天味食品一季度费用率改善净利增25% 经营性现金流增超5倍行业竞争加剧

长江商报消息 ●长江商报记者 张璐

川味复合调味料的领军企业——天味食品(603317.SH)交出了一份亮眼的季度成绩单。

4月25日，四川天味食品集团股份有限公司（下称“天味食品”）发布2022年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入6.29亿元，同比增长20.6%；归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长25.27%。

值得一提的是，一季度，公司期间费用率为16.9%，较去年下降1.6%，经营性现金流大幅上升554.4%至1.6亿元。

据悉，天味食品成立于2007年，主营火锅调料和川菜调料，2019年上市。数据显示，2019年和2020年，天味食品营收分别为17.27亿元、23.65亿元，净利润分别为2.97亿元、3.64亿元。2021年受疫情影响，公司业绩未达预期，但4季度环比有较大改善。

业内认为，从天味食品所处的复合调味品行业看，由于调味品的刚需性，在品类不断迭代、消费场景不断细分的大趋势下，整个行业依旧是条“好赛道”。但也需要注意的是，随着调味品行业竞争日趋白热化、不同品类相互渗透的当下，企业也要有面对层出不穷的新消费业态的创新竞争力。

一季度营利双增

在川味复合调味料领域，天味食品经过10多年的高速发展，已成为行业内的领军企业。

近年来，天味食品整体业绩增长较快。2015年-2020年，天味食品营收由8.69亿元增长至23.65亿元，翻了一番多；同期扣非后净利润从1.19亿元增长至3.088亿元。2019年天味食品成功登陆资本市场，进入全新的发展时代。

不过，2021年受疫情影响，天味食品业绩出现下滑。2021年，天味食品实现营业收入20.26亿元，同比下降14.34%；实现净利润1.85亿元，同比下降49.32%；毛利率32.31%，同比减少6.33%。

同时，公司股价也大跳水，由2021年1月初的最高68.33元/股，降至2022年4月26日收盘价18.12元/股，股价大跌超过70%。

不过，公司对2022年的业绩还是信心十足，计划全年营收同比增长不低于15%，净利润增长不低于30%。

前三个月的业绩表现也如公司所预料。2022年一季报显示，公司实现营收6.29亿元，同比增长20.60%；实现净利润1亿元，同比增长25.27%；扣非净利润9782.90亿元，同比增长27.26%。

2022年，天味食品轻装上阵，坚持大单品策略，同时积极开发区域特色产品作为补充。其中，中式菜品调料实现收入3.49亿元，同比增长45%；火锅调料实现收入2.41亿元，同比下降3.24%；香肠腊肉调料实现收入544.99万元，同比下降35.26%。

截至第一季度末，公司经销商数量为3368家，同比减少了41家，主要是公司聚焦渠道资源，整合优化部分实力较弱小商家。

此外，一季度天味食品毛利率同比下滑1.7个百分点至36.0%，主要是原材料、包材等价格大幅上涨所致。减少了广告费用投入后，公司销售、管理费用率分别同比下降4.9%、0.2%，净利率恢复至15.9%，同比上涨0.6%。

复合调味品市场前景广阔

事实上，复合调味品是近几年才出现在调味品市场中的“新赛道”，主要细分为火锅底料、佐餐酱、中式复合、西式复合等子行业。

根据Frost&Sullivan数据，预计到2023年我国复合调味品市场规模将达到2451亿元，CAGR（复合年均增长率）将达到16%，要明显超过调味品行业的增速水平。

长江商报记者注意到，在复合调味品行业，火锅底料及中式复合调味料两个子行业增速尤为明显，2013年-2018年，天味食品火锅底料和中式复合调味料行业复合增速均超过15%，成为复合调味料行业中发展最快的两个子行业。

此外，近年来，天味食品“营销+渠道”双发力，推动公司发展步入快速扩张期。公司电商渠道呈现爆发式增长，2015年-2019年，电商渠道收入复合增长率为68.56%。目前，天味食品市场网络已覆盖全国31个省、自治区及直辖市。

与此同时，天味食品拟通过投资并购等外延式扩张。2021年，天味食品先后成立上海分公司、海南博怀企业管理合伙企业(有限合伙)。海南博怀以自有资金认购四川航佳新增加的注册资本1455万元，持股比例为17.97%。

值得一提的是，资本持续加码复合调味品赛道，竞争加剧。天眼查显示，2021年调味品行业相关企业的融资超过70次，其中不乏融资额过亿元级别的融资事件，如中式复合调味料品牌“朝天门码头”获得1亿元Pre-A轮融资、调味品品牌“加点滋味”A轮融资近亿元、复合调味品品牌“川娃子食品”完成近3亿元A轮融资等。

兴业证券认为，复合调味品为调味品行业中增速快、长期空间大的细分领域，行业发展尚处早期，无显著龙头出现，全国范围内头部企业无明显规模效应，未来相关公司可凭借单一品类放量获得收入、利润的快速增长。

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