绝味食品去年营收增长24%未达目标，股权激励计划遭取消，销售费用增长超6成

出品|搜狐财经

作者|王伊萌

4月27日晚，绝味食品披露了2021年年报和2022年第一季度业绩。

2021年，绝味食品实现营业总收入65.49亿元，同比增长24.12%；实现归母净利润9.81亿元，同比增长39.96%。

绝味食品在2021年的营收和净利润的增速，恢复至疫情前水平。2019年，绝味食品的营收和归母净利润分别为51.72亿元和8.01亿元，同比分别增长18.41%和25.06%。

不过，绝味食品在2021年的营业成本也出现较大增长，同比增加了约27.5%，达到了44.74亿元，从而拖累了公司该期的毛利率，其中，尤以“销售费用”一项增长最快。

2022年第一季度，绝味食品的销售费用支出继续扩大，同比增长约135%达到了2.36亿元。第一季度，绝味食品的净利润大幅下滑超6成，实现归母净利润8906万元。

此外，随业绩一同披露的，还有绝味食品终止实施2021年限制性股票激励计划的议案。

业绩披露后4月28日，绝味食品报收于42.25元每股，下跌2.42%，总市值259.7%。早盘开盘时，绝味食品低开6.56%。

营业收入增长24.1%，营业成本增速超营收增速

2021年，绝味食品营业收入为65.49亿元，同比增长24.1%；录得归母净利润约9.81亿元，同比增长39.96%；扣除非经常性损益后净利润约7.19亿元，较上一年增长5.87%。

对于营收的增长，绝味食品表示，主要系门店扩张及单店营收恢复所致。绝味食品2021年营收和净利润的增速，也已恢复至疫情前水平。

细看营收构成，分产品来看，“卤制品食品销售”一项在2021年贡献了57.43亿元的营收，营收占比约88%；若按渠道来划分，一直以“加盟”为主体的绝味食品，2021年来自加盟门店的批发收入占营业收入总额的81.22%，超53亿元。

毛利率上，加盟模式下，绝味食品的毛利率，相对于直营模式为主的周黑鸭一直较低。2019年至2021年，绝味食品的毛利率分别为33.95%、33.48%和31.68%。同期，周黑鸭的毛利率均超过55%。

此外，由于2021年营业成本的增长，绝味食品2021年毛利率较上一年下滑了1.8%。

2021年，绝味食品的营业成本较2020年增长了约27.5%，达到了44.74亿元，成本增速超过其营收24.1%的增速，从而拖累了公司该期的毛利率。

在营业成本中，尤以“销售费用”一项增长最快。2021年，绝味食品的销售费用达到了5.24亿元，同比增长62.78%。

绝味食品在财报中解释称，销售费用的增长，主要是市场费用及职工薪酬增加。

在2022年第一季度，绝味食品的销售费用支出继续扩大，同比增长约135%达到了2.36亿元。

2022年第一季度，绝味食品的营收为16.88亿元，同比增长12.09%；净利润大幅下滑62.24%至8906万元；扣非后净利润8238万元，同比减少64.73%。

此外，在披露2021年业绩之后，绝味食品还公布了终止实施2021年限制性股票激励计划的议案。

在此前通过的限制性股票激励计划中，2021年度的业绩考核目标为，同比2020年的业绩，营业收入增长率不低于25%，但实际增长了24.12%，未达到业绩考核的目标。

绝味食品表示，鉴于公司内外部环境变化和股价波动等因素的影响，公司判断将无法满足此后业绩考核目标，预计未来能够解锁的限制性股票数量为0。

绝味食品称，经继续实施2021年限制性股票激励计划难以达到预期的激励目的和激励效果，审慎研究并征求激励对象的意见，公司董事会决定终止本激励计划。

规模优势外，对外投资或成新增长手段

靠着“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售方式进行门店运营管理，绝味食品成功形成了自己的规模优势。

年报数据显示，截止2021年底，绝味食品在中国大陆地区门店总数达13714家，全年净增1315家。

除了上述的毛利率低之外，加盟模式往往还会带来管理成本较大、食品安全问题不易把控等问题。

在互联网投诉平台“黑猫投诉”上搜索“绝味鸭脖”，共有379条结果，其中，多为产品质量相关问题，例如产品内有异物、出现异味、食品变质等。据NCBD（餐宝典）《2020中国卤味熟食差评大数据分析与研究报告》显示，绝味鸭脖的差评率排名第二，为8.19%；以直营店为主的周黑鸭差评率相对较低，不到4%。

此外，在2019年底，坚守直营17年的周黑鸭终于在“加盟”上松了口，推出了“发展式城市特许模式”，而在2020年6月，周黑鸭宣布正式开放单店特许经营。截至2021年底，周黑鸭集团门店总数达2781家，其中，特许门店总数已达1535家，占比达55%。

加盟模式带来的规模效应还能助长绝味食品持续发展多久，已是未知数，绝味食品也在寻找加盟业务外新的业绩增长点。

不同于一些食品行业和餐饮业开发新产品、新业务，绝味食品选择了做“投资”，不仅做VC，还做起了LP。

2014年，绝味食品成立了深圳网聚资本（以下简称网聚资本）作为其对外投资平台，随后便以847万元和1800万元，买下零点食品20%的股权以及和府餐饮18%的股权。投资和府餐饮，也是绝味食品跳出卤味行业，致力于打造“一流美食平台”的重要举措。

而据绝味食品此前1月发布的公告称，旗下网聚资本参股公司和府捞面拟实施境外上市计划，并与和府捞面相关股东方于1月27日签署了重组协议。

IPO前，绝味食品持有和府捞面16.92%的股份，为最大机构投资方，而通过转让约6.16%和府捞面股权，绝味食品也录得约1.1亿元利润收入。

除了投资项目之外，2017年6月，网聚资本与饿了么出资设立绝了股权投资基金；10月，与番茄资本投资设立番茄叁号私募股权基金，该支基金累计投资额达到1.99亿元。

随后，2018年，网聚资本又参投设立番茄肆号基金；2019年，网聚资本出资0.28亿元，与长沙伍壹柒私募股权设立私募基金。

期间，绝了基金在2018年投下“犟骨头”等5家餐饮企业；绝味食品通过番茄资本投资了巴奴毛肚火锅、阿甘锅盔等知名餐饮品牌；通过与伍壹柒设立的基金，绝味鸭脖成为幺麻子的投资方，而幺麻子已于去年12月递交A股上市招股书，并于近期更新了2021年的业绩。

2021年，幺麻子营收4.62亿元，净利润0.98亿元。IPO前，绝味食品通过网聚资本持有幺麻子13.68%股份，并通过伍壹柒基金间接持有幺麻子3.44%股份。

此外，在2020年，网聚资本出资4亿元联合长沙伍壹柒出资设立金箍棒基金，该基金也收获了刘永好的草根知本出资的1亿元。随后，绝味食品便通过金箍棒基金收购廖记棒棒鸡品牌运营主体企业廖记食品的大部分股权。

不过，目前绝味食品投资的餐饮企业及品牌，多数仍处于发展前期，后续能否实现持续增长目前无法知晓，对绝味食品的业绩贡献也尚不明显。

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