【新华解读】降准释放资金5300亿元，能否带动商品走出“强预期、弱现实”的困境？

新华财经北京4月15日电（吴郑思）市场猜测多日的降准终于在15日收盘后“尘埃落定”。人民银行当日宣布，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准共计释放长期资金约5300亿元。

此次降准被业内专家解读为有助于稳定市场信心，但对于身处强预期与弱现实博弈中的商品而言，此次降准又会带来什么影响呢？分析认为，整体而言，降准短期给金属等商品传递了利多信号，有利于需求利好的释放。但也有分析人士表示，此次降准幅度低于预期，在当前影响商品的因素纷繁复杂的背景下，或难对商品价格有过多影响。

降准给有色金属传递利好信息

从金融属性较强的有色金属市场来看，近一年来，有色金属市场饱受显性库存偏低、冶炼成本抬升等供应端因素困扰。以铜为例，往年这个时候铜市场大多呈现过剩状态，但今年3月份，全球交易所铜库存录得10年来的首次下降，包括高盛在内的投资机构先后对全球铜市场发出“缺货”警告。

不过，在美联储开启加息周期的背景下，国内多地疫情发展也给金属下游需求蒙上了阴影，强预期或弱需求的博弈令金属价格在近一段时间“上下两难”。

“近期有色金属价格表现持续稳定，波动性也不大，主要原因是有色金属价格基本剔除了俄乌冲突扰动和其他市场情绪的影响，持续体现供应端的价格支撑（几乎所有有色金属目前库存都比较低）。其实今年二季度基建类需求应该是不错的，受国内多省疫情影响，目前需求增量暂时没有体现出来。”国元期货首席分析师范芮告诉新华财经。

在范芮看来，虽然铜下游普遍认为今年的需求应该不错，只不过是疫情使需求发力的时间后置了，但目前的有色金属价格并没有有效体现需求方面的这种积极的态度。“降准之后，市场整体情绪会比之前更积极，下游企业的资金压力也会有明显的缓解预期，再加上疫情防控的配套措施不断完善，原料和成品的运输条件也会不断改善，需求预期情绪积极，下游产销条件和资金压力改善，预期和需求实际会产生共振效应，对有色金属价格有较好的上推作用。”

不过，她也指出，目前铜价运行的主逻辑是国内外低库存支撑价格，宏观市场（国内疫情、美联储鹰派行动预期、俄乌局势）短时间扰动价格。

也有机构对此表示谨慎。国贸期货的观点就认为，有色金属最近影响因素比较多，包括华东疫情发展、国内降准预期、海外流动性收紧预期，还包括基本面LME库存大幅下滑，今天（15日）降准并没有释放更多利好信号，影响相对有限。

首创期货张小凯则表示，从短期来看，降准消息的发布对有色金属有利好信号。从长期来看，降准利于需求释放利好下游企业，但受疫情影响，消费端疲软的局面暂时难以扭转，未来行情仍震荡偏弱。“此次降准的幅度低于预期，对商品市场影响不大。后期主要问题信用扩张怎么搞。”张小凯补充说。

黑色系商品或难从降准中受益

从钢材、铁矿等黑色系商品市场来看，受到地产“松绑”等政策预期影响，以钢材为代表的黑色系商品从去年四季度以来，便走出了一轮幅度超10%反弹，螺纹钢价格、铁矿石价格分别回到了5000元/吨和900元/吨的整数关口附近。

有专家认为，此次降准对于房地产市场具有积极的意义。房地产企业融资压力将有所减轻，居民刚需、改善型住房需求得到满足，对提振市场信心大有帮助。不过，对于黑色系商品本身而言，业内人士指出，降准对其价格的影响可能并不大。

“近期地产销售、建材成交、钢材库存和表需依然还是很差，之前市场一直不交易现实，靠交易预期价格一路涨，但现在降准这个首先是不及预期，可能会连带着导致地产‘销售-投资回暖’不及预期，起码是回暖的时间上不会那么快。”光大期货黑色研究总监邱跃成告诉新华财经，整体市场可能会交易一下利多出尽，偏利空一点对待。

但邱跃成也指出，具体到品种上来说，现在钢材成本支撑很强，原料基本面比较好，整体下跌空间应该也不大，螺纹暂以4850-5100元/吨区间对待，原料可能还是会强于成材。

首创期货此前在分析降准对商品影响的报告中也指出，降准利于基建投资以及制造业投资，但同时叠加对房地产收紧的政策，因此产生较为复杂的影响。对于钢材原材料整体有一定提振，但提振幅度较小。

整体而言，物产中大期货副总经理景川表示，降准是今年宏观经济中逆周期调节的一部分，对于商品而言，短期有一定的支撑作用，但由于经济整体趋弱，降准是强预期的固化，具有逆周期调节的特征，中期（可能对商品）利空。

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