债市日报（4月1日）跨季后银行间资金面充裕 10年期国债利率持稳于近三周低位

新华财经北京4月1日电（史可）受到跨季后资金价格大幅下行带动，债市做多热情提升。期现货周五（4月1日）明显走暖，国债期货全线收涨，10年期债主力午后拉涨超0.20%，市场交投依旧显谨慎；银行间现券收益率普遍下行，中短券表现更好收益率下行逾3bp，10年期国债收益率最低触及2.77%，持稳于3月14日以来的近三周低位。

分析称，在央行连续大规模净投放助力资金面平稳跨季后，市场普遍认为4月流动性缺口不大，但对降准的预期更加高涨。天风证券等机构认为，宽信用背景下，从提供长期稳定资金来源以及稳定银行负债成本的角度出发，特别是观察2月以来CD量价走势，央行4月降准仍然可期。

【行情跟踪】

国债期货高开高走，日终全线收红。截至收盘，10年期债主力T2206报100.565，上涨0.15%，成交5.28万手，日内增仓近2000手；5年期债主力TF2206报101.695，上涨0.12%，成交2.91万手；2年期债主力TS2206报101.250，上涨0.05%，成交1.28万手。

全周来看，10年期主力合约本周涨0.17%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.08%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现好于长券。截至尾盘，10年期国开活跃券220205收益率下行1bp至3.0225%，5年期国开活跃券220203收益率下行3.25bp至2.7550%；10年期国债活跃券220003收益率下行近1bp至2.7730%，5年期国债活跃券210011收益率下行3bp至2.5450%。

信用债市场上，地产债走势分化涨跌不一，“15合景02”涨超45%，“20融信01”涨超16%，“20融信03”和“21宝龙01”涨超13%，“20龙控04”涨超12%，“20时代05”涨超10%；“20世茂03”跌超67%，“15远洋05”跌超24%，“15远洋03”跌超17%，“21金科01”跌超12%。  

转债市场上，中证转债指数收盘涨1.04%，报404.05。市场成交额771.54亿元。个券中，泰林转债和湖广转债均涨超15%，天铁转债涨9%，小康转债、利尔转债和润建转债均涨超5%；宁建转债跌超7%，美诺、天地、飞凯转债跌超5%。

一级市场方面，进出口银行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年（剩余0.44年）、1年、2年期进出口债中标收益率分别为1.7998%、2.0297%、2.4531%，全场倍数分别为5.21、4.63、4.23，边际倍数分别为2.46、1.11、8.17。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月1日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，4月1日有1000亿元逆回购到期，因此当日净回笼900亿元。

资金面方面，跨季后银行间市场资金愈发充足，流动性更为宽松，货币市场利率全线大幅下跌，截至尾盘，银存间质押式回购1天期品种报1.6122%，跌33.67个基点；7天期报1.9607%，跌28.42个基点；14天期报1.9636%，跌31.11个基点；1个月期报2.0166%，跌50.34个基点。  

【基本面】

国家统计局发布的数据显示，中国3月官方非制造业PMI为48.4，前值51.6，非制造业景气度降至收缩区间；3月综合PMI为48.8，前值51.6，表明我国企业生产经营景气水平有所下降。 中国3月官方非制造业PMI为48.4，前值51.6，非制造业景气度降至收缩区间；3月综合PMI为48.8，前值51.6，表明我国企业生产经营景气水平有所下降。

国家统计局称，近期国内多地出现聚集性疫情，加之国际地缘政治不稳定因素显著增加，我国企业生产经营活动受到一定影响，三大指数均降至临界点以下，表明我国经济总体景气水平有所回落；同时调查企业反映，随着局部地区疫情得到有效控制，受抑制的产需将会逐步恢复，市场有望回暖。

【消息面】

人民银行4月1日召开2022年金融稳定工作电视会议强调，防范化解风险是金融工作永恒的主题。要清醒认识当前金融稳定工作面临的形势与挑战，防控金融风险不能有丝毫懈怠。会议要求，2022年人民银行金融稳定系统要继续坚持稳中求进工作总基调，按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，突出重点、压实各方责任，切实压降存量风险、严控增量风险，抓好防范化解金融风险工作。要健全机制，推动处置机制市场化、法治化、常态化。要统筹监管资源和处置资源，强化横向协同和纵向协同，形成金融风险处置合力。

【海外债市】

美债收益率当地时间周四（3月31日）小幅下滑，季末投资组合调整提振了机构对美债的需求，市场关注周五将发布的3月就业数据。同时，日本的财政年度于周四结束，这也增加了对美债的需求，10年期美债收益率从周一创下的2019年5月以来最高2.56%跌至2.33%。2年期和10年期收益率利差报4bp左右，周二曾短暂倒置。不过，部分分析师表示，美联储的大规模债券购买行动已经扭曲了这一信号。

日债市场周五（4月1日）走势分化，中短端品种利率小幅下跌，超长端品种利率上升。10年期日债收益率尾盘报0.21%，日内累计下跌近2个基点。在本周连续四日购债之后，日本央行承诺，将在第二季度加大购债力度。

【机构分析】

国君固收：二季度权益市场赚钱效应仍然会比较弱（包括股票、转债），所以需要降低预期收益率；利率债相对其他债券资产，有确定性的溢价；要去密切关注以固收+、银行理财为代表的主力资金；理财基金二季度赎回压力依然很大，如果只看四月份的话，利率债的交易机会太确定了，它是目前来看最确定的交易品种。 

中信固收：站在当前时点，经常项目和直接投资项目顺差规模仍然较大，境内美元流动性充足，外资的证券投资并非人民币供需的主导因素，同时企业偿还外债、外贸企业延迟结汇等也仍然可控；因此中美利差收窄对于人民币的影响或较为有限，人民币出现持续性单边贬值的概率不大。 

海通期货：在2月持续下跌后，利率达到阶段性高位，近期在宽松预期和疫情反复影响下，国内利率出现下行，市场对未来货币政策预期有所升温，债市短期风险不大。但需要注意的是，出台进一步政策的最终目标在于稳增长，即实体经济增速的触底回升，因此，在稳增长的政策基调下，未来降准、降息等政策落地，债市更大概率会出现利多出尽的走势。

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