云汉芯城两关键指标“告负”

报告期内，云汉芯城始终未在经营上赚到现金，且累计亏损1.77亿元现金。

近期，云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（下称“云汉芯城”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1627.9025万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

《国际金融报》记者发现，虽然云汉芯城的年收入接近16亿元，但未分配利润和经营活动产生的现金流量净额始终为负数。

未分配利润始终为负

据了解，云汉芯城是一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型企业，重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），云汉芯城分别实现营业收入93654.45万元、82708.24万元、153385.37万元、159940.69万元，净利润分别为125.7万元、-3059.96万元、3079.14万元、6436.92万元。

在上述时间段内，云汉芯城的业绩呈现波动现象。特别是2019年，其营收和净利均同比下降。

从业务上看，云汉芯城主要拥有B2B销售业务、PCBA业务。报告期内，B2B销售业务产生的销售收入分别为92818.45万元、82044.76万元、152603.9万元、159380.93万元，分别占当期主营业务收入的99.15%、99.26%、99.51%、99.69%。

也就是说，云汉芯城几乎所有的收入都是来源于B2B销售业务。

从细分领域上看，B2B销售业务主要拥有半导体器件、被动器件、连接器以及其他。报告期内，半导体器件产生的销售收入分别为64215.62万元、55364.66万元、104846.48万元、118296.95万元，分别占当期主营业务收入的68.6%、66.98%、68.37%、74%。

需要指出的是，虽然云汉芯城的收入已经接近16亿元，但其仍未在经营上赚到钱。

招股说明书显示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月30日，云汉芯城的未分配利润分别约为-9817.95万元、-12772.96万元、-9690.83万元、-3232.72万元。

可以看出，报告期内，云汉芯城的未分配利润始终都为负数。直至2021年6月末，云汉芯城利润累计仍为负。

对此，云汉芯城表示，公司存在累计未弥补亏损，主要原因系近年来公司在搭建及完善供应链体系和销售团队及建设信息系统/模块方面投入大量资源，而销售规模相对较小，无法覆盖成本、费用投入而导致一定期间内存在亏损状况。

是否赚到现金

除了上述情况之外，记者还注意到，云汉芯城实际上是一家以轻资产运行的公司。

招股说明书显示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，云汉芯城的流动资产分别为20897.9万元、17539.58万元、45680.11万元、61766.17万元，分别占当期资产总额的80.96%、74.3%、87.83%、86.14%。云汉芯城每年至少有七成的资产是流动资产。

细分来看，在上述时间段内，云汉芯城的应收账款分别为3390.47万元、5656.65万元、17552.47万元、27184.47万元，分别占当期流动资产总额的16.22%、32.25%、38.42%、44.01%。

也就是说，自2019年起，应收账款就已经成为了云汉芯城最重要的资产架构。且在2020年，云汉芯城的应收账款较2019年同比上升了210.3%。

或许正是由于应收账款的因素，云汉芯城始终未在经营活动上赚到现金。

招股说明书显示，报告期内，云汉芯城经营活动产生的现金流量净额分别为-1728.56万元、-7179.1万元、-6878.03万元、-1901.97万元，合计约为-17700万元。

报告期内，云汉芯城未在经营上赚到现金，还累计亏损了1.77亿元现金。

对此，云汉芯城表示，经营活动产生的现金流量净额为负与公司的经营模式、采购端与销售端账期错配相关。从采购端上看，公司的上游供应商以国内外知名的电子元器件生产厂商、授权分销商为主，包括德州仪器（TI）、艾睿（Arrow）、安富利（Avnet）等，上述供应商占据一定的市场优势地位，因此在信用政策上对方一般要求预付全部款项或给予小于等于30天的账期；从销售端来看，公司下游客户以国内生产制造企业为主，公司根据其信用情况通常给予1-3个月的付款账期。因此，整体而言，销售端回款周期高于采购端的付款周期，导致公司在经营过程中需要进行一定期限垫资。

除了上述情况之外，记者还注意到，云汉芯城此次欲募集94158.66万元，其中29129.46万元用于大数据中心及元器件交易平台升级项目，13431.54万元用于电子产业协同制造服务平套建设项目，9597.66万元用于智能共享仓储建设项目，42000万元用于补充流动资金。

也就是说，此次云汉芯城欲将44.61%的募集资金用于“补血”。

记者注意到，云汉芯城要用如此多的募集资金去“补血”，可能是因为公司的短期偿债能力较弱。

招股说明书显示，报告期内，云汉芯城的流动比率分别为1.92、1.53、1.86、1.78，同行业可比公司平均值分别为2.31、2.83、2.42、2.22；速动比率分别为1.61、1.11、1.42、1.27，同行业可比公司平均值分别为1.79、2.21、1.93、1.63。无论是流动比率还是速动比率，云汉芯城均低于同行业可比公司平均值。

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