石头科技“失宠” 上市两年股东累计减持或将超百亿？|和讯曝财报

“疯狂的石头”不再疯狂了。

曾经，石头科技是资本市场的“宠儿”。去年6月，石头科技的股价一度达到1492.94元/股，较发行价上涨451%，成为科创板第一高价股、A股第二高价股，被股民称作“扫地茅”。

然而，上市两年后，石头科技却逐渐“失宠”。除了被股东“组团”减持外，在二级市场，也表现不佳。截至2022年4月22日收盘，石头科技报574.48元/股，较历史高位下跌61%，股价已然腰斩。

从“股价神话”到“跌跌不休”，石头科技股价为何从高空坠落？“扫地茅”又为何遭股东“组团”大减持？石头科技的未来还能被资本看好吗？

净利润增速仅为2%

业绩表现不佳是首因。

纵观近四年的财报数据， 虽然石头科技呈现出逐年增长的态势，但从营收、净利润增速上来看，石头科技已经进入了缓慢增长期。

2021年，石头科技实现营收58.4亿元，同比增长29%。从营收增速上来看，2021年的营收增速较2019年的营收增速下滑9个百分点；2020年，石头科技营收为45.3亿元，同比增长仅为8%，较2019年的营收增速下滑30个百分点。

净利润方面，也表现出同样的趋势。近四年，石头科技的净利润增速正在逐年下滑。2021年，石头科技实现净利润为14亿元，同比增长仅为2%，较2020年的净利润增速下滑73个百分点，较2019年的净利润增速下滑153个百分点，为近四年最低值。

对此，石头科技在财报中表示，由于疫情等因素导致全球运力紧张，出现较多的集装箱滞港、船舶跳港、运输周期不畅等情况，对石头科技的收入增速造成了一定负面影响。

除了外部因素的影响外，石头科技增速放缓的原因，还与其营销、研发费用的投入有关。石头科技也在财报中表示，在2021年下半年，加大了研发费用、销售费用的投入，促使其公司营收持续增长。

近四年，石头科技在研发费用、销售费用的投入逐年增加，此外，其对营销费用的投入均高于研发费用。拿2021年来说，石头科技的销售费用相当于研发费用的2.1倍。然而，在如此阔绰的销售费用的加持下，并没有带动营收的明显增长。

从营销费用率上来看，近四年以来，石头科技的营销费用率也呈现逐年上涨的态势，分别为：5%、8%、12%、16% 。研发费用率也在逐年增长，近四年，其研发费用率分别为4%、5%、6%、8%。也就是说，石头科技试图通过以投入换增长的战略，但是从其逐年增长的营销费用率及研发费用率来看，与营收增速放缓相比，石头科技的收效甚微。四年间，营销费用率增加了11个百分点，营收增速却下滑了143个百分点。

然而，雪上加霜的是，石头科技一边则面临着业绩增长承压，一边则面临股东大幅度减持。

失宠？股东或减持过百亿？

2月25日，石头科技在2021年业绩快报发布的当天，紧接着发布了其股东及董高监减持计划的公告。减持计划显示，石头科技的8位股东及董监高人员拟减持不超过718.6万股，约10.75%的股份，以4月21日的收盘价570.15元/股计算，市值约为41亿元。

和讯注意到，在这份减持名单中，就有石头科技的大股东天津金米投资，它是小米生态链企业的投资平台。此外，还有7位股东及董监高人员也在减持名单中。

然而，这并不是石头科技的股东及高管第一次减持。自上市解禁日期限日至今，石头科技的股东及董高监共计减持68.2亿元，其中，顺为资本和小米集团旗下的天津金米共已成功套现22亿元。

2022年12月，一年解禁期限到后，顺为资本率先减持套现5.49亿元，随后天津金米、启明创投以及高榕资本等投资机构分别减持套现16.5亿元、11.28亿元和8.28亿元。还有董监高吴震、万云鹏、张志淳、丁迪也分别套现4.22亿元、1.84亿元、1.84亿元和2.56亿元。石头科技的员工持股平台——天津石头时代减持套现16.2亿元。

和讯根据石头科技相关公告统计

在石头科技业绩增速放缓、股价腰斩的情况下，包括小米在内的原始股东为何着急离场？

曾背靠小米好乘凉，快速起飞

这还得从石头科技与小米的关系说起。

石头科技成立于2014年7月，主营业务是智能清洁设备，即俗称的扫地机器人(300024)。石头科技在早期发展迅速，离不开小米的物联网生态。

从资金支持到专利、生产、销售、供应链等，石头科技都与小米有着难以割舍的关系。2015年，小米集团便通过天津金米入股雷军旗下的顺为资本也多次参投。天眼查app显示，2015年——2017年，石头科技先后获得小米集团一次投资、顺为资本三次投资。

背靠“小米”这棵大树，石头科技坐上了快车道，仅用了六年的时间，便成功上市。但是，这也让沦为小米代工厂的石头科技充满了危机感。

石头科技的招股书中，曾用八个风险提示，试图摆脱对小米的依赖。

其表示，石头科技与小米存在较大的关联交易，若小米向石头科技的采购金额下降，将对其业绩产生重大影响。此外，石头科技的产品与米家产品存在重大的竞争关系；石头科技的自有品牌渠道也部分依赖于小米集团等等。

所以，不难看出，近几年来，石头科技与小米的关系也在渐行渐远。

今与小米渐行渐远，后路难走

2016年，石头科技的主要营收来源就来自于小米集团。2017年起，石头科技则着力发展自有品牌，开始走上“去小米化”的道路。先后推出了“石头扫地机器人”、“小瓦扫地机”、“石头手持无线吸尘器”等产品。

表现在业绩上，石头科技自有品牌产品的销售额占总营收的比重逐年增强，2021年，自有品牌实现营收57.67亿元，占比98.8%，同比增长40.77%。米家产品销售量占比逐年减少，以小米旗下的小米通讯采购额为例，近三年以来，依靠小米通讯的采购销售额占石头科技全部营收的比例从2019年的34.27%下降至2021年的1.18%。

对于石头科技努力摆脱对小米的原因，主要源于石头科技作为小米产品代工厂时，公司的毛利率仅为15%左右。目前，通过自由品牌的开发，石头科技的毛利率已达到50%左右。

然而，“去小米化”后的石头科技日子也并不好过。

石头科技面临的竞争对手也不在少数。目前国内扫地机器人领域要竞争者包括科沃斯(603486)、石头、小米、云鲸、iRobot、美的、海尔等。据奥维云网数据，2021年11月扫地机器人线上市场零售科沃斯占据47.6%市场份额，云鲸占19.8%，石头科技占16.6%。显然，市场已经进入红海期。

同行业比较来看，在净利润增速方面，石头与科沃斯的差距巨大。2021年，同样面临疫情及小家电行业规模增速放缓的压力，科沃斯2021年预期净利润同比增长211.9%-219.7%，而石头科技2021年净利润增速仅为2.4%。

整体来看，目前，石头科技正面临着增长瓶颈，加上内卷化的竞争环境，如今股价腰斩，股东减持套现离开，石头科技的未来仍然充满挑战。

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