涨价助推业绩增长 化工板块景气度走高

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部分细分领域产品价格快速上升，带动化工行业近期出现强劲表现。

东亚前海证券分析师李子卓指出，化工品价格的上涨，本质上是供需紧张所造成的。需求方面，随着疫情的逐步控制，中国及全球宏观经济快速恢复，带动化工品需求的增长；供给方面，在2016年以来的去产能政策、安全环保政策、新冠疫情等因素的影响下，供给出现一定的收缩，短期内难以迅速增加，供不应求加剧。

同时叠加低库存因素， 目前许多化工品价格纷纷上涨，要改变当前的供需格局仍需较长时间，因此相关化工品价格的高位运行还将持续 。

盈利能力大幅改善

东吴证券分析师柳强指出，自2020年二季度化工景气拐点向上，在2021年二季度得到持续验证，行至2021年三季度，由于8月份制造业PMI环比下滑，市场预期周期见顶。但在“碳中和”和限制“两高”背景下，周期景气持续度有望超预期， 重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司。

基本面来看，上半年化工行业整体业绩水平大幅提高，盈利能力大幅改善。

有行业人士指出，2021年上半年化工行业整体实现营业收入2.6万亿元，较2020年同期增长约30.2%；行业整体实现归母净利润1786.1亿元，较去年同比增长约569.4%。

从盈利能力的角度来看，2021年上半年申万化工行业整体毛利率约为21.5%，较2020年水平提高了2.3%；净利率水平约为7.7%，较2020年水平提高了3.7%；净资产收益率水平约为7.9%，较2020年水平提高了0.5%。

从五类主线着手

考虑到化工行业细分领域众多，兴业证券建议投资者从五大类主线着手，把握化工行业投资机会。

第一是，中长线继续锁定产业格局重塑的关键力量，具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）、中国巨石（600176）以及恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）等大炼化标的；

第二是，需求修复下，把握竞争格局出众的化工品周期反转机遇：把握产品需求持续复苏、行业集中度较高且扩产有序的细分化工子行业的周期反转机遇，如MDI、染料、己二腈等；

第三是，关注供需改善下产品盈利修复，优选兼具成长的子行业龙头。关注当下价格/价差超跌、行业内多数企业处亏损的化工品盈利迎修复；

第四是，国内粮食等农作物涨价，原油价格修复，有望刺激农化等产品需求。农药：农药产品赛道加剧分化，强者恒强；化肥：单质肥和复合肥供给格局改善；粘胶：行业周期底部，棉花价格促供给格局改善；

第五是，消费升级与进口替代下，精细化工品与新材料成长空间广阔：添加剂、尾气催化材料、半导体材料、锂电材料、光伏材料、OLED等显示材料等。

具体个股方面，建议投资者重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、桐昆股份（601233）、华峰化学（002064）、东方盛虹（000301）、恒力石化、卫星石化（002648）、龙佰集团（002601）、荣盛石化、利尔化学（002258）、万润股份（002643）、福斯特（603806）、新宙邦（300037）、雅克科技（002409）等。

万华化学 丰富产品体系

华鲁恒升 成长空间将释放

扬农化工 下半年投产将放量

中国巨石 释放超额利润弹性

桐昆股份 新项目巩固龙头地位

华峰化学 成本优势扩大

卫星石化 盈利有望大幅增长

荣盛石化 扩建项目积极推进

利尔化学 市场份额有望提高

福斯特 将实现进口替代

编辑|陈雨禾 审核|苗曦

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