中银证券当前最看好！白酒板块震荡走高 贵州茅台收复1900关口

10月13日，白酒板块震荡走高，水井坊（600779）涨超7%，暂时领涨，金徽酒（603919）、洋河股份（002304）、老白干酒（600559）涨幅居前，贵州茅台（600519）收复1900关口。

白酒反弹短期有支撑

国庆节前后白酒板块出现上涨行情且涨幅较高，对此天风证券（601162）认为，此轮行情属于情绪向好带来的估值修复，建议关注个股行情，继续跟踪三季度动销、业绩情况。

预计2021Q4及2022Q1的白酒板块行情主要取决于以下三个因素，短期来看：

(1)市场对白酒企业三季报预期的消化；

(2)对春节动销的预期；中长期逻辑来看，

(3)白酒的提价逻辑是否重新回归。

本周次高端板块整体亦呈上涨态势。随着消费升级，中高价格带结构升级明显。短期次高端板块利空已经释放，板块或将迎来修复行情。目前白酒行业高端产品价位稳步提升、渠道结构进一步优化，未来次高端产品价位将持续扩容，预计下半年次高端酒企业绩仍有弹性。

白酒是中银证券当前最看好的行业，消费展现出很强的韧性，可顺利完成估值切换，重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种。

(1)虽然7月全国疫情对白酒宴席消费有一定影响，但由于宴席需求有刚性，延后至8、9月体现，中秋旺季所受冲击较小，3季度白酒可维持15-20%正常增速。由于国庆期间旅游出行出现下降，原地度假比例上升，我们判断有利于酒类消费。

(2)整体消费疲软的背景下，由于收入结构变化、白酒消费的棘轮效应、集中度提升的趋势，白酒的消费反而展现出来很强的韧性，特别是中高端酒。

(3)今年上半年由于基数的原因，一线酒报表相对稳定，二三线酒业绩的爆发力强，因此二三线股价表现较好。但我们认为下半年一线酒的业绩稳定性好于二三线，现阶段一线酒的整体机会较好。

(4)白酒重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种，包括五粮液（000858）、贵州茅台、山西汾酒（600809）、今世缘（603369）、金徽酒，关注水井坊等。

(5)啤酒3季度需求承压，关注4季度的提价机会。随着竞争进入下半场，高端化持续推进，行业有望重现过去5年白酒以价补量的成长轨迹。

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