德威控股递表港交所，三十年跨境“搬运工”，处处都是风险

4月27日，德威控股有限公司（De Well Holdings Limited，以下简称：德威控股）递表港交所，由花旗银行、中金公司联席保荐。

德威控股端到端跨境供应链解决方案服务商，通俗地讲就是主营跨境物流相关业务，主要由包括海运物流、空运物流的国际货运服务和履约增值服务组成。海运物流和空运物流从字面比较容易理解，履约增值服务包括仓储服务、集装箱堆场服务、清关及合规服务等，可配合国际货运服务等一同提供。

三十年的跨境“搬运工”，递表前菜鸟入局

虽然德威控股在2022年寻求上市，但其实公司成立已近30年的时间，上世纪90年代初德威国际货运代理（上海）有限公司就创始于上海，开始提供国际货运代理服务。1993年就进入了美国市场，到目前其全球网络已遍布全球50个国家，覆盖全球主要经济体。

根据招股书，德威控股2019年至2021年的收入分别为2.92亿美元、3.82亿美元、11.31亿美元；各期的年内利润为177万美元、734万美元、973万美元；此外，其毛利率分别为9.6%、9.4%、20%。由此可见德威控股的盈利能力并不强，毛利率较低。

从目前德威控股的架构来看，杨时家族通过DW Management合计持有公司64.09%的股权，为公司实际控制人。值得注意的是，在本次递表前夕，菜鸟物流于2021年9月对德威控股投资6722.55万美元，一跃成为公司第二大股东，持股比例为29.5%。

四面八方的风险，经营如履薄冰

德威股份做了近三十年的跨境物流业务，但是从其在招股书中列示的诸多风险来看，公司经营的如履薄冰之感跃然纸上。

德威控股可能面临的风险因素可以说来自于四面八方，从政治、经济到行业、客户再到自身经营，都有可能对公司业务产生不利影响。

从政治、经济层面来看，德威控股在招股书中表示，新冠肺炎疫情对于全球及区域经济产生严重负面影响，是否会导致经济长期低迷仍是未知数，公司的业务运营和财务表现可能受到这方面的拖累。

另外，政治事件、战争、恐怖主义、自然灾害等都可能对公司业绩产生重大不利影响。比如，德威控股以亚洲—北美贸易航路为主，近三年，该航路占到公司海运物流货运量的比重均超过95%，美国客户占公司收入的比重均超过45%，由此公司表示其业务可能受到中美之间的地缘政治及贸易关系的影响。以俄乌冲突为代表的地区冲突及政治震荡可能也会对公司造成负面影响。

从行业及客户角度，德威控股表示其所处行业高度分散且竞争激烈，部分对手可能具备更大规模、更高灵活性等优势，因此公司无法保证能在竞争中脱颖而出。除此之外，客户所处行业的景气程度也会影响对德威控股物流服务的需求。

自身经营方面，除了常见的执照和许可获取、关键员工去留、劳务纠纷等问题，德威控股罗列的风险中居然还包括其办公场所可能存在问题。德威控股也是有话直说，直接表示其在中国的自有物业和一些租赁物业产权存在瑕疵或者此前就已经被抵押，并且公司在宁波一项物业的用途竟然与规划用途不一致，公司还在没经过房东书面同意的情况就下把一处物业转租给了第三方，当起了“二房东”，并可能由此构成违约。

关于德威控股，其他方面的风险还有许多，没能在此一一列举，仅上文提及的风险可以说就已经涵盖了从宏观到微观、从行业到企业自身的诸多情况。

作为老牌的跨境物流企业，德威控股本次递表港交所，其经营却面临着政治经济局势、行业、客户、自身运营等来自四面八方的风险，其中不少还有可能对公司业务造成重大不利影响，着实让人为其捏一把汗。

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