上游涨价产品同质化竞争 PCB行业承压龙头企业股价不振

　　本报记者 肖伟

　　在电子元器件行业高歌猛进的同时，印刷电路板（以下简称：PCB）作为细分行业却出现基本面、股价冰火两重天现象。PCB行业领军企业深南电路（002916）、沪电股份（002463）今年以来截至昨日收盘分别录得13.51%、27.90%的跌幅。为何行业向好却股价不振？有业内人士认为，5G基建浪潮行将结束，行业产能高企面临价格战，叠加上游有色、化工等原材料价格持续上行，板载芯片持续短缺，产品同质化竞争导致价格战在即，PCB行业领军企业或将承受更多压力。

　　数据显示，今年以来电子元件板块指数（代码：BK0459）一路走高，从年底最低点14849.25点一路上行至最高点21488.17点，最大涨幅为44.70%，大幅跑赢三大指数同期涨幅。然而，作为电子元件细分行业之一的PCB行业，其领军企业深南电路、沪电股份等多家公司却录得全年下跌。其业绩也可谓惨淡，2021年上半年度报告显示，深南电路营业收入同比下降22.57%，扣非净利润同比下降27.62%；沪电股份营业收入同比微增0.24%，扣非净利润同比下降20.16%。

　　《证券日报》记者以投资者身份致电上述两家公司。深南电路董秘办工作人员谈及业绩下滑原因时称：“有色、化工等上游行业持续涨价，导致我司主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜箔、金盐、油墨等跟随上涨，自春节后呈现较为明显的上涨趋势，并反映在当前财务报表上。上述因素对公司利润确有一定影响。”上述人士还表示，“我司PCB业务以通信领域为主，今年以来通信市场需求表现不如预期，一定程度上也影响我们的业绩释放。”

　　沪电股份董秘办工作人员也表达类似观点：“5G建设放缓、通讯市场需求疲软、主要原材料价格大幅度上涨及供应紧张、人民币升值等方面都给公司带来压力和挑战，我们整体经营业绩很难避开这些不利影响。且目前有更多PCB同行企业还在加大投资规模，产能即将释放。预计5G基站相关PCB产品将迎来更加激烈的价格竞争，我们将面临价格战的冲击。”

　　对此，湖南大学电气与信息工程学院副院长、博士生导师黎富海教授向《证券日报》记者分析其中原因：“全球PCB产能向中国集中是大势所趋，但是国内企业普遍有同质化竞争的问题，缺少差异化产品。许多大厂去年新建产能集中在5G通信领域，未能准确把握住今年新能源汽车车用PCB的风口。究其原因，还是未能走出属于自己的特色化、差异化、专业化的分工路线，后续市场有较大概率面临价格战风险。”他补充，“当前全球供应链运行不畅，板载芯片及板载元器件供应不稳定，客观上对PCB行业头部企业的产能利用率有一定限制作用。随着疫情消退，跨国物流恢复，上述限制性因素有望得以解除。”

　　长期从事资产定价研究的湖南大学金融与统计学院助理教授余得水赞同上述观点，其表示：“PCB行业具有资金密集、产能刚性、技术迭代速度快等特点，领军企业若是不能在这一波以新能源汽车、先进储能、风光发电为代表的行情中取得相当业绩，接下来可能面临落后被动局面，需要较长时间才能消化不利因素带来的冲击。”

　　余得水还谈到，“前些年，PCB行业被各路资金蜂拥追捧，各地加快速度上马大量新增产能，部分投资机构甚至喊出‘印刷电路板厂就是印钞厂’的口号。这导致同质化产能在时空上高度叠加，造成当前通信行业PCB订单存在‘僧多粥少’的局面，行业资本回报率显著下降。若是PCB行业缺少长远规划，免不了出现类似猪周期的情况，涨时一拥而上，跌时一哄而散。当前，全球PCB产能正在加速向我国转移，我国PCB行业领军企业若无长远发展目光和稳健经营之道，只是贪多求大且追逐短期业绩，很难顺利实现升级换代，也很难支持我国从‘PCB大国’走向‘PCB强国’。”

　　（编辑 崔漫 乔川川）

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