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星期六:重要子公司业绩疑变脸 商誉减值风险激增?

出品:新浪财经上市公司研究院

作者:新消费主张/cici

1月18日晚间,星期六股份有限公司(以下简称“星期六”)发布了业绩预亏公告,预计2021年亏损4.30亿元至亏损6.45亿元,同比转亏。其中,鞋类业务计提坏账和跌价、计提商誉减值是主要原因。

除此之外,在近期发布的《关于对深圳证券交易所关注函回复》的公告中,星期六对于重要子公司遥望网络2021年未经审计的财务指标进行了公示,其扣非归母净均大幅下挫,不止腰斩。业绩承诺期刚过业绩疑似大变脸,这个成绩单也让“抛弃女鞋,深度拥抱MCN”的星期六略显尴尬。

“买买买”式战略转型 抛弃女鞋拥抱“她时尚”

2016年,星期六大张旗鼓做战略转型,改名、高溢价现金收购、大幅业务调整都为2021年的亏损埋下伏笔。

起初,星期六是靠生产、销售女鞋起家的。公司旗下拥有“ST&SAT”(星期六)、“D:FUSE”(迪芙斯)、“SAFIYA”(索菲娅)、“SATURDAY MODE”、“FONDBERYL”(菲伯丽尔)等自有品牌,在中高档市场女皮鞋市场具有强劲的竞争力及影响力。

女鞋生意做的风生水起之时,星期六却面临一个重大风险——销售渠道过度依赖百货商场。星期六各个女鞋品牌主要通过百货商场销售,由于上购物等渠道的快速发展、百货商场同质化竞争局面难以打破等因素,百货商场整体客流及销售额出现了严重下滑。

(资料来源:新浪财经上市公司研究院)

受销售渠道过度依赖百货商场、国内外知名品牌冲击等多方因素影响,自2014年起,星期六的业绩进入连续三年负增长期。对此,星期六也尝试开拓新渠道及新业务模式,然而却难见成效。

为了提振业绩,自2015年起,星期六提出建立“她时尚生态圈”的战略发展目标,新战略初见雏形。2016年,星期六结合多年发展所积累的管理经验,确定了“打造时尚IP生态圈”的新战略发展方向,着力构建“媒体和社交平台”、“时尚IP孵化运营平台”及“时尚IP集合平台”。

从营收规模来看,战略转型后,星期六的营业总收入转增,特别是2019年搭上网红经济以及直播的快车,营收规模同比增长36.90%。从业务构成来看,战略转型后,女鞋业务的营收占比持续下滑,由2016年的90.36%下降至2020年的27.98%;而社区电商业务、互联网广告业务在2020年的营收贡献率分别为47.05%、22.05%。

(资料来源:新浪财经上市公司研究院)

值得关注的是,星期六2017年及以后的业绩增长很大程度依赖了收购企业的业绩,为了尽快推进公司战略和商业模式升级,星期六以现金方式进行收购北京时尚锋迅信息技术有限公司(以下简称“时尚锋迅”)、北京时欣信息技术有限公司(以下简称“北京时欣”)和杭州遥望网络科技有限公司(以下简称“遥望网络”)的控股权等公司,形成了巨额商誉,这也为后期星期六商誉减值风险埋下伏笔。

押注直播带货 商誉减值风险激增?

星期六是通过收购的方式布局互联网业务的,这无疑是突破业绩压力,迅速实现跨越式发展的一个捷径。然而,“三高并购”(高估值、高溢价、高业绩承诺)带来的商誉减值风险,更是增加了上市公司经营不确定性。

2017年,星期六收购时尚锋迅83%的股权,导致当年商誉增加2.97亿元;收购北京时欣80%的股权,导致当年商誉增加0.65亿元,合计形成商誉3.6亿元。如果说,2017年星期六商誉规模还在合理范围内,那2019则是公司商誉规模激增的一年,星期六斥巨资17.71亿元收购遥望网络88.56%股权,形成商誉13.02亿元。

通过收购时尚锋迅、北京时欣切入传统网页广告投放业务,通过收购遥望网络切入数字营销等相关业务,至此星期六基本完成此次战略转型的收购,从“女鞋第一股”成功转型为“网红概念股”。频频收购之下,公司的商誉规模更是达到了16.7亿元,商誉占总资产比例已高达30%以上

与昔日主业女鞋业务协同性极低、追捧热门概念资产、并购后业绩过度依赖并购对象,星期六的商誉减值风险仿如一颗不定时炸弹。

首先,从业务构成来看,社区电商业务、互联网广告业务与公司昔日主业女鞋业务的协同性极低,战略上对于“打造时尚IP生态圈”的侧重,并未促进鞋类销售,反而加速了星期六“顶梁柱”之一的女鞋业务的衰落。2022年初,星期六也宣布将出售鞋类销售等相关业务,专注向品牌管理、供应链管理的“轻”资产运营模式转型。

其次,从对并购后业绩来看,星期六似乎并未从昔日过度依赖百货销售渠道中吸取教训,仍存在过度依赖并购对象业绩的状况。2017年收购时尚锋迅、北京时欣后,星期六的互联网广告业务营业收入占比持续上升,2019年营收贡献率更是逼近50%。

(资料来源:新浪财经上市公司研究院)

过度依赖收购对象时尚锋迅、北京时欣,在其业绩大变脸后,星期六也迎来了商誉减值得冲击。2020年后,互联网广告业务营收则出现了较大幅度缩水,由于时尚锋迅、北京时欣资产组组合未来盈利能力下降,因此星期六在业绩预告中提及将对2017年收购上述资产组组 合产生的3.6亿元商誉计提减值,预计本期计提商誉减值1.8亿元至2.7亿元,约占50%-75%。

值得关注的是,女鞋业务剥离、互联网广告业务盈利能力下降后,星期六在未来的经营中或将更加依赖并购对象遥望网络,业绩数据也证实了这一点,2019年后,社区电商业务的营收占比持续攀升,2020年已约占营业总收入的50%,预计这一比例还将进一步攀升。对于并购对象遥望网络的过度依赖,若未来遥望网络盈利能力下降后,也将面临商誉减值得风险,当初并购形成的近14亿元商誉,也成为了一颗“隐雷”。

遥望网络承诺期过业绩疑变脸

在近期发布的《关于对深圳证券交易所关注函回复》的公告中,星期六对于遥望网络2021年未经审计的财务指标进行了公示,这也是遥望网络业绩承诺期后递交的第一份成绩单。

2021年,遥望网络预计实现净利润0.7-1.2亿元,同比下降55%-74%;预计实现扣非归母净利润0.5-1亿元,同比下降62%-81%。可以看出,遥望网络扣非前后归母净利润均大幅度下挫,这份大考过后的成绩单,似乎并不能让投资者满意。

(资料来源:公司公告)

值得关注的是,在2018年-2020年业绩承诺期内,遥望网络均超额完成业绩承诺,三年内净利润均呈正增长。为何业绩承诺期刚过,2021年净利润就进入大幅负增长了呢?

(资料来源:wind资讯)

对此,星期六解释称,业绩下滑主要是因为在新平台如抖音平台,在新流量载体如明星艺人的合作,在新互联网营销相关技术上加大投入,从而使得公司毛利率有所下滑,期间费用上升较快,最终导致利润率和净利润都有所下降。

目前 MCN 行业正处于快速发展阶段,行业进入门槛低、竞争格局分散,尤其是社交电商直播的 MCN 机构发展时间短、市场占有率较低,市场竞争激烈。要想在行业内保持竞争优势,除了与流量明星合作外,选品能力、强供应链、主播推销能力、社群运营等都显得十分重要。

未来,随着市场新进入者的不断涌入,遥望网络2022年业绩能否转向正增长,仍有待进一步观察。

标签: 商誉 子公司 业绩

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