周一机构一致最看好的10金股

赣锋锂业

锂系列产品量利齐升产业链布局持续完善

公司发布2021年中报，上半年盈利14.17亿元，同比增长805%；公司锂系列产品量利齐升，产业链布局持续完善；维持增持评级。

支撑评级的要点

公司2021年上半年盈利同比大增符合预期：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入40.64亿元，同比增长70.27%；盈利14.17亿元，同比大增805.29%；扣非后盈利8.35亿元，同比增长380.62%。公司此前预告上半年盈利13-16亿元，中报报业绩符合预期。

锂系列产品量利齐升，锂电池系列产品收入大增：2021年上半年，公司锂系列产品实现收入29.61亿元，同比增长66.07%；毛利率41.37%，同比提升20.93个百分点。公司锂电池系列产品实现收入7.64亿元，同比增长84.27%；毛利率16.91%，同比提升1.02个百分点。

产业链布局持续完善：上游锂资源方面，上半年公司继续增持Bacanora公司及其旗下Sonora锂黏土项目股份；阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划于2021年底完成大部分项目建设、2022年试车生产；公司通过收购荷兰SPV公司50%的股权间接持有Goulamina锂辉石矿项目权益并取得包销权。在锂盐业务方面，目前公司已形成年产电池级碳酸锂4.3万吨，年产电池级氢氧化锂8.1万吨、年产金属锂2000吨的产能，其中2020年末新增年产5万吨氢氧化锂在今年一季度已达到满产状态，生产线运营良好；宁都年产1.75万吨电池级碳酸锂生产线在今年一季度进行产能改造和提升，目前已形成年产2万吨电池碳酸锂的生产能力。在退役电池回收业务方面，退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成34,000吨的回收处理能力，未来将扩大三元前驱体项目的产能。

估值

结合公司2021年中报与行业变化，我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.22/3.14/3.83元(原预测为1.38/1.74/2.10元)，对应市盈率81.3/57.4/47.0倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期；项目投产不达预期；海外经营与汇率风险；新能源汽车需求不达预期；政策不达预期；新冠疫情影响超预期。

爱施德

业绩超预期全渠道销售服务行业领先

事件：公司发布2021半年度报告,营业收入392.23亿元，同比增长45.14%，归母净利润3.04亿元，同比增长3.13%，扣非归母净利润2.77亿元，同比增长24.70%。

点评：

1、中报业绩斐然，分销零售双增长

公司上半年实现营业收入392.23亿元(YOY+45.14%)，归母净利润3.04亿元(YOY+3.13%)，毛利率3.02%。其中，Q2单季度营收183.70亿元(YOY+21.03% ) ，归母净利润单季度1.47亿元(YOY-11.04%)，毛利率3.29%。由于公司数字化零售、手机销售和非手机销售规模不断扩大，在海外新市场拓展阶段，前期投入和销售让利相继增加。

上半年公司主营业务数字化分销和数字化零售分别实现收入280.65亿元(YOY+24.05%)和111.13亿元(YOY+154.54%)，收入增长主要来自于新推行的线上和海外业务，全方位加深品牌合作并扩展新品类。公司在以智能手机为核心的3C数码及快消领域，销售服务行业领先，拥有全国设有超30个分支机构和办事处，服务31个省级区域，覆盖T1-T6全渠道和10万家手机门店及超35,000个综合网点，管控5大配送中心和30余个区域分仓。报告期内，公司实现华南和海外地区营收同比增长超50%，也是荣耀、苹果、三星、悦刻等知名厂商的合作伙伴，并与三大运营商保持长期战略合作关系。最近一期的《财富》中国500强榜单中，公司名列第177位，位列专业连锁销售行业榜单第6位。

2、线上市场崭露头角，新渠道销量攀升

公司分销信息系统和新零售平台系统，构建了B2B2C和O2O模式下的商业闭环，并拥有软著25项，核心专利2个。公司与阿里巴巴共同投资的电子商务公司，向线上客户供货近40亿元，打通了发展线上业务的销售通道，特别在618期间取得了良好的战绩。公司实现线上引流，100多家苹果优质经销商门店辐射周边。报告期内，Coodoo苹果门店创造营业收入超过13亿元。公司是苹果公司在中国最大的授权零售商之一，管理和运营800多家苹果授权门店。2020年，公司参与对荣耀的联合收购，并未荣耀线上及线下指定运营服务商，全渠道支持新荣耀发展。据Canalys数据，荣耀Q2保持中国智能手机9%以上的市场份额。公司积极布局新业务线，首家新能源汽车新零售门店已开业，酱香型白酒、茶叶和智能健康产品也在探索布局，公司将借助行业领先的分销及零售网络持续助力新赛道。

3、电子雾化器深入海外市场，加速助力销量

公司积极布局海外销售和仓储服务网络，已在香港、新加坡、迪拜、美国等10多个国家和地区建设了可管控的仓储网点，在15个国家设立海外分支机构。公司运营着7,000多家悦刻专卖店及超3,500家店中店，悦刻国内第一大电子烟品牌。公司已在英国、德国、法国、加拿大、韩国、菲律宾等10多个国家开展业务。控股子公司一号机科技是行业领先的电子雾化器销售服务商，公司拟转让一号机科技控制权，寻求一号机科技独立上市和更广阔的资本运作空间。据iiMediaResearch(艾媒咨询)报告，2020年全球电子烟行业的市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。未来，电子雾化器在海外有望超越烟草市场。

4、投资建议

我们看好公司在电子雾化产业和线上产业的布局，基于公司在该领域的网络布局和渠道优势，我们认为公司将持续受益于海外消费市场和线上平台流量。预计2021~2023年公司营收802.0亿、971.5亿、1186.2亿，归母净利润8.47亿元、10.49亿元、13.33亿元，对应的PE为15/12/10，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：智能手机销售不及预期；海外疫情影响。

太阳纸业

一体化稳步推进孕育新增长机遇

利润同比大增，各项费用率优化

2021H1收入158.13亿元(+51.6%) ,归母净利润22.32亿元(+138.3%)；收入利润大幅增长一方面源于2020年新增产能对业绩的增厚，另一方面则源于溶解浆价格上涨与部分纸种利润率的提升。按季度拆分看，2021Q2收入利润分别为81.70(+67.6%)亿元、11.24(+180.6%)亿元，均优于一季度。整体毛利率22.8%(-0.9%)，净利率14.2%(+5.2%)。毛利率下降主要原因是新会计准则将运输费用计入成本而非销售费用，实际可比口径应有所上升。销售、管理、财务费用率分别为0.4%(-4.4%)、3.2%(-1.9%)、2.0%(-0.7%)。

林浆纸一体化稳步推进，产品覆盖区域扩张

公司林浆纸一体化未来几年有望迎来项目建设丰收期，从而在极大增厚业绩的同时提升原材料自主程度、提升盈利水平、降低盈利波动性。广西项目中55万吨/年文化用纸项目、12万吨/年生活用纸项目和配套的80万吨/年化学木浆项目、20万吨/年化机浆项目正稳步建设，预计2021年下半年至2022年上半年陆续投产。老挝基地目前已形成150万吨的浆纸生产能力。公司未来计划在老挝重点推进速生林建设，预计每年新增约1万公顷的种植面积，并于未来加大种植力度。

老挝、广西、山东基地的逐步建成与扩大使得公司产品能够实现对“一带一路”经济带、中国内陆及沿海地区的全覆盖。地理覆盖半径的增加既拓宽了市场，又因运输成本降低而提升了成本竞争优势，为公司长期成长打开空间。

投资建议：维持业绩预测和“买入”评级

预测公司2021-2023年收入273.84/378.05.8/423.41亿元；归母净利润33.61/39.96/33.04亿元，BPS为7.38/8.77/9.92元/股，2021年9月3日收盘价13.00元对应2021-2023年预测PB为1.76/1.48/1.31X。

我们对公司林浆纸一体化项目推进带来的长期可持续成长空间较为乐观预期，维持公司“买入”评级和合理估值区间17.90-18.50元。

风险提示

原材料价格涨幅和涨速超预期；公司新项目建设不及预期。

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