限电限产下水泥价格涨势惊人 券商预计Q4价格上涨将超预期 “金九银十”真的要来了？

9月22日，水泥板块异动拉升，金圆股份（000546）、鄂尔多斯（600295）强势涨停，万年青（000789）、四川金顶（600678）、华新水泥（600801）跟涨。

据生意社监测显示，上周，华东地区水泥行情大幅上涨，周初价格为503.00元/吨，周末价格为584.33元/吨，涨幅16.17%，当前价格环比上涨了28.37%，当前价格同比去年上涨了25.55%。浙江地区，受江苏水泥上涨带动，9月17日左右浙江丽水、杭州、嘉兴等地区水泥厂家通知各品种水泥价格上调，涨幅在50-80元/吨。随着限电限产政策的严格执行，水泥库存可能进一步下降，供应更趋紧张，生意社水泥产品分析师认为，短时间内，水泥市场行情以上涨为主。目前市场对于水泥板块有很大的关注，对于水泥以往的“金九银十”预期，今年的水泥板块爆发究竟是昙花一现还是周期终至？

近期水泥价格的大幅上涨，或主要缘于限产下的供给收缩、原材料成本上升等。水泥价格超季节性飙涨，与挖机销量、开工小时数等直接反映开工、施工状况的行业指标明显背离。8月，挖机销量只有1.2万台、同比下降31.7%，连续5个月同比下降、且降幅持续扩大。与此同时，挖机开工小时数也持续走低，8月全国平均为118.7小时、显著低于2016年以来同期均值的138.5小时；其中，水泥价格涨幅居前二的中南、华东地区，挖机开工小时数均明显低于历史同期水平。

煤炭、电力和石灰石是水泥生产的成本来源，其中煤炭和电力成本占比居前、分别达35%和27%。供需缺口下，煤炭价格持续、大幅上涨，全国动力煤价格最新录得733点、较年初抬升25%。受煤炭涨价等影响，发电成本显著上升，进而加大电价上涨压力；8月以来，广东、浙江等地区先后上调峰段电价，进一步推升水泥生产成本。

德邦证券认为，近期广西、云南、江苏以及广东出台一系列限电、限产的政策，水泥供给收缩，行业库存快速下降。随着进入“金九银十”传统旺季，各地需求相较前期有所恢复，华东出货率恢复到9成以上，华中、华南出货率恢复到8成以上，供需偏紧导致价格大幅推涨，限产地区均出现100元/吨以上的涨幅，华东、华南均价已经超过19Q4价格高点；德邦证券认为旺季实施限电、限产措施，将进一步加剧供需紧张局面，根据当前能耗双控形势较为严峻的省份颁布的政策，限电、限产政策或执行到年底，叠加煤炭等能源成本价格持续上涨，预计Q4水泥价格上涨将超预期，重现2010年限电涨价境况，企业盈利弹性再次显现。建议关注华东水泥龙头海螺水泥（600585）及弹性标的上峰水泥（000672），华中龙头华新水泥以及粤东小龙头塔牌集团（002233）。

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