天力锂能IPO：经历五问九改 存在两处重大信披违规嫌疑

近日，天力锂能终于迎来首发审核。

而经历五问九改、整体实力不及同行、信披失实、应收账款逐年增加，部分款项存在较高的坏账风险，即将上会的天力锂能究竟成色几何？

信披存在前后不一

财务数据打架

在信披方面，天力锂能存在重大信披违规嫌疑，主要有两处。

第一处，天力锂能于2015年10月登陆新三板，其在2017年11月进行过一次增资，发行对象为捷煦汇通等6家企业。彼时，天力锂能的发行报告书显示，天力锂能本次发行股票不存在业绩承诺及补偿、股份回购、反稀释等特殊条款，也不存在任何形式的对赌条款。

图源：天力锂能新三板公告

2019年12月，天力锂能又进行了一次增资，发行对象为新材料基金和淮北建投。天力锂能发行报告书显示，公司本次《认购协议》中未约定业绩承诺及补偿、股份回购、反稀释等特殊条款，公司、股东也不存在与发行对象约定业绩承诺及补偿、“对赌”、股份回购、反稀释、认沽权、优先权等“特殊投资条款”的情形。

图源：天力锂能新三板公告

但事实上，除了淮北建投外，天力锂能实控人与上述7个发行对象均签有对赌协议，其中与捷煦汇通和新材料基金还有业绩承诺。这前后有些“自相矛盾”？作者曾就此问题询问公司方此事是否存在信披失实的情况，截止发稿前未收到回复。

第二处，在信披方面，天力锂能也存在财务数据打架的情况。

天力锂能2018年和2019年向长虹能源控股子公司长虹三杰新能源有限公司的销售金额分别为6493.37万元和7758.62万元。而长虹能源年报显示，长虹能源2018年和2019年向天力锂能的采购金额为6151.49万元和7534.5万元，两家公司的数据存在一定差异。

图源：天力锂能招股书

图源：长虹能源2018年报

图源：长虹能源2019年报

赣锋锂业(002460)是天力锂能报告期内前五大供应商之一，报告期内天力锂能向其采购的金额分别为5,354.20万元、13,033.60万元和11,913.95万元。根据赣锋锂业2020年年报不记名披露的前五大客户及销售金额，并没有与天力锂能招股书中对应采购金额相匹配的数据。

图源：天力锂能招股书

图源：赣锋锂业2020年报

根据赣锋锂业2020年报，与13,033.60万元较接近的数据为客户C和客户D，销售额分别为14,501.20万元和11,402.04万元，上述数据分别比招股书中相应数据分别是多出1,467.60万元、少了1,631.56万元。

经五问九改，遭监管层质疑

整体实力不如同行

据了解，天力锂能上市自被受理来，天力锂能仅财务资料更新就进行了三次，共接受了监管的五次问询，招股书也是九易其稿，长度由最初的406页更新至最新的824页，其上市之路怎是一个“难”字即可言喻。

当作者翻阅天力锂能的招股书时发现，虽公司近年业绩总体呈上升态势，但在营收规模上，天力锂能与同行业公司存在较大差距。由此看来，创业板上市委多次质疑该公司的行业和技术、持续经营能力和竞争优势也是“事出有因”。

具体来看，与同行业可比公司相比，天力锂能的收入规模偏低。2017-2020年，与天力锂能处于同一行业的容百科技(688005)、长远锂科、当升科技(300073)、杉杉能源、厦钨新能，这五家公司主营业务收入均值都在14亿元以上，最高时甚至超过40亿元，营收规模是天力锂能的3倍以上。

净利润方面，上述五家同行业公司除了当升科技外，同时期的净利润均超过天力锂能，且长远锂科、杉杉能源在2018-2020年的净利润均超过1亿元。

从毛利端来看，报告期内，该公司主营业务（三元材料产品）的毛利率亦一路波动下行，分别为18.51%、12.26%、16.33%和11.65%，且总体低于同行业可比公司平均水平。

同时，天力锂能产品种类较为单一，发明专利较少。招股书显示，天力锂能拥有国内专利13项，其中发明专利仅占4项。而该公司同行业的容百科技、长远锂科、当升科技以及杉杉能源四家公司的专利数分别高达82项、32项、132项和73项，远超过天力锂能。

应收账款占营收八成疑粉饰业绩

且存在实质性逾期

在行业进入新能源时代的背景下，天力锂能营收持续攀升，但盈利状况却没有那么优秀。作者发现，天力锂能虽然营收稳步增长，但利润并没有同步增长。

从经营数据来看，2018年至2021年前三季度，天力锂能营业收入分别为9.36亿元、10.12亿元、12.43亿元、11.02亿元；净利润分别为4079.6万元、7140.33万元、5711.91万元、4037.03万元。

其营收增长的同时，应收账款也在不断增加，占营收的比例不断加大。据招股书显示，自2018年至2021年上半年（下称报告期内），天力锂能的应收账款占营业收入的比例为39.81%、43.91%、44.53%、82.02%，应收账款、应收票据和应收款项融资合计分别为4.2亿元、5.6亿元、7.1亿元和6.61亿元，占当期营业收入比例逐年增加，上述增幅均超过同期公司的盈利增长速率。

图源：天力锂能招股书

这意味着，在天力锂能营收增长的背后，大部分是由巨额“白条”销售支撑起来的。这也不得不令人怀疑，公司在依靠大额的应收账款来粉饰业绩。

此外，作者还注意到，近年来，天力锂能还相继出现应收账款实质性逾期的情况，逾期客户分别为德朗能、银隆新能源和哈尔滨光宇。其中，银隆新能源的逾期情况引起了深交所的注意，并向该公司下发了问询函。

据招股书信息显示，报告期内，天力锂能部分下游客户银隆新能源、宁波奉化德朗能动力电池有限公司（下称德朗能）以及哈尔滨光宇由于资金周转原因，出现了所欠天力锂能应收账款逾期的情形，所欠金额分别高达3475.62万元、823万元和1890.80万元。其中，哈尔滨光宇所欠的应收款项已收回，而银隆新能源和德朗能两家公司仍有部分所欠款项尚未收回。

这或意味着，该公司将存在较高的坏账风险。

作者曾尝试就上述问题向天力锂能方取得联系，截止发稿前，未得到有效回复。

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