房企债务危机波及皮阿诺等供应商，家居行业何去何从

时代商学院研究员 陈丽娜

近期，某房企债务问题引发市场关注。据香港经济日报报道，该房企近日通知两间银行暂停支付9月21日到期的贷款利息。自本月初以来，该房企推迟了对包括中信信托、光大兴陇信托和杭州一家信托公司在内的多家公司的信托款支付。消息一出，市场一片哗然。

而房企是家居企业大宗业务渠道的重要客户，房企出现债务危机，家居企业将受哪些影响？家居企业又该如何调整？

家居企业讨债进行时

数据显示，截至今年6月底，上述房企公布的现金和现金等价物为867亿元人民币（134亿美元），而总借款为3317亿元人民币（513亿美元）。据了解，该房企与皮阿诺（002853）、大自然家居、索菲亚（002572）、欧派家居（603833）等均有债券债务关系。

2017年家居行业吹来春风，许多房企入局家居开始了合作共赢模式。当年，该房企牵头了喜临门（603008）、大自然、江山欧派、西蒙电气、立邦油漆等众多家居企业成立大家居联盟产业园项目，总投资达百亿元，并与以上大多数家居企业以其持股40%，家居企业持股60%的结构成立合资公司。如今仅过去4年，为了还债，该房企已向部分家居企业转让合资公司的40%股权，以相互抵销债权债务。

7月20日，索菲亚称公司已受让与该房企共同成立的公司的40%股权，受让价格约为人民币1.6亿元；9月7日，皮阿诺称公司已受让与该房企共同成立的公司的40%股权，受让价格为人民币7920万元；9月10日，大自然家居也以同样的方式接受了该房企还债。同样的情况，还发生在喜临门、江山欧派等企业身上。而三棵树（603737）与该房企的9亿元债款，则被以期房抵债2.2亿。

9月6日，三棵树发布《关于对三棵树涂料股份有限公司举报信有关问题进行核查的函的核查报告》的公告，全面说明了公司与上述房企近年合作与资金往来的情况。

公告披露，2018年至2020年，该房企都是三棵树的第一大客户，累计销售金额达到了12.54亿元，其中绝大部分以应收票据和应收账款的形式存在，合计约9亿元。截止到8月31日，逾期金额为3.36亿元。除了以房产抵债的2.2亿元和现金支付了1500万元，其余约9500万元尚未追回。

喜临门亦在一份调研纪要中写道，“我们现在也持有一些房地产企业的商票，未来如果没有办法兑付，也会考虑收回合资企业40%的股权。”而目前该房企待兑付的商票余额已经超过了2000亿元，喜临门收回的几率渺茫，或被迫接受和索菲亚、皮阿诺等企业一样的还债方式，又或和三棵树一样接受房企以期房抵债。

众所周知，期房往往意味着变现时间在数年左右。而从家居企业被动接受大额期房抵债这件事便可知，部分房企的偿债能力下滑明显，家居企业也颇受牵连。

业务受牵连，业绩下滑

除了面临讨债危机，家居企业在业绩上也受到了影响。

2017年定制家居行业吹起春风，许多房企纷纷布局家居产业，与家居企业更是开始了业务绑定，而目前众多房企被“三道红线”套牢，许多家居企业的业绩也呈现下滑态势。

典型案例当属帝欧家居（002798）。据其财报数据，帝欧家居第二季营收为19.7亿，增长3.07%，相比第一季度46.16%的增长大幅减少，毛利率也呈大幅度下滑的态势，应收账款达到了33.76亿元。而帝欧家居是三家主营瓷砖的头部企业中绑定房企客户最深，收入占比最大的，这次半年报未达预期或由于帝欧家居过度依赖房企所致。

又比如扬子地板，该公司2020年年报显示，全年营收约5.16亿，其中对第一大客户某房企的销售额为1.03亿，占比高达20.01%。今年上半年，扬子地板营收2.29亿，净利润仅1419万。而其资产负债结构分析中显示，公司应收票据达1.36亿，应收账款则达1.61亿。从销售占比来推测，这两项应收款中，房企占了大部分。

9月9日，扬子地板发布公告称，由于公司第一大客户的商业承兑汇票逾期未能兑付，严重影响了公司的持续经营及盈利情况。基于目前现状和未来战略规划的考虑，并对资本市场路径重新研判规划，经公司认真研究和审慎决定，终止股票向不特定合格投资者公开发行和在精选层挂牌的申请，撤回相关申请材料。

相较于房企这一“庞然大物”，家居企业在合作中普遍缺乏话语权，随着部分房企偿债能力下滑、付款周期拉长，家居企业尤其是中小企业经营遭遇困难也成无可奈何之事。

开拓新业务

所谓居安思危，不少企业已开始寻找新的业务路径，或转移重心提出小B战略。2020年，帝欧家居开始和房企精装业务松绑，重视小B端客户，2021上半年小B渠道收入同增长45.1%。2021年上半年，帝欧家居的经营性现金流明显改善，无论流入金额，还是净额，二季度都创历史新高。

尚品宅配（300616）在2021年开年宣布全面转型整装，以募资不超过5.34亿元的方式，引入京东作为战略投资者，共建整装供应链互联网平台；欧派家居则在今年4月16日与圣都家装签订合作协议，共同推动整装发展，上半年，欧派整装大家居累计接单突破10 亿，增速超160%；索菲亚今年缩小主体品牌的定位，调整为“柜类定制专家”，旗下司米正式进军定制家居，与此同时大力发展米兰纳、华鹤木门等子品牌。

种种迹象来看，家居企业都在不断开拓新的发展路径，防范大宗业务风险。此外，三、四、五线城市“小镇经济”崛起，这对于家居企业来说也是一个机遇。

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