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优胜劣汰!注册制下退市公司数量大幅增长

近日,创业板改革并试点注册制落地。这项“存量+增量”的改革将为全面实施注册制打下坚实基础。

注册制下,企业的上市标准更加多元化,上市流程更加市场化,效率更高,但退市制度、信披制度也更加严格。自去年科创板试点注册制以来,IPO公司和退市公司数量双双放大,市场加速优胜劣汰。

市场人士分析认为,在注册制下,优质公司会更加受益,绩差股的出清,会使市场资源加速流入绩优股,而资本市场资源配置功能将进一步优化,真正实现市场化的优胜劣汰。与此同时,投资者面临的投资风险随之上升,投资者也需要提升自身专业水平。

退市公司数量大幅增长

自去年7月22日科创板开市至今,已经运行接近11个月,其间,IPO公司数量和首发融资金额均出现大幅提升。

《证券日报》记者据同花顺iFinD数据梳理,截至6月16日,自科创板开市(2019年7月22日)以来,A股IPO企业达238家,合计首发募资3192.86亿元,分别环比增长153%、247%。其中,科创板上市企业111家,占比46.46%,科创板首发募资1292.66亿元,占比40.49%。也就是说,科创板贡献了逾四成IPO公司数量和融资规模。

伴随着注册制的实施,退市制度也在完善。在退市方面,去年18家上市公司退市创新高后,截至6月16日,年内已经有18家退市(包括11家并购重组退),另外有6家已经触及面值退市指标停牌,退市公司数量也将大幅增长。

“制度变革,将促使上市公司提高质量。”银河证券首席经济学家刘锋对《证券日报》记者表示,注册制是掌握最低标准,所以围绕实施注册制,一系列的配套制度如兼并重组、再融资、退市、投资者保护等,都进行了修改完善。对于上市公司来说,规则的变化将导致上市公司行为变化。其中最重要的一点,就是要有理念的转变,上市公司要有信托责任,为投资者创造价值。其次,要严格信息披露,实现信息对称,保护中小投资者的知情权。监管层也将加大对信披违规、市场操作等违法违规行为的打击力度。

优化资源配置

毫无疑问,注册制下,资本市场将经历大浪淘沙,真正实现优胜劣汰,更好发挥资本市场资源配置功能。

“对于资本市场来说,注册制的实施,无论是对市场的制度完善如信息披露、约束和激励机制,还是中介机构执业能力,监管部门的监管能力,以及对投资者的专业度等都有了更高的要求。资本市场的约束力、激励机制以及资源配置功能能够更加有效发挥,真正实现市场化的优胜劣汰。”中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示。

“IPO公司和退市公司数量的增多,使得资本市场更加活跃,对券商等中介机构的专业能力和职业道德也提出了更高要求。”刘锋表示,实施注册制后,首先,A股市场的容量会显著提升,更多的企业有机会通过资本市场来融资,对加速资本市场服务实体经济有更好的促进作用。其次,投资者也有了更多投资渠道。最后,严格的退市制度,也将提高资本市场运营效率,优化资源配置功能。

而对于投资者来说,投资风险也将加大。李湛表示,实施注册制,实际上是提升了投资者准入门槛,对散户提出了更高的要求。注册制的根本改变就是把市场定价归还给市场,让投资者自主决策,自行判断公司的价值,这是市场化发展到一定程度后的必然步骤。实施注册制后,意味着上市公司的数量会远超以前,上市公司的质量也将有所分化,机会增加的同时,风险也增加了,因此更加需要投资者加强研究,理性投资。

刘锋亦对记者表示,注册制对投资者的专业性也提出了更高的要求。注册制下,上市公司只是符合了最低要求,监管层并不能保证公司的后续质量,所以也需要投资者提升自身能力,能够独立判断公司基本面。“其实,监管层将创业板涨跌停板改为20%,也是在提示投资者风险。”