但目前来看，华为暂无重新下达新订单的计划，希荻微也暂无向华为重新实现销售的计划，且恢复的时间无法准确预估，未来，若华为的订单缺口不能被其他订单填补，希荻微将可能面临收入大幅下降的风险。

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