故意炒作股价“割韭菜”？李子柒股价飙涨+高位减持 星期六否认深交所质疑有何底气？

“‘网络直播’等内容均出自公司近年定期报告中，公司不存在利用其他非信息披露渠道主动迎合市场热点进行公司股价炒作、并配合股东减持的情形。”3月12日，星期六股份有限公司(002291.SZ，下称“星期六”)在对深交所的回复函中否认了操纵市场嫌疑。

2019年12月16日至今年1月17日，星期六股价走势强劲，呈现一路上扬态势，短短一个月内，涨幅达到291%。暴涨期间，公司多名高管或股东参与减持，其中控股股东减持参考市值约2.4亿元，深交所因此怀疑该公司故意炒作股价“割韭菜”。

被监管层警告过后，星期六终于“妖风不再”，但公司目前动态市盈率仍超百倍。而根据控股股东此前计划，其还有2558.55万股有待减持。另外在今年4月，星期六还将有1.37亿股限售股解禁，投资者须警惕背后风险。

为“掐灭”星期六的炒作之风，深交所在一个月内两度发布警示。

最近的一次是在3月6日，当日深交所剑指该公司可能存在内幕交易、操纵市场的情形，并要求其回答是否存在利用其他非信息披露渠道主动迎合“新零售”、“网络直播”等市场热点，进行公司股价炒作并配合股东减持。

据公开资料，星期六于2009年上市，主营业务为时尚皮鞋的生产和销售。从上市的第二年开始，公司净利润就陷入连年下滑的恶行循环中，仅在2014年同比增幅为正。在此背景下，2019年以来公司股价一直不温不火，长期在5元/股左右浮动。

不过到了2019年12月，星期六股价突然开始一路飙涨，从月初的不足7元/股涨至今年1月17日的盘中触顶36.5元/股。期间公司日均换手率达到15%左右，而去年前11个月日均换手率仅1.57%。

也正是在1月17日，星期六在触及涨停后尾盘上演“炸板”闪崩。当日深交所发布监管动态称，对近期涨幅异常的星期六持续进行重点监控，并及时采取监管措施。此后星期六股价开始阴跌。

2月末，在利好刺激下，股价又有抬头之势。星期六通过业绩快报宣布，2019年归母净利润同比增1871%至1.76亿元，营收同比增48.5%至22.74亿元。“报告期内，公司继续围绕‘打造时尚IP生态圈’战略转型升级，2019年杭州遥望网络科技有限公司纳入合并范围内，使公司经营业绩同比实现大幅增长。”

光大证券测算显示，目前星期六股价对应2019年85倍PE。而今年1月以来，其市盈率超110倍。另外，在2019年三季报中每股收益仅0.24元，股价明显高估，游资仍乐此不疲地“击鼓传花”。

3月6日，深交所下发关注函，星期六再次演绎“天地板”。

加速转型网络直播

在不少投资者看来，星期六“妖风”难治是因为蹭上了火爆全网的网红李子柒。

企查查数据显示，星期六实控人张泽民间接持有子柒文化约0.55%的股权，后者是李子柒的运营公司。而公司也在互动平台澄清，李子柒、李佳琦不是公司签约的网红，但这并未阻挡股价飙升的步伐。这背后更大的原因或许在于，星期六将加速转型网络直播。

2019年12月，星期六宣布，将佛山星期六科技研发有限公司转让，公司将不再保留生产产能，并逐步将女鞋业务由直营门店转为加盟。星期六近期接受机构调研时称：“公司‘从重变轻’的目的是，集中精力与资源到品牌运营管理及供应链管理上。”

由于渠道经营不佳、库存积压严重，在2019年之前的两年内，星期六均处于亏损或濒临亏损的状态。本次剥离研发女鞋的子公司后，鞋履业务或不再成为公司运营的重心。

“原有女鞋主业公司会继续运营，希望不拖累整体业绩、大幅亏损”。星期六在投资者调研纪要中指出，“直播方面，服装未来计划占比40-45%。”

不仅如此，时尚锋迅、北京时欣两家子公司也于3月开始转向品牌直播运营和短视频。“保持原有的品牌业务的基础上增加了线上直播业务，遥望网络给他们做培训。”

企查查数据显示，时尚锋迅、北京时欣原本的主营业务是通过OnlyLady女人志和Kimiss闺蜜网等平台为广告主提供营销服务。遥望网络的主营业务也是互联网营销，通过互联网广告投放和代理获得收入。

2019年第四季度，遥望网络直播电商业务布局落地，主播带货收入快速带动公司营收上涨。也为星期六的业绩暴涨及转型埋下伏笔。

未来仍有减持压力

星期六加速向网络直播转型，一方面是因遥望网络的成功，另一面其主营业务已出现危机，表现之一是上下游议价水平弱化。截至2019年三季度末，公司应收账款与预付款分别为9.97亿元与1.43亿元，而在往年三季报中，应收账款最高的一年为8.1亿元，预付款最高的一年为0.86亿元。

这些资金在吞噬公司现金流的同时，进一步拖累了偿债水平。2019年三季报显示，公司流动比率与速动比率降至1.55倍与0.82倍，低于2与1的正常线。

2019年业绩快报中，星期六宣布对应收账款与预付款分别计提坏账准备523.9万元、51.71万元。公司还对存货计提跌价准备4123.57万元，截至2019年三季度末，公司存货达到13.24亿元。

或许出于对未来前景的不自信，公司高管或股东此前在股价高位减持。2020年1月16日、17日，董事李刚、董秘何建锋、副总经理李礼合计减持约38万股，参考市值约1233.4万元。

Wind数据还显示，1月16日至21日，控股股东深圳市星期六投资控股有限公司合计减持735.45万股，参考市值为2.4亿元。

控股股东及一致行动人LYONE GROUP PTE。 LTD、上海迈佳网络科技有限公司曾在2019年12月下旬公告，计划在六个月内减持不超过3294万股，原因为化解股东债务压力和股票质押融资风险。以此来看，公司还有2558.55万股的减持压力。

值得一提的是，一致行动人均为公司实控人梁怀宇、张泽民夫妇旗下公司。根据企查查数据，两名实控人均不存在股权冻结、欠债逾期事项。股权质押方面，仅LYONE GROUP PTE。 LTD质押率达到98%，控股股东股权质押率为47.11%。

在对深交所的回复函中，星期六否认“蹭热点”配合减持的质疑：“公司的转型升级战略早于2016年就确定并披露，通过近年来的并购与自身经营模式的变化，不断向‘新零售’模式转型。”

对于公司未来前景，业内存在颇多争议，有分析师认为：“MCN机构行业集中度异常分散，数量接近7000家，头部机构占比低，行业缺乏护城河，依靠单个红人保持长久变现并不现实。行业集中度较低的现实，意味着星期六难以建立持续稳定的竞争力。”

天风证券吕明分析：“从国外的发展经验看，MCN在产业链属于较弱势的一环。直播平台作为流量分发方具有较强的话语权。因此当平台方的竞争结束后， MCN行业的洗牌将会加速。”

而光大证券对公司未来持乐观态度，并在研报中指出：“遥望网络大力拓展社交电商业务，乘快手、抖音平台直播电商东风收入显著放量。未来公司将加强协同效应，带动Onlylady、闺蜜网收入恢复增长。考虑到公司社交电商业务处于拓展早期、发展空间较大，上调至‘增持’评级。”

“直播电商行业2020年的市场规模可能突破1万亿，并不存在激烈的竞争，行业仍有很大的发展空间。”星期六接受机构调研时如此表示，但公司同时坦诚：“遥望网络的核心收入主要来自于互联网广告，社交电商收入占比较小。就快手这一社交电商平台，公司主要成本是主播挂榜、人工等，净利率不太稳定。”

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