汽车行业：政策刺激迎利好 行业回暖可期

一、市场回顾：

本周汽车(申万)板块下跌5.70%，同期沪深300下跌5.04%，板块跑输大盘0.66百分点。本周涨幅居前的个股是ST庞大、天成自控和拓普集团。本周跌幅居前的个股是广汇汽车、中国汽研和恒立实业。

二、本周行业动态

1、乘联会：上周乘用车零售环比改善同比下滑：据乘联会数据显示，受到春节假期等影响，2月全国乘用车市场零售下滑较为明显。2月第三周的零售达到日均5411辆，同比增速下降83%，第三周环比第二周的零售增长32%，市场回暖幅度不算太快。第四周经销商复工率大增，新车上市逐步启动，消费者购车活动也加速恢复。

我们认为，二季度国内汽车消费需求将显著改善，驱动因素主要包括：1)一季度滞后需求释放，2)刺激政策逐步落地带来的需求，3)换购及首购需求的双增。看好国内头部车企的市场份额持续提升，行业分化加剧，行业回暖将在二季度开始逐步体现。

2、汽车与汽车零部件行业：政策刺激迎利好ADAS加速发展：近日发改委、工信部等11个国家部委联合下发“关于印发《智能汽车发展战略》的通知”，通知中提出，到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用。2035年到2050年，中国标准智能汽车体系全面建成、更加完善。

3、国内车市经销商开业率超80%，3月国内汽车产销有望逐步改善：据中国汽车流通协会的最新数据显示，2月28日全国汽车经销商开业率超过80%。此次新冠肺炎疫情将对汽车行业一季度的运行情况影响巨大，行业产销量将会出现较大幅度的下降。根据预测，2020年1月汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。。疫情结束后，抑制的消费需求会在短期内得到释放，汽车市场将会迎来一波短暂的消费高峰，全年将呈现前低后高的走势，但全年汽车市场发展形势仍不容乐观。

三、本周公司动态

大众汽车：2019大众汽车年销售收入达19462亿元，同比增长7.1%;未计入特殊项目支出的营业利润达1487亿元，同比增长12.8%;未计入特殊项目支出的营业销售回报率为7.6%，略高于2018财年的7.3%回报率。尽管中国市场近两年处于车市低迷期，大众集团从中国合资企业获得的营业利润仍基本与上一财年持平，约340亿元。

长城汽车：公司发布2019年度业绩快报，报告分析归属于本公司股东的净利润同比下降的主要原因是本公司持续强化品牌建设，推出超长质保等服务提升品牌形象、提高品牌忠诚度;继续加大研发投入;非经营性利息收入减少。虽然归属于本公司股东的净利润同比下降13.73%，但公司经营质量提升，归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现同比增长2.41%。

广汇汽车：持有公司股5%以上股东鹰潭锦胜于2020年2月24日通过上海证券交易所以大宗交易的方式减持了1.63亿股公司股份，占公司总股本的1.9999%。本次减持前，鹰潭锦胜持有公司股份5.40亿股，占公司总股本的6.6217%;减持后，鹰潭锦胜持有公司股份3.77亿股，占公司总股本的4.6219%，不再是公司持股5%以上的股东。

长安汽车：为有效防范汇率波动风险，公司拟于2020年2月28日起至2020年12月31日开展交易额度不超过日元购汇需求的50%，且金额不超过5亿元人民币的远期购汇交易。

宇通客车：公司于2020年2月21日收到郑州市财政局转支付的国家新能源汽车推广补贴款171,743万元，系部分截至2018年12月31日公司所售且累计行驶里程达到2万公里的新能源汽车购车客户应享受推广补贴所对应的应收账款。本次收到的款项将直接冲减应收账款，对公司现金流产生积极的影响。

杉杉股份：2020年2月13日，于2019年12月27日制定减持计划，已完成实施，天安财险累计减持公司股份11,227,541股，占公司总股本的1%。天安财险仍持有公司无限售条件流通股48,982,157股，占公司总股本的4.36%。

四、投资建议

我们认为，二季度国内汽车消费需求驱动因素主要包括：1)一季度滞后需求释放，2)刺激政策逐步落地带来的需求，3)换购及首购需求的双增。仍然看好头部车企的市场份额提升，继续推荐特斯拉产业链相关核心标的，重点关注：广汽集团、长安汽车、长城汽车，特斯拉产业链零部件标的：三花智控、凌云股份、中鼎股份、拓普集团，动力电池产业链：天赐材料、当升科技。

五、风险提示

汽车销量不及预期，新能源汽车推广不及预期，宏观经济波动。

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