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“大宗商品之母”石油价格“大跳水”!国内石化产业链啥反应?

2020-03-10 11:10:02 来源:上海证券报

“大宗商品之母”石油价格的“大跳水”,引发全球资本市场的同频共振。

而国际油价巨震激起的巨大涟漪,也层层波及至国内下游产业。

布伦特原油期货结算价近期走势

有短期阵痛刺激深度调整,亦有成本降低带来直接利好,在油比水便宜的新形势下,哪些行业反而一身舒服?

不难看到,低价区位徘徊的原油价格,正徐徐开启相关企业战略性购入原料的时间窗口。“俯冲”的原油行情中,国内化工、航运、物流、新基建等多行业也在逆势布局,积极寻找“上扬”的新周期起点。

9日A股市场涨幅居前板块

下游行业原油采购窗口打开

“影响很明显,油价短期内不回暖的话,会有阵痛。”山东某炼化上市公司向上证报直言,“原油价格大跌传导到衍生品,再到下游产品,大概是半个月到一个月之间,肯定会对下游产品造成跌价,还有可能会对公司的库存原料油、库存产品造成跌价损失。”

不过,该负责人同时表示,“但后续再进口原油的成本价也会降低,能抵消一部分跌价损失,以挽回部分利润。”

建信期货认为,根据我国现行的石油价格管理办法,当挂靠油种价格低于40美元后,我国成品油价格将不再跟随国际油价进行下调。若油价进一步下跌,将在很大程度上刺激我国炼厂的原油采购,进而托底原油需求。

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“以逆周期的思维方式进行战略布局。”对此,中国农业大学经济管理学院教授常清给出了她的建议。“综合各种影响原油价格的因素来看,原油价格目前处于低价区域,大型能源企业可以考虑运用多种形式开展战略买入。尤其是一些地炼企业,要抓住这次机遇,找到低价位多订货。”

与石油炼化息息相关的化纤等下游行业,也在积极评估原油价格下行对于产业链的整体影响。

“我们内部还在研究中。”记者联系到恒逸石化时,公司正就此展开多方探讨。“长丝端利润在年后出现了比较明显的涨幅,主因还是在于长丝环节近年来大幅洗牌。”在公司看来,龙头集中度提升带来的议价权越发显著。尤其是在产销低迷导致库存大增且油价暴跌的情况下,龙头企业不但没有降价促销去库存, 反而对价格起到了较好的维护。

“影响不大,”浙江另一家化纤龙头新凤鸣则告诉上证报,“我们是赚取中间差价的。从历史来看,大炼化的长丝-原油定性价差与油价波动基本无关。”

摘自中信建投研报

从供给端来看,“大幅扩能”成为大炼化行业近期的大主题。过去4个月,大炼化集中全面投产约5000万吨,PX投产约1000万吨,PTA投产接近500万吨。而与大规模扩产相对的,却是需求端的断崖式下跌。

国金证券在研报中指出,国际局势变化叠加新冠肺炎全球蔓延,炼化行业产销目前处于历史低点,库存大幅增加。同时,在油价暴跌等极端罕见悲观情景共同发生的状况下,大炼化产业链价差却“死扛”不降,保持了超过4个月的时间并逆势有所回升,说明产业链价差“铁底”区间充分经受了考验。

随着日后行业供应端增速的大幅下滑,与疫情后周期需求的逐步回暖,国金证券认为,炼化行业后续将迎来量价齐升。

中泰证券则表示,油价下跌主要利好包装企业。以石油为原料的塑料、橡胶等产品可能出现价格下降,而作为塑料、橡胶等产品下游的包装企业,有望在原材料价格下行的带动下释放成本压力。

航运、物流行业成本降低

相比于化工行业危中寻机、逆流而上的求索,原油价格下跌对于航运、物流等行业的利好,则显得“直白”了许多。

3月9日,受国际油价暴跌消息影响,A股市场海运、航空等板块表现抢眼。海运指数以3.39%的涨幅居前,10家企业中8家收涨,其中招商轮船、中远海能涨停;航空指数则收涨0.89%,其中华夏航空涨9.99%,厦门象屿涨5.32%。

9日A股海运板块涨幅居前个股

9日A股航空板块涨幅居前个股

复工复产按下“加速键”,也为疫情期间被压制的人员流动、货运物流等需求打开了新空间。

摘自华创证券研报

进入三月份以来,三大航客流环比继续复苏,中国国航、南方航空、东方航空的座公里收入环比增加63.5%、84.9%、107.6%,客座率分别提升至56.4%、58.2%、54.7%。“随着航班量逐步修复,后续油价优势带来的成本节约力度也会不断扩大。”天风证券在研报中指出。

油价的下跌对于航空公司缓解成本及现金流压力,究竟有多大好处?据招商证券测算,以18年数据为例,每当油价下降10%,南航、国航、东航航油成本将分别减少43/38/34亿元,占各自营业成本比重约3%。

在物流领域,日前,国务院提出“十项举措”以加快物流业的恢复发展,包括对运输疫情防控重点保障物资等取得的收入免征增值税;鼓励邮件快递智能末端服务发展;重视冷链产业链的相关物流建设等。

政策纾困叠加成本走低,民生证券判断,未来物流业有望出现恢复性反弹。此外,低油价将刺激海上浮仓储油需求,VLCC供给进一步缩减,同时油价下行可能刺激国家补库存需求,随着油运运价上升,油运行业有望受益。

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