旅游绿皮书：2019-2020年中国旅游发展分析与预测发布

2020年4月21日，中国社会科学院财经战略研究院、中国社会科学院旅游研究中心及社会科学文献出版社共同在线发布了《旅游绿皮书：2019-2020年中国旅游发展分析与预测》(以下简称绿皮书)。

绿皮书选择在沪深A股上市的旅游类公司(一般参照申万一级行业中休闲服务业口径，剔除B股后共计33家)，涵盖餐饮类、酒店类、景点类、旅游综合类和其他休闲服务五个细分行业进行分析后发现，旅游上市公司短期内经营尚可保持。

由于大多数标的上市公司2019年年报尚未披露，因此选取2018年数据测算。一季度，各旅游上市公司营收占全年比重普遍不及25%，尤其是景区类营收占全年比重偏低，如西藏旅游5.5%、云南旅游8.7%。考虑往年1月份-3月份是旅游业务淡季，若二季度能逐渐恢复正常经营，从全年收入的角度看疫情对景区类上市公司影响相对可控。餐饮酒店类一季度营收占比相对较高，如全聚德、华天酒店均达到25%以上，一季度疫情对餐饮酒店类公司的冲击是无法避免的，但餐饮类恢复正常运营更早，早期也有堂食变外卖的应对之法。总体看，若疫情不出现反复，全年营业收入影响可控。

绿皮书认为，在疫情影响下，旅游领域的诸多中小企业现金流难以为继。形成鲜明对比的是，33家上市公司经营活动现金流均为正，而且能够较好地覆盖营业成本。从细分行业看，旅行社的现金流更为吃紧，腾邦国际、凯撒旅业、众信旅游等旅行社2018年一季度营业成本占经营活动现金流比重约25%，若疫情冲击一至二季度不能消化和恢复，停业期间仍会产生员工成本、租金成本、库存成本等，现金流将对此类公司形成较大挑战。

2019年第三季度，33家旅游上市公司中，黄山旅游、九华旅游等7家无任何短期债务，长白山、中国国旅等17家货币资金/短期债务均大于1，共计24家上市公司基本无短期债务压力。华天酒店、腾邦国际等9家短期债务压力凸显，尤其当货币资金/短期债务低于0.5时，叠加外部疫情冲击和经济总体下行压力，公司存在债务违约的风险，所以通过融资或者其他方式缓解债务压力成为当务之急。

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