周四机构一致最看好的10金股

　　隆基股份

　　系列报告28：经营持续稳健，把握电池技术领先

　　本报告导读：

　　公司光伏龙头地位稳固，经营稳健，聚焦电池效率提高与场景应用的创新，布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，有望打造业绩新增长极。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。维持2021~2023年EPS2.32、3.09、3.87元的预测，维持目标价123.6元。公司公告可转债申请反馈意见的回复，公司经营稳健，持续加码电池技术，迈向发展第二阶段。维持“增持”评级。

　　把握电池技术变革趋势，募资扩产实现快速领先。公司此次发行可转债建设15GW、3GW电池产能，主要原因为：1)电池目前是公司产能短板，与组件相比产能缺口18GW，此次扩产将弥补产能缺口，发挥一体化优势；2)公司在电池技术领域积淀颇深，已围绕N型高效电池技术进行长期研发准备，储备大量成熟研发成果，此次扩产将推动公司电池组件技术水平跨越提升。本次项目采用下一代N型技术，效率有望从PERC的24%提升至26%，并且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好等优势，将接力PERC技术，推动发电成本继续下降，成为下一代主流电池技术。

　　项目回报优异，公司经营稳健。根据公司公告，此次募投15GW项目设备投资3.1亿元/GW，预计净利润9.15亿元/年，IRR达35.6%；3GW项目设备投资3.38亿元/GW，预计净利润1.84亿元/年，IRR达25.2%，两项目加总贡献利润11亿元/年。此外，公司经营稳健，2021年1-6月产能利用率和产销率分别为硅棒83%/97%、硅片82%/100%、电池93%/90%、组件73%/85%；库存增加主要系组件备货、海运时间延长。供应链管理优异，公司6月底已预付硅料款22.97亿元、预付辅料款6.9亿元。

　　催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV新品推出和大单签订。

　　风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。

　　广汽集团

　　芯片短缺拖累整体销量，埃安销量持续向好

　　广本销量因缺芯有所承压。广本8月销量4.46万辆，同比下滑38.5%，环比下滑26.2%。8月芯片短缺状况延续，广本销量同环比仍有所承压。广本1-8月累计销量47.67万辆，同比增长3.0%。据乘联会，8月乘用车批发销量同比下滑11.9%，广本批发销量增速低于行业平均水平。具体车型中，雅阁月销14401辆，缤智月销11432辆。新车方面，新款雅阁将于9月上市，后续新紧凑型轿车INTEGRA、广本思域等一系列新品陆续于年内上市。预计芯片短缺9月起将边际缓解，新车型带动下后续销量有望实现逐月恢复。

　　广丰销量受缺芯影响较大。广丰8月销量4.28万辆，同比下滑36.1%，环比下滑43.0%。8月广丰部分生产线因缺芯停产，导致产销水平受到较大影响。广丰1-8月累计销量53.52万辆，同比增长15.7%。定位“全球旗舰MPV”的SIENNA赛那于重庆车展正式亮相，基于TNGA平台设计并搭载HEV双擎混动系统，预计将于10月上市，有望成为广丰销量增长新动力。9-10月为汽车销售传统高峰期，预计芯片供应改善后广丰销量将恢复稳定增长。

　　广汽自主销量增速放缓，广汽埃安销售情况持续向好。广汽自主8月销量1.80万辆，同比下滑31.4%，环比下滑38.3%，广汽自主同样受到芯片短缺影响，销量增速有所放缓；1-8月累计销售19.82万辆，同比增长18.6%。8月影豹正式上市，单月订单1.54万辆，累计订单已超3万辆。广汽自主首款高端SUVGS8亮相上海车展，基于GMPA架构L平台打造，有望成为广汽自主新增长点。新能源车方面，广汽埃安8月销售1.16万辆，同比增长87.1%；1-8月累计销售6.52万辆，同比增长105.8%。主力车型AionS8月销量5238辆，AionY8月销量4124辆，销售情况持续向好。9月新纯电SUV车型AionVPLUS正式亮相，有望进一步拉动埃安销量。

　　财务预测与投资建议：预计2021-2023年EPS分别为0.85、0.97、1.09元，参考可比公司估值，给予公司2021年28倍PE，目标价23.8元，维持买入评级。

　　风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。

　　万华化学

　　动态跟踪：布局多项新能源材料，立足主业拓宽商业版图

　　事件1：9月9日，万华化学（600309）旗下子公司万华化学(四川)有限公司“年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目”开始进行环境影响评价公示。公司拟于四川省眉山高新技术园区建设5万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂生产项目及相关配套装置。

　　事件2：近期公司发布消息称，具有自主知识产权的POE产品已经完成中试。公司预计在2023年投产10万吨/年POE产能，并于2025年增至20万吨/年。

　　点评：

　　同时布局磷酸铁锂与三元，全面把握行业发展机遇。公司除了此次公示的5万吨/年磷酸铁及5万吨/年磷酸铁锂生产项目以外，在锂电正极材料方面还同时在建有三元锂电正极材料生产项目。磷酸铁锂和三元材料为锂电池正极材料主要的两种选择方案，在下游新能源行业的持续旺盛背景下，不论是磷酸铁锂电池还是三元电池都将迎来高速发展。公司同时进行两种正极材料的生产项目布局，有利于全面把握行业发展机遇，获得充分利好。

　　POE产品完成中试，国产突破指日可待。聚烯烃弹性体(POE)因其优异的机械性能，已取代许多普通的橡胶和塑料应用于电子、汽车、机械等多个领域中。

　　在光伏组件中，POE作为光伏组件的重要材料之一用于封装并保护电池片。然而，目前该产品的主要产能均掌握在陶氏等国外企业手中。公司依靠自身强大的研发能力突破了POE产品的技术壁垒，有望成为国产POE行业的领头羊。

　　立足强大主业，给予公司更多发展动能。公司新产品的持续布局，离不开公司MDI和石化产品主业所带来的强大支撑。受益于MDI的持续景气，公司2021H1业绩实现大幅增长，叠加公司产能的进一步扩张，公司MDI业务将持续强势地位。同时，公司聚氨酯产业链一体化――乙烯项目于2020年底投产，2021年正式进入业绩释放期，使得石化产业链盈利能力大幅增强。公司当下已打通C2/C3/C4三大石化原材料，石化业务已成为公司的发展支柱，不仅产业链协同性强，而且产品结构互补，也为新材料的发展提供了必要原料。

　　盈利预测、估值与评级：因新增项目暂未实际落地，故暂不考虑相应的业绩增量。我们维持公司2021-2023年的盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为218、269、316亿元，对应EPS分别为6.95、8.56、10.06元/股。公司凭借自身强大实力不断向新领域进行延伸提升公司竞争力，助力公司长期成长，故仍维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　新项目建设投产不及预期，新产品下游需求不及预期，行业竞争风险。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会

标签： 周四 机构 一致 最看