信科移动冲刺科创板：3年累计亏损高达45亿元，第一大客户中国移动贡献近5成营收

根据上交所官网，中信科移动通信技术股份有限公司（以下简称“信科移动”）将于5月10日科创板IPO上会。此次IPO，信科移动拟募资40亿元，分别用于5G无线系统产品升级与技术演进研发、5G行业专网与智能应用研发等4个项目。

资料显示，信科移动主要从事移动通信技术的开发、应用、服务，具体包括移动通信网络设备以及移动通信技术服务。

虽然报告期内信科移动营业收入逐年递增，然而公司尚未盈利却也是不争的事实。2019-2021年，信科移动的营业收入分别为44.88亿元、45.27亿元、56.66亿元，归母净利润分别为-16.37亿元、-17.52亿元、-11.84亿元。换句话说，过去的三年里信科移动累计亏损高达45.73亿元。

值得一提的是，近年信科移动的毛利率也呈现下滑趋势，2019-2021年，公司的毛利率分别为16.59%、8.50%和13.55%，处在较低水平。特别是2019年、2020年，公司5G系统设备的毛利率分别为-53.08%、-57.31%，虽然2021年该毛利率由负转正，不过也仅有5.1%。对此，信科移动解释称主要是5G系统设备初始投入成本高昂，为积极开拓市场，采取战略性报价所致。除此之外，信科移动的毛利率还低于行业平均值。2019-2021年，同行业可比上市公司毛利率平均值分别为25.99%、24.01%和21.6%。

作为国内移动通信网络部署综合解决方案提供商，信科移动的客户主要集中于中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商。报告期内，公司前五大客户收入占主营业务收入的比例分别为86.09%、83.17%和85.22%，并且主要集中在第一大客户中国移动，报告期内，公司向中国移动销售收入占主营业务收入比例分别为51.81%、47.19%和46.63%。

虽然信科移动强调公司客户主要为通信运营商、中国铁塔等大型国企，发生坏账的可能性较小，然而不能及时收回的应收账款却会影响其资产质量。

2019-2021年，信科移动应收账款（含合同资产）净额分别为36.91亿元、37.23亿元和43.6亿元，占公司总资产的比例分别为49.36%、37.2%和40.35%；计提坏账准备（含合同资产）金额分别为6.5亿元、6.41亿元和6.31亿元；应收账款及合同资产余额占当期营业收入比例为96.73%、96.41%和88.1%。

为了保持市场竞争力，信科移动不得不持续在市场拓展、产品研发等方面进行投资，也因此报告期内，公司经营活动现金流量净额持续为负且不断增加。2018年至2021年，信科移动经营活动产生的现金流量净额分别为-8.78亿元、-8.79亿元和-14.64亿元。

虽然信科移动研发费用率并不低，可报告期内其研发投入却呈现下滑却是。2019-2021年，信科移动研发费用分别为14.85亿元、14.19亿元和13.1亿元，占营业收入的比重分别为33.1%、31.36%和23.13%。（蓝鲸上市公司王晓楠wangxiaonan@lanjinger.com）

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