【财经分析】周期性调整不改人民币国际化前景 人民币资产国际吸引力持续提升

新华财经上海5月21日电（记者 郭慕清）伴随着中国经济的腾飞和金融市场深化开放，人民币国际化正不断取得新突破。

由中国人民大学重阳金融研究院主办宏观形势论坛（2022年春季）20日举行，并发布报告指出，随着货币多元化的全球趋势加速，人民币国际化的步伐应该加快，一方面要积极推动货币多元化趋势的发展，另一方面要趁势取得实质性进展，加强人民币在国际外汇市场中的地位。

那么人民币国际化目前进展如何？未来人民币该如何加快国际化、成为更重要的国际主要储备货币，并持续提升人民币资产的吸引力？记者对此一一调研。

人民币作为全球融资和储备货币的长期前景良好

实际上，从2009年7月1日《跨境贸易人民币结算试点管理办法》颁布，人民币国际化正式启程，到2015年人民币跨境支付系统（CIPS）启动，再到近日国际货币基金组织完成五年一次的特别提款权（SDR）定值审查，决定维持现有SDR篮子货币构成不变，将人民币份额由10.92％上调至12.28％，人民币国际化如今已经“全面开花”。

德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男在接受采访时表示，此次国际货币基金组织将人民币权重提高1.36个百分点，表明自2015年SDR定值审查以来，人民币作为国际货币的吸引力持续提升。

4月以来，人民币汇率急跌引发了国内外市场普遍关注，不过20日最新一期贷款市场报价利率（LPR）“降息”落地，人民币又再度上演大举反攻行情。对于汇率市场波动，刘立男认为，近期的周期性调整不会改变人民币作为全球融资和储备货币的中长期前景。在疫情风险及中国与各国央行间货币政策差异的背景下，近期人民币汇率波动反映了人民币跨境流动和重新定价的波动，也表明人民币汇率估值正变得越来越灵活和市场化。

刘立男表示，改善SDR货币篮子相关操作性问题，进一步开放人民币市场并深化金融市场改革，对人民币作为全球融资和储备货币的长期前景至关重要。

国际货币基金组织原秘书长林建海也表示，中国经济快速发展，为人民币的逐步国际化打下了基础，未来中国金融市场还有很大空间丰富金融投资产品，特别是发展好国债市场，规范金融市场行为，国内金融市场的深度、广度和开放度有利于增强国外市场对人民币的信心和使用，成为人民币进一步国际化的动力之一。

如何持续提升人民币资产吸引力？

数据显示，截至2021年底，人民币外汇储备规模为3360亿美元，占全球外汇储备的2.79%，远低于人民币在SDR篮子中的权重。人民币资产在全球外汇储备中的“低配”反映了当前相对估值和操作方面的问题，未来还有广阔的增长空间。

德意志银行预测，假设未来五年人民币资产在全球外汇储备中的份额上升至5%，则意味着将有3500亿美元的资金流入人民币市场。

因此，刘立男建议要进一步放开国内金融市场准入、提升金融监管水平，她建议，未来要进一步允许境外投资者和外资银行参与中国债券期货市场和人民币金融衍生品市场；加强外汇市场监管，方便境外投资者通过第三方机构进行外汇风险管理；加强金融证券相关信息披露的监管，管理国内外投资者的信息不对称风险；鼓励境内外机构投资者参与，丰富人民币股票和固定收益市场的投资者结构；提高离岸人民币市场的流动性和产品多样性；提高宏观政策的市场沟通及前瞻性指引的有效性；允许外资银行参与数字人民币试点。

刘立男说，“凭借多元化的特点以及中长期增值潜力，人民币资产对全球中长期投资者依然具有吸引力。若中国能克服操作性问题，并放宽人民币资本市场对境外投资者的准入，人民币在全球外汇储备中的配置有望在未来五年内翻一番。”

上述中国人民大学研究报告也分析称，当前人民币在贸易项下已完全可兑换，但在资本项下仍是部分可兑换，直接投资项下基本可兑换，金融投资项下有限可兑换。推动人民币国际化要加快破除人民币资本项下不能基本可兑换这一主要障碍。

华夏新供给经济学研究院院长贾康也表示，人民币国际化要继续积极地创造条件推动，同时也要审慎稳妥地决定可操作的方案。在资本项下的可兑换将是人民币在实现实质性国际化道路上必须接受的考验。

此外，对于近期人民币汇率急跌带来的影响，中银证券首席经济徐家管涛指出，人民币国际化需要灵活的汇率政策，牺牲汇率灵活性有损人民币国际化的长期收益。近年来我国外债增长主要来自本币外债增加，表现为外资大幅增持人民币债券，汇率浮动对本币外债负担和国际收支平衡具有自动调节作用。

“当前外资已持有相当规模人民币金融资产，这是与六七年前的最大不同。如何看待和对待外资增减持引发的金融震荡，是我们未曾真正遭遇过的挑战，却是稳慎推进人民币国际化的一道‘必答题’。”管涛说。

林建海还补充道，未来促进跨境贸易计价结算也是人民币进一步国际化的突破口。中国庞大的对外贸易规模是推进人民币国际化的最大优势，当前中国贸易本币结算占比仍比较低，有较大上升的空间。从跨境贸易计价结算入手，完善跨境人民币结算服务，对于提升人民币国际化可以起到事半功倍的效果。

标签： 人民币国际化 金融市场 外汇储备