16日机构强推买入 6股极度低估

　　万华化学

　　动态跟踪：布局多项新能源材料，立足主业拓宽商业版图

　　事件1：9月9日，万华化学（600309）旗下子公司万华化学(四川)有限公司“年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目”开始进行环境影响评价公示。公司拟于四川省眉山高新技术园区建设5万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂生产项目及相关配套装置。

　　事件2：近期公司发布消息称，具有自主知识产权的POE产品已经完成中试。公司预计在2023年投产10万吨/年POE产能，并于2025年增至20万吨/年。

　　点评：

　　同时布局磷酸铁锂与三元，全面把握行业发展机遇。公司除了此次公示的5万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂生产项目以外，在锂电正极材料方面还同时在建有三元锂电正极材料生产项目。磷酸铁锂和三元材料为锂电池正极材料主要的两种选择方案，在下游新能源行业的持续旺盛背景下，不论是磷酸铁锂电池还是三元电池都将迎来高速发展。公司同时进行两种正极材料的生产项目布局，有利于全面把握行业发展机遇，获得充分利好。

　　POE产品完成中试，国产突破指日可待。聚烯烃弹性体(POE)因其优异的机械性能，已取代许多普通的橡胶和塑料应用于电子、汽车、机械等多个领域中。

　　在光伏组件中，POE作为光伏组件的重要材料之一用于封装并保护电池片。然而，目前该产品的主要产能均掌握在陶氏等国外企业手中。公司依靠自身强大的研发能力突破了POE产品的技术壁垒，有望成为国产POE行业的领头羊。

　　立足强大主业，给予公司更多发展动能。公司新产品的持续布局，离不开公司MDI和石化产品主业所带来的强大支撑。受益于MDI的持续景气，公司2021H1业绩实现大幅增长，叠加公司产能的进一步扩张，公司MDI业务将持续强势地位。同时，公司聚氨酯产业链一体化――乙烯项目于2020年底投产，2021年正式进入业绩释放期，使得石化产业链盈利能力大幅增强。公司当下已打通C2/C3/C4三大石化原材料，石化业务已成为公司的发展支柱，不仅产业链协同性强，而且产品结构互补，也为新材料的发展提供了必要原料。

　　盈利预测、估值与评级：因新增项目暂未实际落地，故暂不考虑相应的业绩增量。我们维持公司2021-2023年的盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为218、269、316亿元，对应EPS分别为6.95、8.56、10.06元/股。公司凭借自身强大实力不断向新领域进行延伸提升公司竞争力，助力公司长期成长，故仍维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　新项目建设投产不及预期，新产品下游需求不及预期，行业竞争风险。

　　恒生电子

　　三维度解读恒生电子成长性

　　投资要点

　　国内Fintech领军企业，近五年业绩持续增长。恒生电子（600570）成立于1995年，深耕Fintech领域廿载，逐渐形成“6纵+6横”业务版图，面向金融机构等客户提供一站式金融科技解决方案。2021H1公司实现营收、净利润20.5亿、7.2亿元，同比增长27%、108%，近五年CAGR为13%；新会计准则变更后，公司毛利结构重塑，近三年期间费用持续下降，经营性现金流实现快速增长。

　　短中期维度：尽享资本市场改革红利，多产品线全面升级。近年以来，再融资新规、REITS新规、T+0改革、创业板注册制、公募基金投顾等多项资本市场基础制度改革协同推进，深化财富管理转型。同时，公司陆续发布O45、UF3.0、估值6.0、理财销售5.0、新一代TA等新产品，从“底座-模块-平台”全进阶，目前多项产品已成功落地标杆案例。随着政策红利不断释放、公司持续推进大中台战略，业绩有望在短中期内持续高速增长。

　　长期维度：对标海外成熟市场，技术壁垒为高成长护航。2020年以来，全球金融IT建设需求复苏态势明显，未来，伴随公司“IT出海”战略推进，未来将拥抱更广阔市场空间。借鉴海外龙头FIS发展经验，公司长足外延并购有望持续为公司完善产品链布局，不断外拓业务边界，具备长期成长性。公司技术实力获长期认可，连续13年上榜IDCFintech榜单，2021年排名提升至38位。公司研发投入持续加码，高技术壁垒为其长期成长性保驾护航。

　　盈利预测与投资建议：基于公司金融创新有望打开业务增量市场，且国际化战略持续推进，调整公司2021至2023年归母净利润为17.42/21.27/24.65亿元的预测，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：金融行业政策变动；公司创新产品落地不及预期；市场竞争加剧。

　　保利发展

　　企业战略升级，打造不动产生态平台

　　企业战略升级，打造不动产生态平台。9月8日，公司证券简称更名为“保利发展（600048）”，公司战略从早年间“精品住宅”到“双轮驱动”到十三五“一主两翼”，再到“打造不动产生态平台”，从最初专注住宅开发，延伸至房地产金融、重资产持有、轻资产运营、不动产开发全领域，涵盖了上下游产业链条以及各类业态。在主业良好发展的同时，对于两翼业务培育的态度更加清晰，开发、服务、金融协同发展。

　　两翼业务取得长足发展，方向明确，拓展效率高。公司在15年之后加大了两翼业务的投入，21H1两翼收入占比11%，收入增速同比增长59%，其中物管收入增长43%，其他商业、酒店、销售代理、金融等业务同比增长77%，合计贡献毛利30.8亿元，预计利润规模有望超过40亿。两翼业务的增长并未过多占用公司资源，积极发展轻资产业务及审慎对待重资产投资，珍惜羽毛的同时茁壮双翼。

　　稳健运营，主业健康发展。公司2010年以来的十年间回款率维持90%左右，上市以来资产负债率维持80%以下。21年公司充分绿档企业优势，前两批次公司共获取27宗土地，出让金513亿元排名第二，第二批依然维持高投资力度。主业坚定前行，控杠杆、促回款、管理现金流，为集团稳定高速发展提供源源不绝的动力。

　　盈利预测与投资建议：21-22年业绩分别为2.55元/股、2.76元/股。从公司的发展历程来看，具备很强的进取探索精神，充分利用境内外资本市场的资源，带动国有资产的保值和增值。站在了央企市场化探索和改革的前列。公司平稳换届，以刘平总为核心的新一届班底将会在新发展方向上获得突破。预计21-22年业绩分别为为305亿元、330亿元(同比+5%、+8%)，当前股价对应PE为5.1x、4.7x。我们维持合理价值20.90元/股的观点不变，对应21年8.2XPE，维持“买入”评级。

　　风险提示。行业景气度下行影响公司销售，结算规模不及预期。

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